儘管近期市場中出現了積極地聲音， 但這些因素都是短期因素， 只影響鋁價的運行節奏， 不足以改變整個供需格局。 原因如下：
1、出庫量同環比下降
首先來看最直觀的全國出庫量：
據統計：中國主要地區電解鋁出庫量（2017/12/31-2018/1/7）約12.4萬噸。 周環比減少1.3萬噸， 與去年同期相比大概下降2.2萬噸。 其中， 上海， 無錫， 佛山均有下滑。 重慶， 鞏義有所增加。 杭州， 天津， 瀋陽維持穩定。 從全國的出庫量上來看， 全國範圍內並沒有因為出現了積極因素整體的消費出現了好轉， 甚至比往年同期更差。 其次從季節性角度春節前出庫量會繼續萎縮， 庫存大概率加速增長。
2、一季度計畫投產巨大
時間已至2018年， 隨著指標置換的不斷進行， 上述部分產能已經具備投產條件， 同時2017年底鋁價再度反彈至15000元/噸附近， 擁有合規指標的企業投產積極性上升， 自12月底開始， 電解鋁企業通電投產的消息陸續釋放。
阿拉丁（ALD）對2018年一季度電解鋁產能投放情況進行預估， 考慮到電價、陽極價格基本持穩， 而氧化鋁價格有觸底回升可能， 我們認為一季度氧化鋁的價格區間在2700-3100元/噸， 綜合長單現貨比例和鋁廠備貨情況， 我們按照平均價格2900元/噸計算企業成本， 可以看到， 大多數企業
的加權平均成本在14000-15000元/噸之間， 也就表示只要鋁價在此區間內， 這些專案將多數積極投產。
再綜合專案的合規指標情況， 預計2018年一季度中國投產電解鋁產能140.2萬噸。
3、鋁棒
截至2017年12月底據我的有色網不完全統計全國鋁棒產能達1800萬噸。 但每逢春節當月產量必大幅下滑， 預計今年下滑幅度超往年。 當前佛山地區主流加工費360-450元/噸， 無錫地區320-400元/噸， 但高度受到高庫存壓力影響， 加工費在觸及650-750元/噸後迅速回落， 按照季節性這一趨勢或將維持到2018年春節後。 冬季西北新疆地區運輸成本增加， 加之鋁價波動因素影響， 部分非冶煉廠棒企從1月初開始減產關停， 新疆地區複產至少到2018年3月份以後， 甘肅、青海、寧夏等省1月中下旬陸續進行減產關停。
據悉部分地區企業本月底或會提前放假， 但當前並未有備貨跡象出現， 短期基本面不佳局面或會持續走弱。
4、下游鋁材的消費
2017年型材企業受到環保嚴查， 大批環保不達標企業關停， 尤以資金實力有限小型企業為主， 大中型企業上設備， 求轉型。 從往年來看， 春節當月開工率約30%， 佛山地區假期13-18天居多， 但今年關停企業眾多， 假期更久。 據我的有色網調研， 佛山大部分型材企業1月下旬就開始籌備放假， 還有部分企業元旦不放假， 調至春節疊加， 預計今年假期25天左右居多， 2月開工率恐低於30%。
結論：供需錯配， 鋁價一季度難有起色
在目前的情況下， 供需嚴重錯配， 供給擴張躍躍欲試， 需求超季節性塌陷，