南水北調東中線2018年分別計畫調水11億方、58億方
據報導， 19日從中國國務院南水北調工程建設委員會辦公室瞭解到， 南水北調辦主任鄂竟平日前在北京召開的2018年南水北調工作會議上公佈了南水北調東線和中線本年度調水計畫， 分別為11億立方米和中線58億立方米。
龍泉股份:靜待金屬管件業績釋放
龍泉股份 002671
研究機構：光大證券 分析師：陳浩武， 師克克， 孫偉風 撰寫日期：2017-10-23
公司前三季度業績虧損2464萬元， 全年或扭虧為盈
前三季度， 公司實現營業收入5.1億元， 同減3.5％；歸母淨利潤-2464萬元， 同減186％。 單三季度， 公司營收2.85億元，
前三季度， 公司綜合毛利率30.7％， 同降2.3個百分點；期間費用率33.7％， 同增8.1個百分點。 單三季度， 公司綜合毛利率34.7％， 同增/環增8.1/7.3個百分點；期間費用率23.1％， 同減/環減1.7/15個百分點。 單三季度毛利率及費用率改善較為顯著。
靜待金屬管件業績釋放
金屬管件業務有望進入業績釋放期。 公司預期單四季度歸母淨利潤大幅增長， 主要在於金屬管件業務利潤逐步釋放。 前期公司全資子公司新峰管業與恒力石化簽署金屬管件供貨協定， 約定自今年4季度起供貨， 預付款業已到賬。
PCCP業務仍有看點。 由於下游施工進度影響， 公司前期訂單轉化放緩。 近期， 鄂北項目已開始生產。 原材料成本上漲， 產品毛利率略有下滑。 中長期來看， 我國水利投資規模巨大， 多個大型水利專案開工在即， 未來重點關注引江濟淮、引淖濟遼、滇中引水等工程招投標進展
期待金屬管件業績逐步釋放， 增持評級
我國多個煉化項目正處建設期， 相關需求將驅動金屬管件業務利潤釋放；PCCP待執行訂單充沛，
風險提示:訂單執行進度不及預期， 下游招投標不及預期。
葛洲壩:無需對PPP過度擔憂， 加速拓展環保業務
葛洲壩 600068
研究機構：東北證券 分析師：劉立喜 撰寫日期：2018-01-17
對PPP看法:最 新出臺的政策對 PPP 影響是比較大的， 公司理解新規的目的主要是防風險， 不要將PPP 搞成融資平臺， 避免央企高杠杆以及社會資金向高風險區域聚集；未來政府推出的PPP 專案規模會縮減， 未來訂單源會有所減少，
市場對PPP 過度擔憂， 國家對PPP 模式是認可的， 但風險也是顯而易見的， 只要專案合規， 政府和使用者付費能力有保證， 這種PPP項目還是受歡迎的。 第四批財政部示範項目可能是未來中國PPP 項目的發展方向， 後期運營收益豐厚的水務、河道治理、高速公路等專案， 公司還會積極參與。
環保規劃:公司規劃未來建成16個迴圈經濟產業園， 單個產業園規模和淮安的相當， 不同產業園處理塑膠和廢鋼比例會有一定差別， 發達地區可能處理塑膠偏多， 西部可能廢鋼多。
廢品回收:市場對上游回收能力要求很高， 對回收體系的佈局很關鍵， 前期葛洲壩幾個公司都已經進行了回收管道的建立， 現在又與北京環衛合作， 在前端垃圾場的分類回收進行合作， 總體來說公司在回收管道上具備優勢；原來公司廢品處理產能不足， 分包出去的毛利率偏低， 隨著加工基地的落成， 自有加工比例的提升， 未來環保業務的毛利率有望提升。
利率:公司新建產業園， 在銀行貸款的規模上是較為充裕的， 當前貸款的成本基本是基準利率或者較基準有所下浮， 較基準上浮的情況還未出現。
