海外市場縱覽：
在15年全球第二大石墨電極公司德國SGL的投資者關係說明書中， 有對於當時全球石墨電極市場的估算：
15年世界上石墨電極第一大廠家是美國的GRAFTECH， 年產能在23-25萬噸， 都是優質的大規格的石墨電極， 但在經歷了15年大宗商品熊市寒冬的過程中， 石墨電極一直被鋼鐵行業壓制， 整個行業虧損， 這個公司在去年把石墨電極板塊打包出去不做了， 賣給了加拿大一個叫Brookfield Asset Management資產管理公司
第二大廠家是德國西格裡（SGL）， 也是由於行業不景氣一直處於虧損狀態， ， 去年把石墨電極這塊打包賣給了日本的電極企業，
兩大巨頭過去幾年在處理資產的過程中， 不斷縮減產能、關閉國外工廠各3家， 徹底停產， 供給約20萬噸產能， 合計占其總產能的比重超過30%， 其他主要企業也逐漸減少對世界市場石墨電極的供應量
收購行業老二(德國SGL公司)的Showa Denko昭和電工一躍成為全球石墨電極產能龍頭，
而排名全球行業老三， 老四的兩家印度公司Graf India和HEG當時股價也都翻了兩到三倍
海外石墨電極價格和漲價情況：
海外石墨電極價格比國內低， 海外石墨電極價格採用合約制。 海外普遍合約價在8000美金/左右， 日本在5000美元/噸左右， 印度石墨電極價格月的4000美元/噸漲到目前的9000美元/噸
價格普遍比中國低， 但是股價比中國漲幅大
國內石墨電極市場縱覽：
國內石墨電極市場也和全球石墨電極市場一樣， 說著同樣的故事， 方大炭素產能， 可用開工率逐年下降， 方大炭素依託方大集團強勁發展勢頭，吸納撫順炭素、合肥炭素、成都蓉光炭素、成都炭素等企業組成炭素行業超強陣容，以其產能規模、先進裝備、技術研發等綜合優勢雄踞國內行業前列。2016年國內石墨電極出口16.1萬噸，方大炭素石墨電極出口占國內出口總量的21%，位列國內出口榜首。2017年，國內石墨電極出口預計將突破21萬噸，方大炭素石墨電極出口預計將占國內出口總量的21%以上，繼續保持國內出口榜首位置
在擴大進口的同時，方大炭素還加大了針狀焦的自產自供，這無疑使方大炭素具備了更大的一體化成本優勢。該公司所屬針狀焦生產基地——方大喜科墨(江蘇)針狀焦科技有限公司是日本第一大鋼鐵公司新日鐵住金全資子公司，方大炭素於2017年控股，目前針狀焦年產能在6萬噸左右，這將給方大炭素提供堅強有力的原料支撐。針狀焦是生產高功率和超高功率電極、負極材料等高端炭素製品的優質原料，我國石墨電極生產企業所需的針狀焦90%依賴進口
而曾經一度雄踞國內石墨電極產能龍頭的吉林碳素，卻在行業低谷中經歷了截然不同的際遇，吉炭由於嚴重虧損，吉林碳素2015 年把殼借給中鋼國際，目前還在生產炭素，但產能從以前的13萬噸縮減至目前5萬噸，生產基地分兩塊吉林市本部和長春基地，主要是長春基地已經停止生產了，僅保留了本部 5 萬噸的產能，2016 年吉林碳素石墨電極 4.7 萬噸，2017 年預計生產 5 萬噸。吉林的董事長等管理層已來到方大做董事長
由於啟動資金所需不菲、人員招聘等流程繁多，其實我國的石墨電極產能可以說空前提高
另外，我國電弧爐廢鋼煉鋼占比明顯小於其他鋼鐵冶煉發達國家。17年新增電爐鋼3000w噸，短流程電爐鋼占發達國家鋼企行業的50%-60%，中國只有6%
