總資產不到800億元的中天金融， 看中8500億元的華夏人壽， 中天金融的底氣何來？作為曾經的房地產龍頭企業， 這起收購背後的邏輯是什麼？
作為房地產企業轉型的樣本， 中天金融（000540.SZ）僅用不到3年時間打造出千億金融版圖。
2017年12月29日， 中天金融發佈了兩則公告， 分別為收購股權和資產出售的補充協議公告。 其中資產出售補充協議中稱， “由乙方（金世旗控股）或其指定的協力廠商受讓中天城投100%股權， 交易價格約為230億元至250億元人民幣。 ”中天城投作為旗下運營實體業務的主要平臺， 此次交易或意味著中天金融逐步剝離地產業務。
值得注意的是， 當天發佈的另一份公告顯示， 中天金融欲收購華夏人壽21%-25%股權， 而按照之前所披露的， 此次收購費用將高達310億元。 此次補充協議公告表明， 付出了70億元定金後， 中天金融已成功取得華夏人壽33.41%股份表決權， 入主華夏人壽似乎已板上釘釘。
據2017第三季度財報顯示， 華夏人壽總資產超過4500億元， 相比之下中天金融的總資產僅760億元左右， 這起“蛇吞象”式的收購將如何完成？
巨額收購金從哪來？
在發起對華夏人壽的收購前， 許多人對中天金融這家公司並不熟悉。 但如果追溯其前身中天城投， 則是在房地產界赫赫有名的區域龍頭企業。
2017年4月25日， 在2016年年報發佈的同時， 中天城投正式改名為中天金融， 業務佈局則擴張至“金融+地產”。 作為貴州地產“一哥”， 中天金融借著政府大力發展金融產業的東風， 甚至一手打造了貴州金融城， 後者對標上海陸家嘴， 欲成為貴州省的金融中心。
自2015年宣佈佈局“大金融”戰略以來， 中天金融通過投資和並購兩種方式進行擴張，
此次對華夏人壽的收購價格不菲， 也因此引起業界的關注。 中天金融雖實力雄厚， 但資金情況並不樂觀。 轉型近3年以來， 中天金融的營業收入和淨利潤仍主要依賴地產業務。 據中天金融財報顯示， 2017年上半年， 公司實現營業收入96.02億元， 其中地產業務占比為96.05%， 其他業務收入占比3.95%， 2017年前三季度實現淨利潤16.55億元， 而公司帳目資金僅有60億元左右， 假如要完成對華夏人壽的收購， 至少還有250億元的資金缺口。
▲中天金融近年來業績情況。
一名業內人士分析認為， 目前來看中天金融可能通過出售中天城投這一地產主營平臺來填補資金缺口， 但在金融業務盈利前景不明的情況下，
值得注意的是， 被出售的中天城投的受讓方是金世旗控股， 後者同樣是中天金融董事長羅玉平的控股公司， 若此次交易沒有指定的協力廠商介入， 那麼金世旗將支付收購費用， 並因此可能構成關聯交易。
▲中天金融董事長羅玉平。
截至2017年9月， 中天金融總資產為762億元， 負債則高達597億元， 資產負債率約為78.34%， 而收購華夏人壽的費用高達310億元， 僅定金部分就已需70億元， 有投資者認為中天金融的收購具有較大風險。
此前， 中天金融副董事長石維國曾回應投資者質疑，
為何看中華夏人壽？
隨著房地產行業競爭加劇， 政府對房地產的調控收緊， 房企們利潤下滑， 進行業務轉型迫在眉睫。
在收購華夏人壽之前， 中天金融已表露了對保險行業的野心。 2015年10月， 中天金融全資子公司貴陽金控花費20億元實現對中融人壽的間接持有， 正式進軍保險業。 隨後又通過一系列資本運作增持中融人壽， 目前持股36.36%。
