股市分析：投資航運股的邏輯！

主流的投資方法有三種：第一， 合理價格買入優質的公司， 長期持有， 享受公司成長帶來的股價提升。 第二， 低估的價格買入普通的公司， 待公司股價回歸到合理水準時賣出， 享受估值提升的收益。 第三， 在行業內低估時期買入週期類公司， 待行業回歸至景氣時賣出， 獲得行業經營反轉所帶來的收益。

以上三種方法中， 第一種確定性最強， 收益波動最小， 理論上每年可以獲得一個固定的回報率（回報率大體等於公司的ROE）;第二種方法的確定性差些， 收益的波動性主要體現在公司股價從低估回歸到合理的時間週期，

如果估值快速回歸， 持有期的年化回報率有可能超過第一種方法， 如果估值緩慢回歸或不回歸、長期保持低估， 持有期的年化回報率則低於第一種方法， 但大多數情況下仍然能獲得10%左右的年化回報率；第三種方法的確定性最差， 如果行業長時期保持低迷， 持有數年間的回報率可能為零或負， 但收益的波動性最大， 運氣好時也能在短週期內獲得數倍的收益， 遠超第一第二種方法所取得的收益率。 對於小資金來說， 在某些勝率有優勢的情況下， 押注第三種方法， 有可能獲得逆襲機會， 快速實現資本的翻番。

在投資週期類公司時， 一般採用的方法都是低PB高PE時買入， 高PB低PE時賣出， 不過需要判斷行業是否是週期性的低谷，

未來是否存在反轉機會， 避免買入未來市場越來越小甚至會消亡的行業公司。 週期類行業也分短週期行業和長週期行業， 一般像農產品等需求穩定而供給產能可以快速釋放也可以快速收縮的行業， 每個完整的週期較短；而需求不穩定， 供給產能不能快速釋放和收縮的行業（如大多數工業品）， 每個完整的週期較長。

對於海運行業來說， 是典型的週期性行業， 整個行業未來絕對不會消亡， 甚至海運需求還會持續增加。 海運行業也屬於典型的長週期行業， 一方面航運需求的增長率受全球經濟的影響會有比較大的波動， 另一方面， 行業的供給產能受造船週期的影響， 不能快速釋放和收縮。 也就是說，

當行業已經到了非常低迷的時期， 由於造船訂單是三年前下的， 新船還會繼續交付， 運力還會繼續的增加， 使得行業長期陷入低迷期；而當行業到了景氣週期， 運力供不應求， 但此時下的造新船訂單還要三年後才能交付， 這使得行業景氣週期也可以維持相當長的一段時間。 正因為海運行業長週期的特性， 我們在行業剛到低迷期時不要著急下手買入， 要再多等幾年， 而多等幾年後買入了， 也要做好長期持股的準備， 因為行業的反轉也許還在一兩年後。

提起航運業， 或許大多數價值投資者不會考慮， 因為行業公司產品的同質化決定了這是一個長期很難賺錢的行業， 如同巴菲特曾經評價過的航空業。 但一個長期不賺錢的行業並不代表短期不能賺錢，

航空業公司也有利潤大增股價暴漲的年份， 苦逼的鋼鐵業、冶金業、造紙業也有春天來臨的時候， 當資本市場人人都知道一個行業不可能賺錢的時候， 這個行業的轉機或許已經悄悄來臨。

從現在的時機看， 海運行業是不是較好的買點呢？這確實也難說清楚， 不過我們知道海運行業已經低迷了接近10年， 已經接近了許多長週期行業不景氣半週期的時間， 而2016年也被海運業稱為史上最黑暗的一年， 即使按造船的時間週期再推三年， 2019年後海運業迎來大規模復蘇也應該是大概率事件。 並且對於航運公司股價來說， 2016年的低位應該是一個歷史性的低點， 未來或許很難再跌回那個位置。

用投資週期公司的方法對比所有週期類行業， 從行業所處的低迷狀況、行業處於低迷期的時間長度、資本願意繼續投入該行業的意願、行業公司的BP水準、行業公司股價所處的歷史位置等多個因素對比， 海運業無疑是最值得潛伏的週期性行業， 也是股價下跌空間最小、未來上漲空間最大的週期性行業。 即使不考慮中遠集團的定增方案， 港股中的海運三劍客（中遠海控、中遠海能、中遠海發）都是最佳的週期性公司標的。 如果再考慮中遠集團參與A股定增的價格與港股海運股的大幅折價， 考慮定增後三家海運股每股淨資產的大幅提升， 那在定增方案實施完成前， 港股的這三家海運股是否更是一個較好的買入機會呢？（作者：投機倒把分子2129）