2018年剛過不到半個月， 就爆出10億級信託兌付危機大單， 本應2017年12月15日到期兌付的信託資金， 剛剛因信託公司的一紙公告宣告原本承諾的延期到2018年1月10日還款計畫落空， 繼續延期兌付， 兌付期限未知。
據瞭解， 這次出事的中融信託旗下的嘉潤30號和31日兩個產品， 都是由一家省級國資平臺借款或擔保的。 國內信託、基金子公司等資管行業曾有一個“行規”， 省級政府國資平臺的專案很保險， 不會出現兌付問題， 出問題都是那些市級縣級的國資平臺。
這一事件發生後， 有多位資管業者表示， 省級平臺以後也可能靠不住了！
基金君近日獲得了一份中融信託發佈的公告， 該公告詳細記錄了這次兌付危機的經過。
該公告顯示， 中融嘉潤31號集合資金信託計畫原到期日為2017年12月15日， 中融信託作為受託人在專案到期後， 多次現場或致函方式催促其還款， 借款人未能按時償還全部信託貸款本息， 並於2017年12月27日向中融信託出具了《溝通協商函》， 承諾於2018年1月10日將貸款本息償還完畢。
而實際上， 截至2018年1月10日， 借款人仍未足額償付信託貸款。 在受託人和借款人積極溝通後， 借款人於2018年1月10日向中融信託出具了《溝通協商函》， 該函件裡表明由於省政府對借款人的資金支援審批流程尚未完成的原因， 借款人未能於2018年1月10日足額償付。
中融信託還在公告中表示， 基於借款人上述函件及承諾， 本信託計畫繼續延期， 受託人將在收到借款人信託貸款償還款項後， 立即向委託人分配信託收益。
根據該公告和信託資訊報導， 中融嘉潤31號的借款人為雲南省國有資本運營有限公司， 中融嘉潤31號的借款人為雲南省國有資本運營有限公司旗下子公司， 並有雲南省國有資本運營有限公司提供擔保。 兩個信託計畫的合計資金15億元， 據媒體報導截至2018年1月10日已經回款6億左右， 加上利息， 仍有近10億資金尚未回款。
基金君查詢了中融嘉潤31號的有關資訊， 該信託因是省級政府國資平臺借款， 在信託市場上， 屬於比較搶手的， 信託利率也低於整個信託行業平均水準， 信託收益率不到8%。
該信託資訊顯示， 預期年化收益率為7.5%到7.8%， 其中600萬以上的資金投資收益率為7.8%。
有資深信託人士表示， 600萬以上資金只給7.8%的利率， 說明這個項目在信託領域算是相對“低風險、低收益率的”， 也就是因為有省級國資平臺在那裡， 大多數市級縣級國資平臺很難發出那麼低利率的信託產品。
該專案的借款方為雲南聖乙投資有限公司， 有關政府檔顯示， 2016年5月同意雲南聖乙投資有限公司更名為雲南省國有資本運營有限公司。
中融嘉潤30號有關資訊顯示，
基金君查詢了雲南省國有資本運營有限公司的2016年年報資訊， 該公司截至2016年12月末， 公司基本形成以股權投資、資產管理、股權管理和證券投資四大業務為核心的經營格局， 擁有總資產497億元， 淨資產118億元， 全資及參、控股企業23戶。
值得注意的是， 該公司還有多個債券融資， 包括了即將於5月中旬兌付的15滇潔能PPN001， 是一種非公開定向融資工具轉移協議， 金額為7億元。
此外， 該公司還在2016年1月28日發行了3年期的16聖乙債， 金額為5億元， 按約定將於本月底償還利息，
16聖乙債的最新公告期限是2017年三季度， 公告顯示， 雲南省國有資本運營有限公司2017年三季度末的總資產為620億， 淨資產為137億。 總資產比2016年年底激增了123億， 淨資產卻只增加了19億， 負債從379億激增到了484億， 增加了超過100億元。
更受關注的是現金流資料， 2017年三季報顯示， 該公司前9個月的現金流為淨流出46.81億元， 是2016年同期的20倍以上， 2016年同期現金流為淨流出2.31億元。
破剛兌動真格！信託， 尤其融資類信託， 普遍具有剛兌的傳統。 現實中， 為了維護聲譽、規模與珍貴的牌照， 信託在產品出現兌付困難時， 一般會有幾種方法來維護產品的剛兌。
一個是借新還舊。 新發信託產品兌付老產品。 直接採用這種模式違反集合資金信託計畫管理辦法， 現實中往往會採取先引入協力廠商或關聯機構接盤，然後由新發信託善後的灰色手段。
另一種是自有資金墊付。利用自有資金受讓資產，進行流動性支持。如果是單一信託，雖可直接受讓信託財產，但因涉及關聯交易，需先向銀監報送；如果是集合信託，依據集合資金信託計畫管理辦法，信託財產需與固有財產保持獨立，自有資金不能受讓信託財產。但有些公司可能會採用灰色手段，先將信託財產轉讓給協力廠商，而後再用自有資金間接受讓。
11月17日，人民銀行、銀監會、證監會、保監會、外匯局出臺《關於規範金融機構資產管理業務的指導意見(徵求意見稿)》，意見稿長達10000字，分29條，信息量可謂巨大。
裡面關於“剛性兌付”，有如下要求：