然而中融人壽的表現並不理想， 2016年伊始， 中融人壽遭中國保監會責令停止開展新業務， 直到2017年1月才解凍。報告顯示，2016年底中融人壽虧損13.88億元，而今年前三季度已累計虧損8.25億元。
保險業由於其資金具有期限長、規模大以及穩定性高的優勢，一直是資本追逐的目標。此次華夏人壽被收購受人矚目的原因，還在於中天金融成功地逼退了對手華資實業，後者是著名民營資本“明天系”旗下公司。
11月21日，中天金融發佈公告擬收購華夏人壽21%至25%股權。同日，原本計畫通過定增拿下華夏人壽51%股權的華資實業發佈了停止用於增資華夏人壽的定增公告。
對於此次交易，最為失落的可能是華資實業及其投資者。據《21世紀經濟報導》援引華資實業董秘辦人士稱，“我們也是投資者回饋了才知道華夏人壽股份要賣給中天金融，對方並沒有通知過我們。可能華夏人壽自己也不知道，畢竟是股東層面的轉讓。”
12月29日的公告顯示，中天金融已向北京千禧世豪和北京中勝世紀前後支付了70億元收購定金，並獲得了其手中33.41%的股份表決權。收購完成後，中天金融將成為華夏人壽第一大股東。據財報顯示，華夏人壽截至2017年三季度總資產為4759.71億元，前三季度實現營業收入767億元，實現淨利潤3.45億元，綜合收益為24.99億元。
曾被譽為“萬能險大戶”的華夏人壽，不僅總資產十分豐厚，而且還持有民生銀行3.77%的股權以及中國平安4.44%的股權。中天金融董秘辦人士曾透露稱：“華夏人壽作為中國平安前十大股東，擁有的資產價值很高。”
此次收購華夏人壽能否最終完成，還有待監管層的批復。
金融帝國雛形已現
自2017年8月21日以來，中天金融為重大資產重組開啟了停牌，時至今日仍未複牌，多次發佈的公告中談及了公司正剝離非金融類資產。
協縱策略管理集團聯合創始人黃立沖認為，“貴陽的樓市情況不太好，中天金融此舉，可能是在剝離其認為不好的資產。”他進一步認為，房地產公司轉型金融公司，主要目的是在於突破房地產開發模式，從估值較低的開發商商業模式，向高估值的基金管理人商業模式轉型。
與部分房企進軍金融領域僅僅是為了獲取資金進行輸血不同，中天金融轉型的過程堪稱“義無反顧”，並在短時間內攻城掠地，取得了令人矚目的成果。
▲中天金融在金融領域的佈局。
在保險領域，除了拿下中融人壽和準備入股華夏人壽外，中天金融還參與設立百安互聯網保險（貴安新區）股份有限公司，認購1.8億股，持股比例18%；參與設立華宇再保險股份有限公司，認購3億股，持股比例20%。據瞭解，目前這兩家金融機構還未成立，在等待審批的過程中。
在證券領域，中天金融旗下子公司貴陽金控花費30.11億元拍下海際證券66.67%股權，並逐漸通過資本運作最終持股94.92%，2016年7月，海際證券的註冊地址正式遷入貴州省貴陽市，2017年，海際證券更名為中天國富證券。
在基金牌照方面，中天金融通過貴陽金控持有私募基金友山基金70%股權；中天金融出資5000萬元，發起設立從事公募基金銷售的大河財富基金銷售有限公司。由此，中天金融也獲得了私募、公募等基金牌照。
在銀行牌照方面，中天金融擬籌備貴州第一家民營銀行貴安銀行，此外，2017年7月，中天金融公告稱，貴陽金控擬以每股1.56元的價格認購貴陽農商行不超過3.2億股，總認購金額不超過4.99億元，持股10%。
目前，中天金融已擁有保險、證券、銀行、基金、資管等多個牌照，其千億金融帝國雛形已現，然而對於中天金融而言，如何整合金融各領域公司，使之發揮協同效應，或許更為重要。
