結合好公司、好生意、好價格三個維度， 最近我一直在琢磨選股指標的模型。
投資者面對幾千家上市公司， 到底一個公司值不值得去研究分析， 最好先通過一些有效的指標來預判。
當期指標太差的， 最好小心謹慎介入；當期指標太好的， 如果沒有三年又一期的連續性， 也要當心一點， 小心使得萬年船嘛！
當期指標沒有達到預定選擇標準的， 如果不是有特別吸引人的地方， 也不要浪費太多時間去深度研究分析， 如果達到預定標準， 從這三大指標入手， 也可以作為一個後續研究分析和跟蹤思考的一個起點。
但是， 各類財務指標一大堆， 往常感覺像中藥一樣， 生什麼病抓什麼藥， 這藥抓多了， 來來去去幾個知名的藥材不同搭配， 有點療效， 但感覺還是頭痛醫頭腳痛治腳， 也沒有注意藥材後邊的邏輯， 所以我們要好好思考一下。
選股時， 不同的維度最具代表性且在思考邏輯源頭的指標是什麼？
因此， 拿目前正在研究的隆基股份和亨通光電做個案例分析。
一、淨資產回報率（ROE）>20%
毫無爭議應該是好公司最具代表性的指標， 不需要考慮二級市場的波動干擾。 公司自有資金的投入回報率是最直觀的一個靜態指標， 再用杜邦分析法分解， 主要從銷售淨利潤率、總資產周轉率和權益乘數三個角度去衡量一個企業的經營成果， 權益乘數其實就是經營杠杆倍數。
通過分解進行公司對比， 可以幫助理解公司所處行業經營特點、核心競爭力和受宏觀經濟貨幣政策影響的敏感程度。
第一個栗子：隆基股份
ROE近三年為9%、12%和22%， 三季度為20%， 增長的很厲害。 仔細分解來看， 銷售淨利率21%， 利潤挺高的一個生意，
近三年， 總資產周轉率變化不大， 經營杠杆1.8上升到2.19， 銷售淨利率從8%增長到21%， 增長了2.6倍。
第二個栗子：亨通光電
ROE近三年為9%、13%、25%， 三季度為23%， 增長方式和速度與隆基股份驚人相似， 分解來看， 銷售淨利率為9.36%， 不算高的， 看來也是蠻辛苦的一個行業， 後續要關注業務結構和業務毛利的變化情況。 資產周轉率為0.81%， 與隆基股份不相上下， 也是重資產行業， 經營杠杆2.91， 比靈斯基股份高不少， 反過來理解資產負債率就是59%， 對貨幣政策的敏感性較高。
近三年來， 重資產周轉率變化不大，
總體來看， 兩公司的ROE均超過20%。 隆基股份由於市場佔有率高， 所處行業利潤較高， 且有低成本競爭優勢。 同時， 在行業競爭的優勢較為明顯， 具有一定的定價權。
我們後續跟蹤兩個方向：一是行業產能擴張及一帶一路市場輸出的發展情況， 二是利率等貨幣政策變化對利潤的影響。
亨通光電產品不夠集中， 電力電纜的市場佔有率不高， 定價權不夠， 導致淨利潤率不算太高， 但是經營杠杆對投入回報產生了較大的作用， 因此整體淨資產收益率還是不錯。
我們後續研要看：一是業務結構是否繼續集中到毛利率較高的光通信行業業務， 量子通信商業化以及新能源汽車高壓線控等產品的盈利表現，
二、複合增長率（CAGR）>30%
好公司好生意必須具有一定的成長性， 複合增長率應該是一個不錯的指標。 主要以營業收入和扣非淨利潤複合增長率作為分析判斷的目標， 分別表現為市場拓展能力和經營管理能力的綜合體現。
隆基股份2014至2016年營業收入從27億元增長到108億元， 複合增長率為59%， 扣非淨利潤從4億元增長到22億元， 複合增長率為73%， 整體表現非常厲害。
