擬5631.79億元收購時代立夫69.28%股權。 公司於2018年1月16日公告擬以5631.79萬元收購時代立夫69.28%股權;時代立夫是國內領先的CMP拋光墊企業,有先行的良好客戶基礎與應用經驗,且承接了“極大型積體電路製造裝備及成套工藝”(簡稱“國家‘02專項計畫’”)的國家科技重大專項課題任務,受相關政策鼓勵及重點支持,時代立夫2017年1-11月營業收入383.36萬元,淨利潤-342.98萬元。
技術、管道協同效應顯著,“02專項計畫”資質助力公司降低測試成本。 時代立夫於2016年中期開始進入CMP拋光墊正式生產階段,下游客戶包括中芯國際、上海華力、中航微電子等國內主要半導體製造廠商;鼎龍股份可借助時代立夫和下游大型半導體企業快速建立深度聯繫,大幅縮短鼎龍和下游客戶對接的時間,技術上也可以互補互助。
列印耗材主業全產業鏈整合優勢明顯,業績穩健增長。 公司已成為全球唯一一家具備全產業鏈佈局優勢的通用耗材企業,同時掌握彩色聚合碳粉、硒鼓晶片、顯影輥三大核心關鍵技術,各個板塊整合優勢逐漸體現出來。
盈利預測與投資評級。 我們預計公司2017、2018、2019年營業收入分別為17.87、20.99、24.55億元,歸屬母公司淨利潤分別為3.00、3.59、4.43億元,EPS分別為0.31、0.37、0.46元/股。 我們認為公司列印耗材業務協同性良好,CMP拋光墊業務不僅為公司業績帶來巨大的彈性,還給公司估值提升帶來幫助。 給予公司2018年35-38倍估值,合理估值區間12.95-14.06元,“推薦”評級。