藍思轉債首日破發，可轉債淪為了虧錢利器？

可轉債

曾經被認為無風險套利方式的可轉債， 如今的賺錢效應卻大不如前， 且遠遠遜色於市場預期。 實際上， 繼可轉債採取信用申購以來，

可轉債首日破發的現象還是頻繁發生， 而在近期上市的亞太轉債以及藍思轉債， 也最終離不開首日破發的風險。

實際上， 對於投資者而言， 在當前的市場環境下， 往往具有兩種比較容易操作的無風險套利策略。 其中， 一種屬於新股申購策略， 但鑒於市值配售的原則， 投資者則需要滿足一定的持股市值， 方可獲得相應的打新權利， 且在取消預繳款申購機制模式下， 新股中簽率卻大大降低， 但卻並未影響到新股上市爆炒的機會；至於另外一種， 則是可轉債的信用申購， 而這也曾經被市場認為是一種較好的無風險套利策略。 不過， 隨著越來越多可轉債加入到首日破發的浪潮之中， 可轉債也不再是無風險套利的有效方式。

但， 對於可轉債而言， 我們也不能一棒子打死， 而就在近期上市的寧行轉債， 首日上市也錄得了較好的漲幅， 中簽投資者均有所獲利。 然而， 對於首日破發現象的頻繁發生， 在投資者申購可轉債時， 卻需要多加警惕。

對於最近一段時期發行的可轉債， 往往存在一些共同的特徵， 其中就包括了中簽率大幅提升、投資者棄購額度加大以及承銷商包銷壓力加重等。

以剛剛完成上市的藍思轉債為例， 在其發行48億元的藍思轉債中， 棄購散戶就多達20萬， 而對於承銷商來說， 也無奈進行了包銷。 然而， 當藍思轉債出現首日破發之際， 實際上承銷商承受的包銷風險更為明顯， 而對應的投資風險也是普通散戶的幾何倍數。

但， 從亞太轉債到藍思轉債的首日破發現象分析， 投資者在申購可轉債時， 確實需要多加思考， 否則無風險套利就會淪為虧錢的利器。

在實際操作中， 對於發行可轉債的上市公司質地以及控股股東的認購態度， 顯得比較重要。 一般而言， 對於質地優良的上市公司， 其發行的可轉債存在首日破發的概率不高， 而對於部分股息分紅穩定， 且所屬行業具有稀缺性等優勢， 則可轉債上市後的表現， 還是可以值得期待的。 至於控股股東的認購態度， 往往影響到可轉債上市後的表現， 而對於控股股東而言， 自身也不願意主動認購， 那麼也從一定程度上並不看好可轉債上市後的預期表現，

除此以外， 對於可轉債上市前後的正股表現，

會從一定程度上影響到可轉債上市後的走勢。 不過， 對於可轉債的套利， 或許潛在的投資利潤空間並不會太顯著， 而投資者利用可轉債套利的風險還是需要加以注意的。

事實上， 在再融資新政出爐之後， 就給予了優先股、可轉債等管道的發展釋放出不少的空間。 受此影響， 上市公司採取定增的行為有所降低， 取而代之的， 則是配股、發行優先股以及發行可轉債等方式。 其中， 上市公司發行可轉債的頻率更為顯著， 而鑒於上市公司發行可轉債的准入門檻約束， 實際上可以有條件發行可轉債的上市公司， 其質地一般不會發生太大的風險問題。

然而， 正如股票市場一樣， 一旦市場容量膨脹擴張速度過快，

那麼將會起到加速分流存量資金的影響。 對於可轉債市場而言， 實際上也存在這樣的問題， 而當上市公司發行可轉債的意願迅猛提升， 並達到了前所未有的發行力度時， 往往會對整個市場的賺錢效應構成沉重的衝擊影響， 而近期可轉債首日破發現象頻繁上演， 實際上也是對持續高擴容的直接體現。

面對首日破發現象的增多， 可轉債已經不完全是無風險套利的品種， 而對於不同的可轉債， 或許會存在不一樣的上市後表現， 而對投資者來說， 申購可轉債前確實需要做好充分的功課， 至於是否頂格申購， 則取決於自己的風險承受能力以及對某只可轉債的投資價值判斷。