盈利預測與估值:我們預測公司三年EPS（考慮永續債）為0.80、1.01、1.26元， 對應PE 分別為11X、9X、7X，維持“買入”評級。
風險提示:基建投資大幅下行，環保業務拓展不順。
新興鑄管:基本面改善，盈利高位運行
新興鑄管 000778
研究機構：中泰證券 分析師：篤慧 撰寫日期：2017-07-17
事件:公司發佈2017年半年度業績預告，報告期內，預計實現歸屬上市公司股東淨利潤4.2-5.1億，對應EPS為0.11-0.13元，同比增長123％-170％；
基本面改善，盈利環比維持高位:上半年基建地產投資依然穩健，城市管網建設投資不斷加大，公司主要產品售價毛利同比皆大幅提升。公司一季度EPS為0.06元，二季度預計為0.05-0.07元，環比基本持平，顯示出行業基本面依然保持平穩態勢，對應產品盈利維持高位。公司目前擁有鑄管產能260萬噸，鋼材產能500萬噸。其中鑄管業務方面，定增專案“廣東陽春30萬噸球墨鑄鐵管項目”已於2017年3月底正式投產，填補了華南區域鑄管生產空白，全國性生產佈局更進一步，今年鑄管產品將實現量價齊升；鋼材業務方面，公司產品結構以螺紋鋼為主，隨著宏觀經濟持穩，去產能力度加大，尤其是取締地條鋼等落後產能，對整個行業盈利改善效果明顯。根據我們的測算，上半年行業螺紋鋼噸鋼毛利平均水準為500元，近一個月更是達到了800元，明顯增厚公司業績；
產業升級增添新動力:公司上半年分別與北京格蘭特膜分離設備有限公司及泛華建設集團簽訂了《戰略合作框架協議》，依靠對方前期佈局優勢和豐富的市場資源，緊抓市場機遇進一步切入水務環保類PPP市場，積極由鑄管生產企業向鑄造產業運營商轉變。PPP專案的穩步推進有利於加強公司產品訂單和盈利的持續性，有望成為新的利潤增長點；
高盈利有望延續:隨著國內外水務工程建設的增多，國內PPP投資專案持續推進落地，球墨鑄管產品需求獲得保證的同時，也為公司產業升級提供了更大的空間。今年實際經濟走勢更加接近於穩態，後期需求並不悲觀。工業企業近年來供給端調整充分，庫存觸底短週期上行將會為鋼價提供良好支撐，盈利將依然處於較高水準。同時鋼鐵企業盈利的持續性有望改變市場對經濟的悲觀預期，估值端有逐步抬升的可能；
投資建議:行業基本面平穩，定增專案落地帶來產品量價齊升，業績增厚明顯，PPP項目穩步推進，為產業升級增添新動力。預計公司2017/18年EPS分別為0.26元、0.30元，維持“增持”評級。
風險提示:利率上行過快，PPP項目落地低於預期。
國統股份:聯合中標PPP大單，業績彈性高
國統股份 002205
研究機構：華安證券 分析師：宮模恒 撰寫日期：2017-09-01
事件:公司發佈公告，2017年8月25日，土默特左旗城發投資經營有限責任公司在內蒙古自治區政府採購網發佈土默特左旗哈素海旅遊新村建設一期工程PPP專案中標（成交）公示，確定公司與中交隧道工程局有限公司聯合體為該專案的成交供應商。該專案總投資約為人民幣122，054.42萬元。公示期自2017年8月25日-2017年8月31日。
主要觀點:訂單持續爆發，業績彈性高。
