長飛光纖、亨通光電、中天科技
一、 業務層面分析
亨通光電和中天科技業務繁多涉及了光通訊業務、電力業務、新能源業務、海洋業務而長飛光纖基本上來說事專注於光棒、光纖和光纜行業。
從營業收入來看， 亨通光電和中天科技的營業收入在長飛光纖的2倍以上， 而且呈現出營業收入逐步拉大的趨勢。 在2012-2014 年亨通光電一直高於中天科技， 但自2015 至2017 年第三季度， 中天科技實現反超。
從營業收入增速來看長飛光纖的營業收入增速也顯著慢餘亨通光電和中天科技， 但是長飛光纖的營收增速一直穩步上升。
從淨利潤來看， 亨通光電的淨利潤在2017年三季度反超中天科技， 而長飛光纖的淨利潤顯著低於亨通光電和中天科技。 而從淨利潤增速來看， 2017年三季度長飛光纖的淨利潤增速超過亨通光電和中天科技， 此外長飛光纖的淨利潤增速穩步上升， 而亨通光電和中天科技的淨利潤增速呈現下滑趨勢。
中天科技營收占比最大的板塊為商品貿易， 主要是指鋁、銅等有色金屬貿易， 2016 年營收為70.59 億元， 占比33.74%， 但該部分業務毛利率極低， 為公司利潤貢獻不大， 未來不排除被剝離的可能。 其次占比較高的是光通信網路與電力傳輸業務， 營收分別為56.26億元與56.04億， 而海洋系列業務與新能源業務在營收結構中占比較小，
亨通光電營收占比最大的板塊為光通信網路產品， 包括光棒、光纖、光纜、光器件等， 2016 年營收為59.82 億元， 占比達31.66%。 其次是電力傳輸產品與系統集成， 占比達到30.89%。 其他板塊占比相對較小。
長飛光纖94.47%收入為光棒+光纖+光纜業務收入， 5.53%收入為其他收入， 收入非常集中。
從毛利率來看， 亨通光電毛利率維持在20%左右， 中天科技在2013年之後毛利大幅下滑並於2016年底出現企穩態勢， 而長飛光纖毛利率於2017年中報超過亨通光電達到26.62%， 超過亨通光電近7個點。
從業務構成來看， 中天科技和亨通光電的光通訊業務毛利率高到34%以上， 占總收入的30%左右， 卻貢獻了公司50%以上的利率， 公司的其他業務毛利率較低，
根據研報：
亨通光電毛利率最高， 原因是：光通信業務中光纖光纜占比高、光棒子公司全資控股、光棒完全自給。
中天科技毛利率僅次於亨通光電， 原因是：光棒子公司全資控股（2016年有少量外採光棒， 2017年完全自給）， 但是光通信業務中， ODN、射頻電纜業務占比較高。
長飛光纖毛利率較低， 原因是：1、有部分進口光棒（2016年長飛系合計光纖產量1億芯公里， 而長飛本身光棒產能是1900噸， 所以有1000多噸的外購光棒）；2、有部分光纜代理銷售， 2016年長飛光纜產量1550萬芯公里， 而銷售3000萬芯公里，