去年， 航運業30年來最大的破產案打了全球貨主一個措手不及， 此後的航運業草木皆兵， 船公司的財務穩定性成為貨主們考慮的重要因素。 近日， 又一家航運企業因財務問題受到了空前關注。
2016年下半年以來， 俄羅斯最大的航運公司遠東航運公司（FESCO）與債權人關係陷入危機， 甚至幾經對簿公堂， 而這所有矛盾的根源就在於債券欠償。
船公司的債
此番FESCO的財務危機還要從2013年說起。 2013年， FESCO發行了價值約50億盧布的盧布債券， 和總價值6.55億美元的歐元債券。 當時， 俄羅斯第七大資產管理公司——Kapital， 購買了FESCO 3.066億盧布的盧布債券。 此後幾年， FESCO的業績情況一直不理想。
2013年， FESCO收入11.40億美元， 息稅折舊攤銷前利潤1.94億美元。 同年， 首席執行官Konstantin Sokolov和首席財務官Victor Belyakov上任。 2014年， 受匯率和鐵路運輸市場疲軟影響， FESCO收入和息稅折舊攤銷前利潤下滑， 其中收入較上年同期下滑1.9%， 跌至11.18億美元， 息稅折舊攤銷前利潤較上年同期下滑8.5%，
2016年全年業績雖未公佈， 但從已公佈的前三季度資料來看， FESCO的收入和利潤下滑的形勢未有好轉。 2016年前三季度， FESCO收入下滑超過27%， 從2015年同期的5.435億美元跌至3.946億美元；利潤下滑超過27.8%， 從上年同期的8850萬美元跌至6390萬美元。 對此， FESCO表示， 他們將通過專注於發展其核心業務、提高運營效率、降低成本來應對疲軟的市場。
儘管FESCO2016年10月和11月的業績有點起色， 但仍算不得理想。 2016年前11個月， FESCO收入同比下滑23.3%， 跌至5.01億美元；息稅折舊攤銷前利潤下滑20.8%， 跌至8330萬美元；貨量29.75萬TEU， 下滑5.4%。
連續幾年的業績下滑使FESCO的財務危機愈演愈烈。 2016年5月FESCO的一紙公告， 成為此後債權人與股東間一系列交鋒的導火索。
2016年5月4日， FESCO在其官網發佈公告稱， 公司做出符合所有利益相關者利益的決定， 2016年5月4日不支付2018年到期的歐元債券8%的票息， 和2020年到期的歐元債券8.75%的票息。 2016年11月， FESCO再次推遲償還價值分別為5.50億美元和3.25億美元的歐元債券。
除了拖欠支付歐元債券的票息， FESCO還拖欠償還盧布債券系列BO-01和BO-02的21.3億盧布的債務。 2016年6月1日， FESCO宣佈在2016年6月6日債券持有人會議投票結果出來之前， 不支付盧布債券系列BO-02的任何票息和分期付款， 並建議債券持有人將20%的分期付款推遲6個月， 推遲至2016年11月29日， 並建議他們考慮放棄3個月的提前贖回債券權。 FESCO建議盧布債券持有人允許其繼續進行資本結構的戰略分析，
2016年10月， FESCO推遲原定於2016年10月27日償還的盧布債券系列BO-01。 2016年12月27日， FESCO債券持有人大會上， 債券持有人支援盧布債券系列BO-01推遲償還提議， 將原定於2016年10月27日支付第三次票息時間推遲到2017年4月27日， 並簽署了更新協定。 FESCO對債券持有人的這一決定表示感激， 因為這將有助於減輕FESCO的債務負擔。
自去年4月末提出將進行集中於公司資產負債表的資產結構戰略審查後， FESCO始終嘗試與債券持有人談判， 雖與債券持有人簽署了延期還款協議， 但到目前為止， 仍未能與債權人達成融資共識。 雙方曾在債券持有人會議上討論將這兩個債券系列合併為一個， 並延長贖回時間到2021年。 FESCO希望獲得1億美元的投資， 用於歐元債券贖回之前償還公司債務。 債券持有人提議FESCO出售其價值1.90億美元的跨國集裝箱聯運公司Transcontainer的24.1%的股份， 但考慮到俄羅斯鐵路聯運貨量正在復蘇， FESCO的大股東Summa Group拒絕了這一做法。 相反， Summa Group希望通過從Transcontainer公司現在的所有者俄羅斯鐵路公司（RZD）手中購買超過50%的股份， 獲得該公司的控制權。
債權人、貨主的權
近日，FESCO債券持有人之一的Kapital在莫斯科仲裁法院對FESCO提起破產申請，使FESCO與債權人的矛盾再次激烈化。其實，這不是FESCO第一次因債務問題被告公堂，也不是Kapital第一次試圖通過法律途經獲得賠償。
2016年6月， Kapital在莫斯科仲裁法院提起訴訟，向FESCO索賠近6300萬盧布。2016年11月，莫斯科仲裁法院同意了Kapital的索賠申請，但隨後FESCO提出上訴。此外，去年11月份，Interprombank公司也向FESCO提起債務索賠。當時FESCO提議股東一次性償還50%歐元債券和盧布債券，但債權人希望能贖回85%。
