文/劉曉博
2018年1月15日， 對於中國股市來說“一半是海水， 一半是火焰”！
創業板大跌， 單日跌幅一度達到3.27%（收盤跌了2.97%）。 從下面的走勢圖可以看出， 創業板指數距離再創“2015年牛市以來的新低”， 已經不遠了。
主機板市場同樣下跌， 上證指數下跌了18.45點， 包括深證指數、中小板指數在內的主要股指都在跌。 撐住大盤的主要是保險、銀行和部分地產大藍籌股。
但有一個市場卻迎來了歷史性的好日子， 這就是——新三板！
今天在新三板上， 有相當一批“掛牌企業”的股票出現了暴漲， 其中中航太克（839957）大漲149倍！（從2分錢漲到了3塊錢）。 優創股份（831904）則大漲了99倍！
2017年漲幅最驚人的“資產”是比特幣， 最大漲幅為17倍， 也就是1700%。 但跟上述兩個“新三板”個股相比簡直弱爆了。
為什麼說1月15日是新三板的好日子？
因為從今天開始， 新三板開始實施集合競價的交易制度， 也就是說， 從今天開始它變得更像是深滬股市了！
新三板的正式名稱叫“中國中小企業股份轉讓系統”， 目前設在北京， 有超過11000家企業在這裡掛牌。
企業在深滬股市IPO之後， 就叫做“上市”， 但在新三板只能叫“掛牌”。 嚴格地說， 新三板跟深滬股市還有“等級上的差距”。
此外， 新三板事實上施行了“企業掛牌的註冊制”，
2015年以來， 官方一直希望全面啟動直接融資， 通過“股權融資”給經濟加杠杆。 因為中國的債務率太高了， 繼續通過銀行貸款給企業“加杠杆”風險越來越大。
2015年的“國家牛市”以失敗告終， 最終被迫啟動房地產市場通過給“居民家庭加杠杆”來穩增長。 於是我們看到， 在“樓市去庫存”政策推動下， 房價大漲， 2016年中國新增人民幣貸款12.65萬億， 其中“住戶貸款”（基本上是房貸）占比達到50%；2017年雖然調控了一年樓市， 最終新增的13.53萬億人民幣貸款裡， “住戶貸款”占比達到裡史無前例的52.7%。
所以， 中國經濟再次回到2015年初的起點：如何全面啟動直接融資。
此前我在專欄裡講過， 官方的打法是：通過交易制度改革， 盤活新三板；在深滬股市增加IPO的數量；讓香港股市分擔更多的“直接融資”責任。
正是在這個背景下， 官方啟動了新三板的改革， 把此前主流的“協定轉讓方式”全面切換為接近深滬股市的“集合競價轉讓方式”， 原創新層企業每天將撮合交易5次， 基礎層企業每天收盤時段撮合1次。
根據“新三板”的規則， 1月15日當日， 採取集合競價的股票均無漲跌幅限制。 從1月16日開始， 無前收盤價的， 不設限制。 有前收盤價的股票， 申報有效價格範圍為前收盤價的50%至200%。 正是因為有這些規定， 才出現了一日暴漲68倍的股票。
未來， 官方可能還會調整“新三板”投資者的門檻， 最終目標是引入更多的流動性。
這對於創業板構成心理上的利空， 因為“新三板”上交易的企業跟創業板很接近。 而新三板上掛牌企業數量是11000多家， 創業板只有700多家， 這帶來“大擴容”的預期。 所以， 今天創業板暴跌， 並拖累了主機板。
導致今天創業板大跌的， 還有一個重要新聞：中國證監會副主席姜洋在香港的一個論壇上表示：
我們將把發展直接融資特別是股權融資放在突出位置， 拓展多層次、多元化、互補型股權融資管道。 發揮資本市場在並購重組中的主管道作用， 鼓勵支持基於產業整合的並購重組。 將深化主機板、中小板、創業板改革， 完善新三板分層和差異化發行交易制度， 積極規範發展天使投資、創業投資等私募股權投資。
“把發展直接融資特別是股權融資放在突出位置”，這個說法跟以往官方口徑有所不同，進一步突出了“股權融資”。這意味著，官方把債券融資方式放在了第二位，更希望看到“股權擴容”。
而且這裡面再次提到了新三板的改革，還提到了“深化主機板、中小板、創業板改革”。什麼是“主機板、中小板、創業板”的改革？擴容肯定是其中重要內容，比如允許尚未盈利的科技企業、特殊股權結構的科技企業上市等等。
總之，2018年將是中國股市大擴容的一年，同時還是貨幣偏緊的一年。希望股市有大行情是不現實的，但官方也不會允許股市大跌，因為那樣“提高直接融資比重”就會落空。
2018年的行情，將在嚴格管制中“充滿矛盾地”運行，散戶賺錢的難度比較高。
積極規範發展天使投資、創業投資等私募股權投資。“把發展直接融資特別是股權融資放在突出位置”，這個說法跟以往官方口徑有所不同，進一步突出了“股權融資”。這意味著，官方把債券融資方式放在了第二位，更希望看到“股權擴容”。
而且這裡面再次提到了新三板的改革，還提到了“深化主機板、中小板、創業板改革”。什麼是“主機板、中小板、創業板”的改革？擴容肯定是其中重要內容，比如允許尚未盈利的科技企業、特殊股權結構的科技企業上市等等。
總之，2018年將是中國股市大擴容的一年，同時還是貨幣偏緊的一年。希望股市有大行情是不現實的，但官方也不會允許股市大跌，因為那樣“提高直接融資比重”就會落空。
2018年的行情，將在嚴格管制中“充滿矛盾地”運行，散戶賺錢的難度比較高。