該PPP項目總投資為12.21億元，預計建設期三年（2017-2019年），公司在擬組建項目公司的出資比例為48.125％，項目總投資占公司2016年營收的203.18％。上半年公司在手訂單36.95億元，其中新簽訂單9.16億元（PPP業務7.68億元）。算上本次訂單，公司至今已公告中標或聯合中標訂單總額22.42億（均為PPP項目），按項目擬出資比例計算，歸屬公司的部分為14.12億元。目前公司合計訂單總額（含聯合中標）59.37億元，與16年營收得比值高達9.88，業績彈性高；此外，公司訂單結構已由傳統PCCP向市政類PPP過渡，市政類PPP項目主要由政府支付，落地及專案進度有保障，公司未來的訂單轉化及專案進程有望持續改善。另一方面，在16年營收為6億的情況下，公司目前已申請銀行授信近30億元，管理層對公司未來業績的信心凸顯。
PPP業務發力，上半年業績亮眼。
2017H1公司業績亮眼，PPP業務的發力帶動營收同比大幅回升125.46％。2017H1公司毛利率較去年同期下降16.13個百分點至15.51％，主要是PCCP管材毛利率大幅下滑，以及新增的PPP業務毛利率相對傳統業務較低。2017H1公司銷售費用大幅減少34.37％，主要是轉型後產品銷售減少，運輸成本下降；管理費用下降6.20％，主要是停工損失減少。由於三費支出走低，營收提升，2017H1公司三費/營收比大幅下降29.75個百分點至17.56％，費用率獲得顯著改善。而受益于營收回升及費用管控，2017H1公司較去年同期實現大幅減虧，歸母淨利潤同比增68.75％。
多元驅動，PCCP業務有望回暖。
隨著水利投資重新企穩，地下管廊、海綿城市建設持續推進，PCCP管材市場空間迎來改善，公司傳統PCCP業務有望回暖。我國PCCP管材需求主要來自大型水利工程建設，前期水利建設放緩對公司業績影響較大。隨著“十三五”水利改革出臺，重大水利工程建設重新提速。十三五期間年均新開工重大水利工程基本將維持在17項左右，開工數維持平穩。2017年，水利部計畫將水利工程在建投資規模由8000億元提升至超9000億元，水利投資有望重新企穩。此外，京津冀與粵港澳大灣區規劃相繼落地，進一步推進了“地下管廊”、“海綿城市”建設步伐。未來我國地下管廊與海綿城市市場巨大，為PCCP管材應用的拓展提供了良好空間。
公司PPP業務持續推進，新簽訂單總額爆發式增長，業績彈性高；上半年公司戰略轉型的成效凸顯，營收回升，費用率顯著改善，同比大幅減虧。目前公司戰略定位清晰，隨著水利建設提速，地下管廊、海綿城市市場空間打開，公司PCCP業務望回暖，PPP業務彈性望加速，風險收益比凸顯。我們預計公司2017-2019年，公司EPS分別為0.32元/股、0.48元/股、0.43元/股，對應的PE分別為105倍、70倍、78倍，維持“增持”評級。
海螺水泥:熟料下調不等於供需惡化，基本面誤判提供買入視窗
海螺水泥 600585
研究機構：申萬宏源 分析師：劉曉寧 撰寫日期：2018-01-15
1月11日，長江下游熟料價格大幅下調120-170元/噸，海螺熟料價格下調170元/噸，出廠價跌至350元/噸左右。我們此前提示，受外來熟料擾動預計華東熟料價格將在一月中後旬下降100元/噸左右，目前看，此次下調無論在時間上還是力度上均超我們預期。
降價非基本面供需惡化，主要系打擊進口熟料。熟料是水泥的半成品，2017年相較於水泥價格的上調，熟料的漲價其實更加瘋狂，甚至階段性和水泥價格出現了倒掛。近日，長三角沿岸價格到達500元以上，而從越南進口的熟料到岸價僅在370元到400元，給外來熟料提供了充分套利空間。根據統計，去年11月至今我國熟料進口已超過100萬噸，創歷史新高。
我們認為，海螺此次降價主要是對外來擾動的精准打擊，從520元降到350可以說完全杜絕了進口商的套利空間，意在狙擊進口熟料擴散趨勢，防止其在淡季搶佔粉磨站庫存。