而工信部於2015年3月20日發佈的《鋼鐵產業調整政策（2015年修訂）（徵求意見稿）》，明確要求，“鼓勵推廣以廢鋼鐵為原料的短流程煉鋼工藝及裝備應用。到2025年，我國鋼鐵企業煉鋼廢鋼比不低於30%，廢鋼鐵加工配送體系基本建立”；中國廢鋼鐵應用協會制定的《廢鋼鐵產業十三五發展規劃》中提出，到2020年，我國煉鋼的廢鋼比“十二五”翻一番要達到20%
在經歷行業供給側改革，集中度提高，國家政策拉動石墨電極需求，供給收縮和需求爆炸的雙重刺激下，國內石墨電極的漲價邏輯很容易理解
放眼全球經歷了2014至2015全球鋼鐵寒冬低谷後，國外電爐鋼產量來看（用國外粗鋼產量減去國外生鐵產量來替代），該值已經出現了連續連續一年以上的同比增長。國內石墨電極的出口情況也大幅回升。這也與國外石墨電極公司股價暴漲的情況是相通的
7月後海外石墨電極龍頭繼續狂飆。
其實國外的情況在7月後，石墨電極龍頭公司股價的瘋狂遠遠沒有停止腳步。截止目前昭和電工和東麗碳素的股價又在7月的基礎上翻了一倍
而印度的Graf India和HEG的股價也上漲了將近一倍
作者有幸看到兩份寫於7~9月美國jefferie投行對於印度HEG和東麗碳素的覆蓋報告：
上面明確闡述行業集中和中國需求的拉動,和美國鋼鐵產量回升，HEG的估值由18x~20x降低到6x~8x；日本東麗碳素報告稱日本國內石墨電極也在漲價，且70%用於出口，中國創造了拉動其今年公司業績的主要需求
18年伊始，國內石墨電極市場深度觀察：
臨近年底，石墨電極的綜合價格經過一輪調整又重回10萬
臨近年末石墨電極的綜合價格再次出現了上漲，在經歷了一輪調整後，重上前期高點10萬/噸。供暖季期間“2+26”城市石墨電極企業的限產以及焙燒、石墨化工序的停產，直接導致全國範圍內石墨電極庫存降低，市場上甚至出現了一貨難求的現象，另外國外的訂單也在逐月增加
方大炭素公司的股價目前和全球龍頭相比仍顯“含蓄”和“羞澀”
究其原因，從石墨電極行業生產本質來看，繼續漲價也有超強的基本面特點支撐！
1. 生產週期長，冬季限產，石墨電極供給緊缺在6月前都難以緩解，恐進一步漲價。目前基本是0庫存
第一方面也是最重要的一個方面！生產週期長，石墨電極生產週期需要三個月，而且中途不能停。目前取暖季限產對石墨電極企業影響顯著，1月環保，河北有不少碳素廠停產限產，損失了不少產能。目前，河南、河北地區石墨電極廠家絕大多數仍處於關停狀態
機構指出，預計在明年3月15日採暖季限產結束之前，產能擴張是比較難的；新增產能這塊，明年6月份以後會有10萬噸以上的石墨電極產能增加。停產造成的產能拉動將因為滯後變得更加嚴重。若年初各地電爐鋼產能置換超預期，則石墨電極炒作氛圍又會在3月前大規模出現。此外，補庫存需求同樣有望推動石墨電極繼續漲價
從庫存方面來看，經過10-11月的那輪下跌，貿易商和鋼廠的石墨電極庫存都基本清空了，當前產業鏈庫存正處於極低的水準。據石墨電極企業反映，除福建地區鋼廠採購量維持兩個月庫存外，國內大中型鋼廠這波採購基本已經完成節前備貨。近期看到春節前價格維穩的可能性較大。大概率春節後至3月上旬，隨著鋼廠庫存補貨以及北方地區供暖季結束前鋼廠的提前備貨，將再次造成需求的集中採購，屆時隨著石墨電極現貨庫存量的供應不足，石墨電極市場價格有望再迎來一波調漲
