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寧波高發:產品結構升級增強盈利能力 強烈推薦評級

[摘要]

投資建議:公司發佈年度業績預告, 預計2017年度實現歸屬于上市公司股東的淨利潤與上年同期相比增加7,072萬元~8,643萬元, 同比增長45%~55%。 公司傳統拉索業務有望享受大眾新產品週期帶來的景氣;公司核心業務操縱器主要配套五菱、吉利等自主品牌旗下多款核心車型, 隨著寶駿、博越等車型持續熱銷, 操縱器產品成長迅速。 同時操縱器的業務結構不斷升級, 配套自主品牌汽車17年推出多款自動變速箱車型並已實現量產。 伴隨未來2-3年變速箱升級自動擋的大趨勢, 公司自動擋操縱器產品的比例將快速提升,

增強業務整體盈利能力。 我們預測公司17-19年的EPS分別為1.43元、1.93元和2.35元, 對應PE分別為24X、18X和15X, 維持“強烈推薦”評級。

核心客戶和重點車型不斷放量, 公司產品拍套需求大幅增加。 今年德系品牌汽車表現出色, 全年銷量增速高達7.5%, 大幅高於乘用車整體增速。

公司傳統拉索業務配套一汽大眾和上海大眾旗下車型, 得益于客戶大眾汽車今年持續保持較快的增長, 業務快速成長。 公司操縱器產品占比50%, 主要客戶為五菱、吉利、上汽、北汽等自主品牌龍頭, 產品配套其旗下多款核心車型。 在總體增速放緩的環境下, 17年自主品牌乘用車市場表現出現分化, 一線自主品牌的銷量表現好于自主乘用車的平均水準。 公司配套的熱點車型銷量持續熱銷,

寶駿、博越均有較好的表現, 操縱器持續放量, 增厚公司業績。

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