熟料爆跌不等同水泥趨勢，維持一季度與四季度持平判斷。我們認為水泥價格不會像熟料一樣出現大幅回落。行業層面看，海螺基本屬於自供熟料，且今年以來外賣量持續走低（預計今年僅10％），對業績影響不大。因此，熟料價格下調的影響主要是針對外購熟料的粉磨站:成本端，企業原意通過外購低價熟料放大利潤，降價的結果是原材料由進口熟料重新回歸國產熟料；價格端，庫存處在歷史絕對低位，供需維持強勢下企業大幅降價而放棄原有利潤空間是小概率事件。從資料層面看，這一輪水泥價格下調普遍只有30-40元，屬於淡季正常回落，我們監測歷史以來的水泥熟料價格差，發現現在處於底部位置，將對水泥價格形成支撐。綜上，我們維持原判斷，認為淡季華東水泥淡季降價幅度在100元以內，18年一季度均價和17年四季度基本持平，全年高位起點奠定。後續隨著節後需求復蘇，水泥價格具備很強的漲價基礎。
維持盈利預測，誤判提供佈局良機。我們強調，熟料降價帶來的水泥板塊股價暴跌屬於市場誤判，此輪價格下滑並非供需惡化導致，水泥行業2018年基本面大概率延續強勢，海螺2017年EPS 超預期邏輯完美兌現，2018年供給側強勢下差異化盈利能力將進一步凸顯，全行業PE 中樞上移邏輯下我們認為公司應該享有合理估值溢價。我們提示關注短期回檔帶來的預期差修復視窗。我們維持公司盈利預測，預計公司2017-2019年歸母淨利潤分別為160.58/177.74/197.50億元，對應每股收益分別為3.03/3.35/3.73元。目前股價對應17-19年PE 為10倍、9倍和8倍，維持“買入”評級。
本文源自證券時報
更多精彩資訊，請來金融界網站(www.jrj.com.cn)
對應PE 分別為11X、9X、7X，維持“買入”評級。風險提示:基建投資大幅下行，環保業務拓展不順。
新興鑄管:基本面改善，盈利高位運行
新興鑄管 000778
研究機構：中泰證券 分析師：篤慧 撰寫日期：2017-07-17
事件:公司發佈2017年半年度業績預告，報告期內，預計實現歸屬上市公司股東淨利潤4.2-5.1億，對應EPS為0.11-0.13元，同比增長123％-170％；
基本面改善，盈利環比維持高位:上半年基建地產投資依然穩健，城市管網建設投資不斷加大，公司主要產品售價毛利同比皆大幅提升。公司一季度EPS為0.06元，二季度預計為0.05-0.07元，環比基本持平，顯示出行業基本面依然保持平穩態勢，對應產品盈利維持高位。公司目前擁有鑄管產能260萬噸，鋼材產能500萬噸。其中鑄管業務方面，定增專案“廣東陽春30萬噸球墨鑄鐵管項目”已於2017年3月底正式投產，填補了華南區域鑄管生產空白，全國性生產佈局更進一步，今年鑄管產品將實現量價齊升；鋼材業務方面，公司產品結構以螺紋鋼為主，隨著宏觀經濟持穩，去產能力度加大，尤其是取締地條鋼等落後產能，對整個行業盈利改善效果明顯。根據我們的測算，上半年行業螺紋鋼噸鋼毛利平均水準為500元，近一個月更是達到了800元，明顯增厚公司業績；
產業升級增添新動力:公司上半年分別與北京格蘭特膜分離設備有限公司及泛華建設集團簽訂了《戰略合作框架協議》，依靠對方前期佈局優勢和豐富的市場資源，緊抓市場機遇進一步切入水務環保類PPP市場，積極由鑄管生產企業向鑄造產業運營商轉變。PPP專案的穩步推進有利於加強公司產品訂單和盈利的持續性，有望成為新的利潤增長點；