直到2017年1月才解凍。報告顯示，2016年底中融人壽虧損13.88億元，而今年前三季度已累計虧損8.25億元。
保險業由於其資金具有期限長、規模大以及穩定性高的優勢，一直是資本追逐的目標。此次華夏人壽被收購受人矚目的原因，還在於中天金融成功地逼退了對手華資實業，後者是著名民營資本“明天系”旗下公司。
11月21日，中天金融發佈公告擬收購華夏人壽21%至25%股權。同日，原本計畫通過定增拿下華夏人壽51%股權的華資實業發佈了停止用於增資華夏人壽的定增公告。
對於此次交易，最為失落的可能是華資實業及其投資者。據《21世紀經濟報導》援引華資實業董秘辦人士稱，“我們也是投資者回饋了才知道華夏人壽股份要賣給中天金融，對方並沒有通知過我們。可能華夏人壽自己也不知道，畢竟是股東層面的轉讓。”
12月29日的公告顯示，中天金融已向北京千禧世豪和北京中勝世紀前後支付了70億元收購定金，並獲得了其手中33.41%的股份表決權。收購完成後，中天金融將成為華夏人壽第一大股東。據財報顯示，華夏人壽截至2017年三季度總資產為4759.71億元，前三季度實現營業收入767億元，實現淨利潤3.45億元，綜合收益為24.99億元。
曾被譽為“萬能險大戶”的華夏人壽，不僅總資產十分豐厚，而且還持有民生銀行3.77%的股權以及中國平安4.44%的股權。中天金融董秘辦人士曾透露稱：“華夏人壽作為中國平安前十大股東，擁有的資產價值很高。”
此次收購華夏人壽能否最終完成，還有待監管層的批復。
金融帝國雛形已現
自2017年8月21日以來，中天金融為重大資產重組開啟了停牌，時至今日仍未複牌，多次發佈的公告中談及了公司正剝離非金融類資產。
協縱策略管理集團聯合創始人黃立沖認為，“貴陽的樓市情況不太好，中天金融此舉，可能是在剝離其認為不好的資產。”他進一步認為，房地產公司轉型金融公司，主要目的是在於突破房地產開發模式，從估值較低的開發商商業模式，向高估值的基金管理人商業模式轉型。
與部分房企進軍金融領域僅僅是為了獲取資金進行輸血不同，中天金融轉型的過程堪稱“義無反顧”，並在短時間內攻城掠地，取得了令人矚目的成果。
▲中天金融在金融領域的佈局。
在保險領域，除了拿下中融人壽和準備入股華夏人壽外，中天金融還參與設立百安互聯網保險（貴安新區）股份有限公司，認購1.8億股，持股比例18%；參與設立華宇再保險股份有限公司，認購3億股，持股比例20%。據瞭解，目前這兩家金融機構還未成立，在等待審批的過程中。
在證券領域，中天金融旗下子公司貴陽金控花費30.11億元拍下海際證券66.67%股權，並逐漸通過資本運作最終持股94.92%，2016年7月，海際證券的註冊地址正式遷入貴州省貴陽市，2017年，海際證券更名為中天國富證券。
在基金牌照方面，中天金融通過貴陽金控持有私募基金友山基金70%股權；中天金融出資5000萬元，發起設立從事公募基金銷售的大河財富基金銷售有限公司。由此，中天金融也獲得了私募、公募等基金牌照。
在銀行牌照方面，中天金融擬籌備貴州第一家民營銀行貴安銀行，此外，2017年7月，中天金融公告稱，貴陽金控擬以每股1.56元的價格認購貴陽農商行不超過3.2億股，總認購金額不超過4.99億元，持股10%。
目前，中天金融已擁有保險、證券、銀行、基金、資管等多個牌照，其千億金融帝國雛形已現，然而對於中天金融而言，如何整合金融各領域公司，使之發揮協同效應，或許更為重要。