2. 相比海外市場，對石墨電極認知度不夠，價值挖掘滯後
第二方面第一輪價格狂飆就比國外龍頭滯後一年，日本和印度是石墨電極的主要市場，所以價值挖掘更為充分，那麼第二輪石墨電極的漲價趨勢是否能夠持續，方大炭素的價值挖掘之旅是否仍和國外龍頭存在一定的滯後性呢，這個問題值得深思
3. 市場監管因素，價值倍市場忽視
第三層原因，因為石墨電極的價格走勢非常瘋狂，方大炭素的市值只有600億，很容易引起遊資的瘋狂和市場的監管壓力。所以國內對於方大炭素的解讀也沒有外盤的瘋狂。方大炭素三季度7個億管理費用，比前一季度1個億大幅飆升，也許公司也在有意平抑隱藏利潤。
方大炭素依託方大集團強勁發展勢頭，吸納撫順炭素、合肥炭素、成都蓉光炭素、成都炭素等企業組成炭素行業超強陣容，以其產能規模、先進裝備、技術研發等綜合優勢雄踞國內行業前列。2016年國內石墨電極出口16.1萬噸，方大炭素石墨電極出口占國內出口總量的21%，位列國內出口榜首。2017年，國內石墨電極出口預計將突破21萬噸，方大炭素石墨電極出口預計將占國內出口總量的21%以上，繼續保持國內出口榜首位置在擴大進口的同時，方大炭素還加大了針狀焦的自產自供，這無疑使方大炭素具備了更大的一體化成本優勢。該公司所屬針狀焦生產基地——方大喜科墨(江蘇)針狀焦科技有限公司是日本第一大鋼鐵公司新日鐵住金全資子公司，方大炭素於2017年控股，目前針狀焦年產能在6萬噸左右，這將給方大炭素提供堅強有力的原料支撐。針狀焦是生產高功率和超高功率電極、負極材料等高端炭素製品的優質原料，我國石墨電極生產企業所需的針狀焦90%依賴進口
而曾經一度雄踞國內石墨電極產能龍頭的吉林碳素，卻在行業低谷中經歷了截然不同的際遇，吉炭由於嚴重虧損，吉林碳素2015 年把殼借給中鋼國際，目前還在生產炭素，但產能從以前的13萬噸縮減至目前5萬噸，生產基地分兩塊吉林市本部和長春基地，主要是長春基地已經停止生產了，僅保留了本部 5 萬噸的產能，2016 年吉林碳素石墨電極 4.7 萬噸，2017 年預計生產 5 萬噸。吉林的董事長等管理層已來到方大做董事長
由於啟動資金所需不菲、人員招聘等流程繁多，其實我國的石墨電極產能可以說空前提高
另外，我國電弧爐廢鋼煉鋼占比明顯小於其他鋼鐵冶煉發達國家。17年新增電爐鋼3000w噸，短流程電爐鋼占發達國家鋼企行業的50%-60%，中國只有6%
而工信部於2015年3月20日發佈的《鋼鐵產業調整政策（2015年修訂）（徵求意見稿）》，明確要求，“鼓勵推廣以廢鋼鐵為原料的短流程煉鋼工藝及裝備應用。到2025年，我國鋼鐵企業煉鋼廢鋼比不低於30%，廢鋼鐵加工配送體系基本建立”；中國廢鋼鐵應用協會制定的《廢鋼鐵產業十三五發展規劃》中提出，到2020年，我國煉鋼的廢鋼比“十二五”翻一番要達到20%
在經歷行業供給側改革，集中度提高，國家政策拉動石墨電極需求，供給收縮和需求爆炸的雙重刺激下，國內石墨電極的漲價邏輯很容易理解
放眼全球經歷了2014至2015全球鋼鐵寒冬低谷後，國外電爐鋼產量來看（用國外粗鋼產量減去國外生鐵產量來替代），該值已經出現了連續連續一年以上的同比增長。國內石墨電極的出口情況也大幅回升。這也與國外石墨電極公司股價暴漲的情況是相通的
