1月16日， 央行公告顯示， 公開市場63天期100億逆回購中標利率上漲5個BP為2.95%， 上次為2.90%。
對於央行的此次“加息”， 市場反應平淡， 不論是貨幣市場和銀行間市場都很平穩， 利率有漲有跌， 幅度很小， 只不過十年期國債利率和國開債利率都在上漲， a股延續開年後的強勢。
“加息”被市場無視的原因可能是市場上流動性的寬裕， 市場並認為未來央行將更加保持市場的寬鬆狀態， 當天央行公開市場逆回購淨投放2700億：央行當日進行1600億元7天逆回購操作、1500億元14天期逆回購操作、100億元63天期逆回購操作， 只有500億元逆回購到期。
而且此次應該算是央行對去年12月上調公開市場操作利率的一次“補調”。
去年12月14日， 央行分別上調公開市場7天、28天期逆回購中標利率至2.5%、2.8%， 此前分別為2.45%、2.75%。 央行當日還進行了2880億元人民幣中期借貸便利(MLF)操作， 均為一年期， 利率3.25%， 上次為3.20%。 因為當期沒有63天期逆回購， 只能等到此次重啟， 才能上調利率。
儘管如此， 但是回想這一輪央行一路對市場操作利率的上調， 對整個市場資金成本的影響還是很有意義的。
去年央行有三次上調公開市場操作利率。 第一次是去年2月3日， 央行上調7天、14天、28天期利率， 這些利率均較上期上調10個BP。 同日開展的SLF（常備借貸便利）利率也全線上調。
第二次是去年3月16日， 央行上調公開市場逆回購、中期借貸便利（MLF）10BP， 7天、14天、28天期逆回購中標利率分別為2.45%、2.60%和2.75%， 6個月、1年期MLF中標利率分別為3.05%和3.20%。 另外， 國庫現金管理中標利率4.2%， 較上期上行125BP。
因為3月16日淩晨， 美聯儲宣佈加息25BP， 這是美聯儲十年來第三次加息。 所以分析認為， 央行上調利率是為了對沖美聯儲的加息的影響， 並配合房地產的調控政策。
第三題就是12月14日的上調利率， 對於這次利率上調， 央行有關人士對媒體進行解釋認為， 公開市場操作利率是通過央行招標、交易對手投標產生的， 本身就是市場化的利率。 歲末年初銀行體系流動性需求較強， 公開市場操作投標倍數較高， 利率隨行就市上行是反映市場供求的結果， 同時也是市場對美聯儲剛剛加息的正常反應。
央行人士還認為， 此次央行逆回購、MLF利率上行幅度小於市場預期， 但客觀上仍有利於市場主體形成合理的利率預期， 避免金融機構過度加杠杆和擴張廣義信貸， 對控制宏觀杠杆率也可起到一定的作用。
另外， 實際上， 無論是美聯儲的公開市場操作， 還是人民銀行過去長達二十年的公開市場操作， 大部分時間中標利率都是動態變化的。 若公開市場操作利率不能體現市場供求有上有下， 會造成市場套利和定價扭曲。 目前貨幣市場利率顯著高於公開市場操作利率， 此次公開市場操作利率小幅上行可適度收窄二者之間的利差， 有助於修復市場扭曲， 理順貨幣政策傳導機制。
以上表態， 實際上核心主要是降杠杆， 修復市場利率扭曲。
筆者認為， 央行之所以保持利率相對高位， 降低金融杠杆， 抑制機構盲目擴張資產， 配合監管機構對影子銀行和同業業務的整治可能更為關鍵。
另外， 去年以來石油價格開始持續上漲， 其他大宗商品比如有色等的上漲幅度也很大， 這些上漲已經導致化肥等物資價格的上漲， 對於今年的食品價格都會有向上的推力， 對於今年的通脹可能具有較強的衝擊。 市場上對今年cpi的上漲預期幾乎是一致的， 而去年基數很低， 今年的物價肯定會高於去年。
央行強調貨幣政策的前瞻性和提前量， 保持市場利率高位的初衷可能就是為今年的通脹打個伏筆。