“資產管理業務是金融機構的表外業務，金融機構開展資產管理業務時不得承諾保本保收益。出現兌付困難時，金融機構不得以任何形式墊資兌付。金融機構不得開展表內資產管理業務”
嚴格禁止管理人的任何保本保收益安排，旨在打破剛兌。
而對於剛兌的認定，監管層也說了幾種情形：
(一)資產管理產品的發行人或者管理人違反公允價值確定淨值原則對產品進行保本保收益。
(二)採取滾動發行等方式使得資產管理產品的本金、收益、風險在不同投資者之間發生轉移，實現產品保本保收益。
(三)資產管理產品不能如期兌付或者兌付困難時，發行或者管理該產品的金融機構自行籌集資金償付或者委託其他金融機構代為償付。
現在，誰還有這個膽子借新還舊！誰還敢拿資金池兌付！因為後果很嚴重！
(二)非存款類持牌金融機構發生剛性兌付的，認定為違規經營、超範圍經營，由相關金融監督管理部門進行糾正，並實施罰款等行政處罰。未予糾正和罰款的由人民銀行糾正並追繳罰款，具體標準由人民銀行制定，最低標準為漏繳的存款準備金以及存款保險基金相應的2倍利益對價。
已有信託公司因存在剛兌問題 被暫停集合信託業務！2017年12月，中泰信託就吃到了重量級罰單。
中泰信託的第二大股東、新黃浦去年12月23日發佈公告稱，其參股子公司中泰信託收到上海銀監局《審慎監管強制措施決定書》[2017]14號，被責令暫停新增集合資金信託計畫，存續集合資金信託計畫不得再募集。
根據前訴監管函，中泰信託被處罰的理由有兩方面：一是法人治理存在嚴重缺陷，實際控制人不明；二是部分業務開展違反相關法規規定，“承諾信託財產不受損失或者保證最低收益”的規定。
上海一家信託公司人士表示，中泰信託受罰的兩個理由，前者是歷史原因，其控股股東穿透後是德瑞股權投資基金集合資金信託計畫，該信託計畫的受益人不明；後者，則是因為其為銀行機構出具兜底承諾函。
“按照規定，信託公司不能出具兜底承諾。上海地區的信託公司，只有中泰信託給銀行出暗保函，以方便募資。”前訴上海的一位信託從業者表示。
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*股市有風險，投資需謹慎*
現實中往往會採取先引入協力廠商或關聯機構接盤，然後由新發信託善後的灰色手段。另一種是自有資金墊付。利用自有資金受讓資產，進行流動性支持。如果是單一信託，雖可直接受讓信託財產，但因涉及關聯交易，需先向銀監報送；如果是集合信託，依據集合資金信託計畫管理辦法，信託財產需與固有財產保持獨立，自有資金不能受讓信託財產。但有些公司可能會採用灰色手段，先將信託財產轉讓給協力廠商，而後再用自有資金間接受讓。
11月17日，人民銀行、銀監會、證監會、保監會、外匯局出臺《關於規範金融機構資產管理業務的指導意見(徵求意見稿)》，意見稿長達10000字，分29條，信息量可謂巨大。
裡面關於“剛性兌付”，有如下要求：
“資產管理業務是金融機構的表外業務，金融機構開展資產管理業務時不得承諾保本保收益。出現兌付困難時，金融機構不得以任何形式墊資兌付。金融機構不得開展表內資產管理業務”
嚴格禁止管理人的任何保本保收益安排，旨在打破剛兌。
而對於剛兌的認定，監管層也說了幾種情形：
(一)資產管理產品的發行人或者管理人違反公允價值確定淨值原則對產品進行保本保收益。
(二)採取滾動發行等方式使得資產管理產品的本金、收益、風險在不同投資者之間發生轉移，實現產品保本保收益。
(三)資產管理產品不能如期兌付或者兌付困難時，發行或者管理該產品的金融機構自行籌集資金償付或者委託其他金融機構代為償付。
現在，誰還有這個膽子借新還舊！誰還敢拿資金池兌付！因為後果很嚴重！
(二)非存款類持牌金融機構發生剛性兌付的，認定為違規經營、超範圍經營，由相關金融監督管理部門進行糾正，並實施罰款等行政處罰。未予糾正和罰款的由人民銀行糾正並追繳罰款，具體標準由人民銀行制定，最低標準為漏繳的存款準備金以及存款保險基金相應的2倍利益對價。
已有信託公司因存在剛兌問題 被暫停集合信託業務！2017年12月，中泰信託就吃到了重量級罰單。
中泰信託的第二大股東、新黃浦去年12月23日發佈公告稱，其參股子公司中泰信託收到上海銀監局《審慎監管強制措施決定書》[2017]14號，被責令暫停新增集合資金信託計畫，存續集合資金信託計畫不得再募集。
根據前訴監管函，中泰信託被處罰的理由有兩方面：一是法人治理存在嚴重缺陷，實際控制人不明；二是部分業務開展違反相關法規規定，“承諾信託財產不受損失或者保證最低收益”的規定。
上海一家信託公司人士表示，中泰信託受罰的兩個理由，前者是歷史原因，其控股股東穿透後是德瑞股權投資基金集合資金信託計畫，該信託計畫的受益人不明；後者，則是因為其為銀行機構出具兜底承諾函。
“按照規定，信託公司不能出具兜底承諾。上海地區的信託公司，只有中泰信託給銀行出暗保函，以方便募資。”前訴上海的一位信託從業者表示。
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*股市有風險，投資需謹慎*