2017年2月27日，FESCO債券償還違約後，持有FESCO價值3.066億盧布債券的Kapital在莫斯科仲裁法院對FESCO提起破產申請，但索賠的詳細情況並沒有披露。Kapital在2013年購買FESCO的債券，原本今年到期贖回。一位知情人士表示，Kapital並不希望FESCO破產，而是想收回資金，這一主張也是Kapital的談判立場。
當被問及該訴訟時，FESCO表示：“我們正在與債權人進行對話，希望能找到一個雙方都能滿意的解決方案。我們在之前就針對該談判的主要細節制定了願景，並宣佈我們目前正與投資者進行討論，考慮包括替代方案在內的內容。我們的主要目的是要保護所有FESCO利益相關者的利益，而不是個別公司。”
FESCO表示在此事件之後公司狀態良好，可以履行債權人義務。“FESCO預計，（被提出破產申請）不會對公司運營、供應商和客戶等合夥人合作產生不良影響。公司打算繼續照常經營，履行其所有合同義務。”
對於FESCO當前的情況，中國對外貿易經濟合作企業協會法律顧問王沐昕解釋道：“有權向法院提出破產申請的有兩個，一個是企業自己，經過股東大會決定，另一個是企業的債權人。FESCO的情況就是被債權人提出了破產申請。但被提出破產申請後，並不意味著一定會破產，按照破產法有兩種可能，即重整或者清算。重整是指船公司向債權人會議提出重整計畫或者與其達成和解協定，最後撤銷破產申請；清算就是指最終破產。”
對於FESCO的貨主接下來可能出現的風險，王沐昕建議：“貨主不必理會船公司是否破產，因為貨主左右不了破產問題的結果。但貨主可採取一切對自己有利的行動，最好是與法院組建的破產管理人取得聯繫，以便採取正確的維權行動。一般情況下，破產管理人不會撕毀運輸合同，因為這樣做會進一步增加船公司的債務。”
目前，FESCO在官方聲明中表示，公司仍在努力與債權人溝通，包括一些主要的盧布債券持有人，Kapital就是其中之一。但雙方尚未達成協議，FESCO將繼續促成與債券持有人達成雙方都能接受的重組條件。FESCO相信，Kapital啟動的法院程式並會不妨礙其與債券持有人達成和解的可能性，包括與Kapital。不過，如果最終經過協商雙方不能達成和解協定，FESCO或許會走上破產清算的道路。
[中國航務週刊]
近日，FESCO債券持有人之一的Kapital在莫斯科仲裁法院對FESCO提起破產申請，使FESCO與債權人的矛盾再次激烈化。其實，這不是FESCO第一次因債務問題被告公堂，也不是Kapital第一次試圖通過法律途經獲得賠償。
2016年6月， Kapital在莫斯科仲裁法院提起訴訟，向FESCO索賠近6300萬盧布。2016年11月，莫斯科仲裁法院同意了Kapital的索賠申請，但隨後FESCO提出上訴。此外，去年11月份，Interprombank公司也向FESCO提起債務索賠。當時FESCO提議股東一次性償還50%歐元債券和盧布債券，但債權人希望能贖回85%。
2017年2月27日，FESCO債券償還違約後，持有FESCO價值3.066億盧布債券的Kapital在莫斯科仲裁法院對FESCO提起破產申請，但索賠的詳細情況並沒有披露。Kapital在2013年購買FESCO的債券，原本今年到期贖回。一位知情人士表示，Kapital並不希望FESCO破產，而是想收回資金，這一主張也是Kapital的談判立場。
當被問及該訴訟時，FESCO表示：“我們正在與債權人進行對話，希望能找到一個雙方都能滿意的解決方案。我們在之前就針對該談判的主要細節制定了願景，並宣佈我們目前正與投資者進行討論，考慮包括替代方案在內的內容。我們的主要目的是要保護所有FESCO利益相關者的利益，而不是個別公司。”
FESCO表示在此事件之後公司狀態良好，可以履行債權人義務。“FESCO預計，（被提出破產申請）不會對公司運營、供應商和客戶等合夥人合作產生不良影響。公司打算繼續照常經營，履行其所有合同義務。”
對於FESCO當前的情況，中國對外貿易經濟合作企業協會法律顧問王沐昕解釋道：“有權向法院提出破產申請的有兩個，一個是企業自己，經過股東大會決定，另一個是企業的債權人。FESCO的情況就是被債權人提出了破產申請。但被提出破產申請後，並不意味著一定會破產，按照破產法有兩種可能，即重整或者清算。重整是指船公司向債權人會議提出重整計畫或者與其達成和解協定，最後撤銷破產申請；清算就是指最終破產。”
對於FESCO的貨主接下來可能出現的風險，王沐昕建議：“貨主不必理會船公司是否破產，因為貨主左右不了破產問題的結果。但貨主可採取一切對自己有利的行動，最好是與法院組建的破產管理人取得聯繫，以便採取正確的維權行動。一般情況下，破產管理人不會撕毀運輸合同，因為這樣做會進一步增加船公司的債務。”
目前，FESCO在官方聲明中表示，公司仍在努力與債權人溝通，包括一些主要的盧布債券持有人，Kapital就是其中之一。但雙方尚未達成協議，FESCO將繼續促成與債券持有人達成雙方都能接受的重組條件。FESCO相信，Kapital啟動的法院程式並會不妨礙其與債券持有人達成和解的可能性，包括與Kapital。不過，如果最終經過協商雙方不能達成和解協定，FESCO或許會走上破產清算的道路。
[中國航務週刊]