亨通光電2014年至2016年營業收入從105億增長到193億元， 複合增長率22%， 扣非淨利潤從2.67億元增長至11億元， 複合增長率61%， 也是很好的表現，
兩公司均表現出了較強的增長能力， 近三年複合增長率均超過30%，股價在2017年得到爆發體現。
從淨利潤的增長表現來看，大膽預測一下，隆基股份得益於單晶矽光伏產業鏈的規模經濟並具有市場控制力和定價權，未來一兩年保持30%-50%左右的增速應該也是非常有可能的。而亨通光電由於量子通信商業化盈利能力尚未體現，光通信領域5G將在未來兩三年促進業績，電力電纜隨著一帶一路走出去，保持一定的增長還是有可能的，因此綜合預測一下，保持30%的增速也是有可能的。
三、PEG<1最好<0.5
作為好公司是否有好時機和好價格的判斷指標，其實挺難選擇的，原來考慮淨利潤增長率，後來想想應該是扣非淨利潤增長率的，後來又覺得要排除不同經營杠杆和財務杠杆對企業的影響，這就要用到EBITDA了，這個資料來源相對麻煩一點。
大道至簡，還是選擇彼得林奇推崇的扣非PEG算了，綜合反映了公司成長性和市盈率的相對關係，作為綜合判斷好價格好時機還是比較適合的一個綜合指標。
以上兩家公司想要繼續保持100%的增長率，恐怕已有些難度。我們判斷一家公司從優秀到卓越，需要用更高的格局和視野去審視。
總之，選公司的指標僅僅是研究分析的起點，為後續提供一個進行抽絲剝繭研究分析的線索。短期看，這3個指標模型將可供大家參考，留待以後我們逐步思考成熟後再修正完善。
（研習社資深成員——軍無戲言）
作為價值投資者，我們從如何發現好公司，到判斷值不值得進一步深度研究，到需要從哪些方面去跟蹤公司的動態變化，每一個階段都需要有清晰且明確的指標及原則。
正如軍總在文章中所分享的三個指標，所謂大道至簡：選出能做好生意的好公司，並長期成為他們的股東，總是不會吃虧的！——投資魔方
近三年複合增長率均超過30%，股價在2017年得到爆發體現。從淨利潤的增長表現來看，大膽預測一下，隆基股份得益於單晶矽光伏產業鏈的規模經濟並具有市場控制力和定價權，未來一兩年保持30%-50%左右的增速應該也是非常有可能的。而亨通光電由於量子通信商業化盈利能力尚未體現，光通信領域5G將在未來兩三年促進業績，電力電纜隨著一帶一路走出去，保持一定的增長還是有可能的，因此綜合預測一下，保持30%的增速也是有可能的。
三、PEG<1最好<0.5
作為好公司是否有好時機和好價格的判斷指標，其實挺難選擇的，原來考慮淨利潤增長率，後來想想應該是扣非淨利潤增長率的，後來又覺得要排除不同經營杠杆和財務杠杆對企業的影響，這就要用到EBITDA了，這個資料來源相對麻煩一點。
大道至簡，還是選擇彼得林奇推崇的扣非PEG算了，綜合反映了公司成長性和市盈率的相對關係，作為綜合判斷好價格好時機還是比較適合的一個綜合指標。
以上兩家公司想要繼續保持100%的增長率，恐怕已有些難度。我們判斷一家公司從優秀到卓越，需要用更高的格局和視野去審視。
總之，選公司的指標僅僅是研究分析的起點，為後續提供一個進行抽絲剝繭研究分析的線索。短期看，這3個指標模型將可供大家參考，留待以後我們逐步思考成熟後再修正完善。
（研習社資深成員——軍無戲言）
作為價值投資者，我們從如何發現好公司，到判斷值不值得進一步深度研究，到需要從哪些方面去跟蹤公司的動態變化，每一個階段都需要有清晰且明確的指標及原則。
正如軍總在文章中所分享的三個指標，所謂大道至簡：選出能做好生意的好公司，並長期成為他們的股東，總是不會吃虧的！——投資魔方