大公國際降級美國信用，美國資不抵債？美元霸權地位岌岌可危！

前日， 我國唯一的信用評級機構大公國際將美國本、外幣主權信用等級由A-下調至BBB+， 評級展望負面。 大公國際稱， 上層建築對經濟基礎的長期負向作用使美國中央政府償債來源繼續惡化， 且這一趨勢因政府大規模減稅呈加速之勢， 對債務經濟模式的愈加依賴將持續削弱中央政府償債能力。 時隔5年後， 大公國際再次給美國降級。 2013年10月17日， 美國本、外幣主權信用等級由A下調至A-， 評級展望負面。 2013年後， 大公對於美國本、外幣主權信用等級連續3次均維持A-不變， 評級展望為穩定。 在大公國際的評級體系下，

美國現在的等級和秘魯、哥倫比亞以及土庫曼斯坦一樣， 並且還處在“負面展望”行列， 讓這次的降級消息顯得更加明顯。

大公在該報告中稱， 美國中央政府償債能力日益惡化， 而這一趨勢會加劇。 原因在於特朗普大規模的減稅方案。 據路透社報導， 該減稅方案在未來10年內將增加1.4萬億美元的國家債務負擔。

然而美國政府近期也面臨關門的風險， 國會在幾個月以來一直就撥款問題爭執不休。 聯邦政府目前正依賴2018財年以來的第三份撥款法案維持運轉， 現行的撥款措施將於19日到期。 國會需要再批准一份臨時撥款法案， 讓政府維持支出到2月16日。 目前， 國會兩黨爭論的焦點集中在開支上限、“童年抵美者暫緩遣返計畫”(DACA)、災難援助和醫保這四個問題上。 而對於開支問題也是兩黨內爭：民主黨極力反對消減用於窮人的政府開支， 而共和黨堅決不同意對富人增稅。 而此次減稅方案最大的獲益者是富人， 也正符合共和黨的作風。

大公在報告中也稱：美國經濟發展驗證了政府的執政能力。 以 1985 年美國成為淨債務國為標誌， 國家真實財富創造不能支撐國家消費， 掙得少， 花得多， 資本主義生產與消費的矛盾讓美國選擇了不斷通過信用擴張和貨幣發行方式形成消費能力發展國民經濟的模式。 而這種模式具體表現則是，

把未來可能創造的財富作為償債依據進行舉債形成信用消費能力， 當這種消費能力不能滿足需求時， 再設置更遠期的創富能力假設， 增加債務規模， 形成新的信用消費能力。 簡單的說就是美國的消費是存量之間的博弈， 並未有增量的輸出。 而存量是有限的， 不可能一味的提前、過度消費， 如若沒有新的增量產生， 早晚會有一天透支， 而這種生產和消費的背離， 使得美國國民經濟呈現高負債， 從 1985 年到 2015 年的三十年間， 國內生產總值增長了315 倍， 國家總債務增長了 529倍 。

大公甚至稱：美國已成為一個完全沒有內生償債能力的龐大債務經濟體， 利用世界金融中心和美元的國際儲備貨幣地位向全球輸出債務是美國債務經濟的最主要運行機制， 2008 年的金融危機正是國家償債來源與負債嚴重失衡的總爆發。 可見其對後期美國經濟的負面展望之深， 然而確實如此， 2008年後的金融危機， 連續四輪的量化寬鬆政策， 才得以刺激經濟有所復蘇， 然而這一味的“印鈔”方式， 也加劇了債臺高築的速度， 從而所依靠的錨定“信用”，也就失去了標準，最終使得這種信用背書失去了公信力。

最要命的則是減稅方案動搖了政府償債來源的基石。報告則指出，個人所得稅和企業所得稅分別為美國中央政府第一和第三大收入來源，二者共占財政收入的56.9%。而此次以降低個人所得稅、大企業所得稅和企業海外利潤回流所得稅稅率為核心的稅改法案，必然會導致中央政府財政收入持續降低。大公預計至 2022 財年，中央政府個人所得稅和公司稅將分別累計減少1141.2 億美元和 1470.5 億美元，中央政府財政收入與國內生產總值之比較 2017 財年將下降 3.3 個百分點至 14.0%。

預計 2018 財年和 2019 財年中央政府初級財政赤字率達到2.3%和2.5%，政府財政赤字率分別升至 3.9%和4.1%，加之美聯儲加息及縮錶帶來的融資成本升高將加重政府利息支付負擔，利息支付將分別高達財政收入的 9.9%和 10.4%。

而這一系列問題，也會加劇國外投資者減持美國國債，今日淩晨美國財政部公佈的2017年11月資料顯示，我國持有美國國債較上月減少126億美元至1.177萬億美元，是3個月內第2次下降（其中，9月減持200億美元，10月小幅增持84億美元），但仍為美國第一大債權國。而且此次想來忠誠的日本，作為第二大債權國，也不例外的進行了減持。美國10年期國債收益率也一路走高，意味著國債價格下跌，說明市場投資者看低國家信用，或者說擔心國家償還國債本金和利息的風險，這也更映證了大公國際基於現實資料對於美國信用等級的降級。

從而所依靠的錨定“信用”，也就失去了標準，最終使得這種信用背書失去了公信力。

最要命的則是減稅方案動搖了政府償債來源的基石。報告則指出，個人所得稅和企業所得稅分別為美國中央政府第一和第三大收入來源，二者共占財政收入的56.9%。而此次以降低個人所得稅、大企業所得稅和企業海外利潤回流所得稅稅率為核心的稅改法案，必然會導致中央政府財政收入持續降低。大公預計至 2022 財年，中央政府個人所得稅和公司稅將分別累計減少1141.2 億美元和 1470.5 億美元，中央政府財政收入與國內生產總值之比較 2017 財年將下降 3.3 個百分點至 14.0%。

預計 2018 財年和 2019 財年中央政府初級財政赤字率達到2.3%和2.5%，政府財政赤字率分別升至 3.9%和4.1%，加之美聯儲加息及縮錶帶來的融資成本升高將加重政府利息支付負擔，利息支付將分別高達財政收入的 9.9%和 10.4%。

而這一系列問題，也會加劇國外投資者減持美國國債，今日淩晨美國財政部公佈的2017年11月資料顯示，我國持有美國國債較上月減少126億美元至1.177萬億美元，是3個月內第2次下降（其中，9月減持200億美元，10月小幅增持84億美元），但仍為美國第一大債權國。而且此次想來忠誠的日本，作為第二大債權國，也不例外的進行了減持。美國10年期國債收益率也一路走高，意味著國債價格下跌，說明市場投資者看低國家信用，或者說擔心國家償還國債本金和利息的風險，這也更映證了大公國際基於現實資料對於美國信用等級的降級。