高盈利有望延續:隨著國內外水務工程建設的增多，國內PPP投資專案持續推進落地，球墨鑄管產品需求獲得保證的同時，也為公司產業升級提供了更大的空間。今年實際經濟走勢更加接近於穩態，後期需求並不悲觀。工業企業近年來供給端調整充分，庫存觸底短週期上行將會為鋼價提供良好支撐，盈利將依然處於較高水準。同時鋼鐵企業盈利的持續性有望改變市場對經濟的悲觀預期，估值端有逐步抬升的可能；
投資建議:行業基本面平穩，定增專案落地帶來產品量價齊升，業績增厚明顯，PPP項目穩步推進，為產業升級增添新動力。預計公司2017/18年EPS分別為0.26元、0.30元，維持“增持”評級。
風險提示:利率上行過快，PPP項目落地低於預期。
國統股份:聯合中標PPP大單，業績彈性高
國統股份 002205
研究機構：華安證券 分析師：宮模恒 撰寫日期：2017-09-01
事件:公司發佈公告，2017年8月25日，土默特左旗城發投資經營有限責任公司在內蒙古自治區政府採購網發佈土默特左旗哈素海旅遊新村建設一期工程PPP專案中標（成交）公示，確定公司與中交隧道工程局有限公司聯合體為該專案的成交供應商。該專案總投資約為人民幣122，054.42萬元。公示期自2017年8月25日-2017年8月31日。
主要觀點:訂單持續爆發，業績彈性高。
該PPP項目總投資為12.21億元，預計建設期三年（2017-2019年），公司在擬組建項目公司的出資比例為48.125％，項目總投資占公司2016年營收的203.18％。上半年公司在手訂單36.95億元，其中新簽訂單9.16億元（PPP業務7.68億元）。算上本次訂單，公司至今已公告中標或聯合中標訂單總額22.42億（均為PPP項目），按項目擬出資比例計算，歸屬公司的部分為14.12億元。目前公司合計訂單總額（含聯合中標）59.37億元，與16年營收得比值高達9.88，業績彈性高；此外，公司訂單結構已由傳統PCCP向市政類PPP過渡，市政類PPP項目主要由政府支付，落地及專案進度有保障，公司未來的訂單轉化及專案進程有望持續改善。另一方面，在16年營收為6億的情況下，公司目前已申請銀行授信近30億元，管理層對公司未來業績的信心凸顯。
PPP業務發力，上半年業績亮眼。
2017H1公司業績亮眼，PPP業務的發力帶動營收同比大幅回升125.46％。2017H1公司毛利率較去年同期下降16.13個百分點至15.51％，主要是PCCP管材毛利率大幅下滑，以及新增的PPP業務毛利率相對傳統業務較低。2017H1公司銷售費用大幅減少34.37％，主要是轉型後產品銷售減少，運輸成本下降；管理費用下降6.20％，主要是停工損失減少。由於三費支出走低，營收提升，2017H1公司三費/營收比大幅下降29.75個百分點至17.56％，費用率獲得顯著改善。而受益于營收回升及費用管控，2017H1公司較去年同期實現大幅減虧，歸母淨利潤同比增68.75％。
多元驅動，PCCP業務有望回暖。
隨著水利投資重新企穩，地下管廊、海綿城市建設持續推進，PCCP管材市場空間迎來改善，公司傳統PCCP業務有望回暖。我國PCCP管材需求主要來自大型水利工程建設，前期水利建設放緩對公司業績影響較大。隨著“十三五”水利改革出臺，重大水利工程建設重新提速。十三五期間年均新開工重大水利工程基本將維持在17項左右，開工數維持平穩。2017年，水利部計畫將水利工程在建投資規模由8000億元提升至超9000億元，水利投資有望重新企穩。此外，京津冀與粵港澳大灣區規劃相繼落地，進一步推進了“地下管廊”、“海綿城市”建設步伐。未來我國地下管廊與海綿城市市場巨大，為PCCP管材應用的拓展提供了良好空間。