7月後海外石墨電極龍頭繼續狂飆。
其實國外的情況在7月後，石墨電極龍頭公司股價的瘋狂遠遠沒有停止腳步。截止目前昭和電工和東麗碳素的股價又在7月的基礎上翻了一倍
而印度的Graf India和HEG的股價也上漲了將近一倍
作者有幸看到兩份寫於7~9月美國jefferie投行對於印度HEG和東麗碳素的覆蓋報告：
上面明確闡述行業集中和中國需求的拉動,和美國鋼鐵產量回升，HEG的估值由18x~20x降低到6x~8x；日本東麗碳素報告稱日本國內石墨電極也在漲價，且70%用於出口，中國創造了拉動其今年公司業績的主要需求
18年伊始，國內石墨電極市場深度觀察：
臨近年底，石墨電極的綜合價格經過一輪調整又重回10萬
臨近年末石墨電極的綜合價格再次出現了上漲，在經歷了一輪調整後，重上前期高點10萬/噸。供暖季期間“2+26”城市石墨電極企業的限產以及焙燒、石墨化工序的停產，直接導致全國範圍內石墨電極庫存降低，市場上甚至出現了一貨難求的現象，另外國外的訂單也在逐月增加
方大炭素公司的股價目前和全球龍頭相比仍顯“含蓄”和“羞澀”
究其原因，從石墨電極行業生產本質來看，繼續漲價也有超強的基本面特點支撐！
1. 生產週期長，冬季限產，石墨電極供給緊缺在6月前都難以緩解，恐進一步漲價。目前基本是0庫存
第一方面也是最重要的一個方面！生產週期長，石墨電極生產週期需要三個月，而且中途不能停。目前取暖季限產對石墨電極企業影響顯著，1月環保，河北有不少碳素廠停產限產，損失了不少產能。目前，河南、河北地區石墨電極廠家絕大多數仍處於關停狀態
機構指出，預計在明年3月15日採暖季限產結束之前，產能擴張是比較難的；新增產能這塊，明年6月份以後會有10萬噸以上的石墨電極產能增加。停產造成的產能拉動將因為滯後變得更加嚴重。若年初各地電爐鋼產能置換超預期，則石墨電極炒作氛圍又會在3月前大規模出現。此外，補庫存需求同樣有望推動石墨電極繼續漲價
從庫存方面來看，經過10-11月的那輪下跌，貿易商和鋼廠的石墨電極庫存都基本清空了，當前產業鏈庫存正處於極低的水準。據石墨電極企業反映，除福建地區鋼廠採購量維持兩個月庫存外，國內大中型鋼廠這波採購基本已經完成節前備貨。近期看到春節前價格維穩的可能性較大。大概率春節後至3月上旬，隨著鋼廠庫存補貨以及北方地區供暖季結束前鋼廠的提前備貨，將再次造成需求的集中採購，屆時隨著石墨電極現貨庫存量的供應不足，石墨電極市場價格有望再迎來一波調漲
2. 相比海外市場，對石墨電極認知度不夠，價值挖掘滯後
第二方面第一輪價格狂飆就比國外龍頭滯後一年，日本和印度是石墨電極的主要市場，所以價值挖掘更為充分，那麼第二輪石墨電極的漲價趨勢是否能夠持續，方大炭素的價值挖掘之旅是否仍和國外龍頭存在一定的滯後性呢，這個問題值得深思
3. 市場監管因素，價值倍市場忽視
第三層原因，因為石墨電極的價格走勢非常瘋狂，方大炭素的市值只有600億，很容易引起遊資的瘋狂和市場的監管壓力。所以國內對於方大炭素的解讀也沒有外盤的瘋狂。方大炭素三季度7個億管理費用，比前一季度1個億大幅飆升，也許公司也在有意平抑隱藏利潤。