宏川智慧物流IPO：大量資產被抵押 銀行借款餘額近6億

廣東宏川智慧物流股份有限公司(以下簡稱：宏川智慧物流),將於1月26日上會。 該公司財務狀況堪憂， 除了大量資產被抵押外， 公司銀行借款餘額高達6億元。

宏川智慧物流償債風險陡增

據瞭解， 宏川智慧物流所處行業為重資產行業， 對港務及庫場設施、房屋建築物等固定資產和土地使用權、岸線使用權等無形資產投資支出金額較高。 截至 2017 年 9 月 30 日， 公司銀行借款餘額為 59554.53 萬元。 報告期內， 公司財務費用中利息支出分別為 5894.17 萬元、5879.76 萬元、4572.41 萬元和 2378.90 萬元， 占公司息稅前利潤的比例分別為 40.68%、34.97%、28.18%和 19.28%;合併報表資產負債率分別為 68.70%、51.43%、41.78%和 36.58%，

2014-2016 年度公司合併報表資產負債率高於同行業可比上市公司， 2017 年 1-9 月公司合併報表資產負債率處於同行業中間水準。 若未來公司無法償還到期借款或無法繼續取得新的銀行貸款， 將面臨一定的償債風險。

此外， 公司部分長期借款的借款利率存在根據中國人民銀行基準利率進行調整的情況。 報告期內， 假如公司平均借款利率上升 1 個百分點， 淨利潤將分別減少 655.59 萬元、636.04 萬元、577.54 萬元和 350.09 萬元， 淨利潤下降幅度分別為 9.91%、7.90%、6.88%和 4.86%。 因此， 當中國人民銀行基準利率大幅上升時， 也將會對公司經營業績產生不利影響。

截至 2017 年 9 月 30 日， 公司涉及的被抵押房屋建築物、碼頭、儲罐、土地使用權、岸線使用權等主要經營資產帳面價值 68693.84 萬元(其中固定資產 50891.16 萬元，

無形資產 17802.68 萬元)， 占公司總資產的比例為 37.17%。 若公司不能及時償還上述借款， 銀行可能對被抵押的資產採取強制措施要求公司歸還借款， 從而可能影響公司正常的生產經營。 形成惡性循壞。

宏川智慧物流利潤分配被子公司牢牢掌控

目前， 宏川智慧物流業務主要由 3 家子公司負責經營， 公司主要負責對子公司的控制與管理。 雖然公司已建立了較為完善的內部管理和控制體系， 對各控股子公司的股權、經營決策、人力資源、財務、客戶開發與服務、基建採購、安全生產、投資管理等方面進行了有效管理， 但公司仍可能存在對控股子公司管理不善而導致的經營風險。

公司利潤主要來源於對子公司的投資所得，

現金股利分配的資金主要來源於子公司的現金分紅。 公司子公司均為絕對控股的經營實體， 其利潤分配政策、具體分配方式和分配時間安排等均受公司控制， 但若未來各控股子公司未能及時、充足地向公司分配利潤， 將對公司向股東分配現金股利帶來不利影響。

據瞭解2014-2015 年度， 宏川智慧物流子公司財務管理制度和章程中均未對每年度子公司的利潤分配金額作出明確規定。 2016 年 5 月， 3 家主要控股子公司三江港儲、太倉陽鴻及南通陽鴻相繼修改了其公司章程， 規定子公司當年分配給股東的利潤不少於當年可分配利潤的 30%。

報告期內， 公司主要控股子公司的利潤分配情況如下：