公司PPP業務持續推進，新簽訂單總額爆發式增長，業績彈性高；上半年公司戰略轉型的成效凸顯，營收回升，費用率顯著改善，同比大幅減虧。目前公司戰略定位清晰，隨著水利建設提速，地下管廊、海綿城市市場空間打開，公司PCCP業務望回暖，PPP業務彈性望加速，風險收益比凸顯。我們預計公司2017-2019年，公司EPS分別為0.32元/股、0.48元/股、0.43元/股，對應的PE分別為105倍、70倍、78倍，維持“增持”評級。
海螺水泥:熟料下調不等於供需惡化，基本面誤判提供買入視窗
海螺水泥 600585
研究機構：申萬宏源 分析師：劉曉寧 撰寫日期：2018-01-15
1月11日，長江下游熟料價格大幅下調120-170元/噸，海螺熟料價格下調170元/噸，出廠價跌至350元/噸左右。我們此前提示，受外來熟料擾動預計華東熟料價格將在一月中後旬下降100元/噸左右，目前看，此次下調無論在時間上還是力度上均超我們預期。
降價非基本面供需惡化，主要系打擊進口熟料。熟料是水泥的半成品，2017年相較於水泥價格的上調，熟料的漲價其實更加瘋狂，甚至階段性和水泥價格出現了倒掛。近日，長三角沿岸價格到達500元以上，而從越南進口的熟料到岸價僅在370元到400元，給外來熟料提供了充分套利空間。根據統計，去年11月至今我國熟料進口已超過100萬噸，創歷史新高。
我們認為，海螺此次降價主要是對外來擾動的精准打擊，從520元降到350可以說完全杜絕了進口商的套利空間，意在狙擊進口熟料擴散趨勢，防止其在淡季搶佔粉磨站庫存。
熟料爆跌不等同水泥趨勢，維持一季度與四季度持平判斷。我們認為水泥價格不會像熟料一樣出現大幅回落。行業層面看，海螺基本屬於自供熟料，且今年以來外賣量持續走低（預計今年僅10％），對業績影響不大。因此，熟料價格下調的影響主要是針對外購熟料的粉磨站:成本端，企業原意通過外購低價熟料放大利潤，降價的結果是原材料由進口熟料重新回歸國產熟料；價格端，庫存處在歷史絕對低位，供需維持強勢下企業大幅降價而放棄原有利潤空間是小概率事件。從資料層面看，這一輪水泥價格下調普遍只有30-40元，屬於淡季正常回落，我們監測歷史以來的水泥熟料價格差，發現現在處於底部位置，將對水泥價格形成支撐。綜上，我們維持原判斷，認為淡季華東水泥淡季降價幅度在100元以內，18年一季度均價和17年四季度基本持平，全年高位起點奠定。後續隨著節後需求復蘇，水泥價格具備很強的漲價基礎。
維持盈利預測，誤判提供佈局良機。我們強調，熟料降價帶來的水泥板塊股價暴跌屬於市場誤判，此輪價格下滑並非供需惡化導致，水泥行業2018年基本面大概率延續強勢，海螺2017年EPS 超預期邏輯完美兌現，2018年供給側強勢下差異化盈利能力將進一步凸顯，全行業PE 中樞上移邏輯下我們認為公司應該享有合理估值溢價。我們提示關注短期回檔帶來的預期差修復視窗。我們維持公司盈利預測，預計公司2017-2019年歸母淨利潤分別為160.58/177.74/197.50億元，對應每股收益分別為3.03/3.35/3.73元。目前股價對應17-19年PE 為10倍、9倍和8倍，維持“買入”評級。
本文源自證券時報
更多精彩資訊，請來金融界網站(www.jrj.com.cn)