中國家庭的外匯需求持續增長

FT《投資參考》的調查資料顯示， 儘管中國國內經濟趨穩， 但家庭對外匯儲備的需求仍持續增長。

上圖說明瞭什麼？

在沒有資本管制的情況下， 中國家庭願意把10%以上的儲蓄投入到非人民幣資產的受訪者， 其占比在去年12月份提高到55%。 這是英國《金融時報》研究服務部門《投資參考》自2016年1月進行相關調查以來的最高數值。

儘管政府在過去兩年持續出臺政策穩定國內經濟、收緊資本管制、以及限制家庭和私人企業的外匯交易，

但根據《投資參考》調查採訪的1000個中國城市家庭， 上述比例仍在過去兩年中穩步上升。 2017年年末， 根據我們的調查， 消費者對外匯的需求在不同城市層級均有增長。 在三線及三線以下城市， 有46.5％的受訪者表示， 他們希望至少有10％的儲蓄投入到外匯投資， 而在2017年年初調查時， 該比例僅有43.5％。

中國官方如何回應市場的需求？

即使金融系統漸歸平靜， 但去年12月底宣佈的新措施， 顯示中國監管機構對資本外流仍保持警惕。 目前個人持中國境內銀行卡每年在境外ATM提現不得超過10萬元人民幣， 這個上限是以個人為單位， 而不是以個人持有的卡片數來計算。

政府是否應該如此緊張？

雖然中國的外匯儲備從2014年年中的近4萬億美元下降到2017年1月不到3萬億美元，

但面對資本管制和美元的疲軟， 中國目前的外匯儲備仍回升到略高於3萬億美元（見下圖）。 從外匯資料來看， 進一步的緊縮措施是不太可能的， 但從對銀行卡的管制可以看出， 政府將對多個資本帳戶施加更大的控制。

美聯儲(Fed)今年有望上調美元利率至少三次， 因此中國有關單位更擔心新的資本外流。 中國人民銀行在12月份美聯儲最後一次加息之後， 立即提高了部分融資工具的利率， 今年也有機會再次上調利率， 如此， 當局才能穩定經濟增長， 同時清理金融系統。

現在呢？

中國家庭之所以對外匯需求增加， 是家庭收入增長、中國與全球經濟聯繫更加緊密的自然發展結果。 同時， 正如我們之前的報導， 外匯投資增加， 特別是對海外房產投資的上升， 也是中國投資者應對國內不穩定局勢的避險措施。

雖然人民幣對美元匯率在去年來到了6.7， 國內受歡迎的投資管道（如財富管理商品）也同時增溫， 但這些因素，

並沒有減少中國投資者對外匯產品的渴望。

考量美聯儲可能加息， 以及中國官方的首要任務是防堵金融危機， 我們預計中國在今年不會明顯地放寬資本管制。 合法的海外交易還是會獲得批准， 個人每年等值5萬美元的購匯額度也足以支付海外差旅費用。 政府已承諾將更廣泛地向國外投資者開放國內市場， 儘管國外投資者也同時希望獲得資金能夠匯出的保證。