這十六個字， 或許是我們持續學習海外投資的理由；用美元投資對抗美元貶值， 這是什麼套路？為什麼有的基金不希望做大？
提及海外投資， 我經常碰到一個代表性問題， 那就是關於資金進出的問題， 這個， 大家懂得， 我只能說， 請按照法律法規諮詢專業金融機構。
那麼， 在當前形勢下， 我們為什麼還要學習和關注海外投資呢？我個人總結就是“樹立意識， 做好準備， 保持關注， 等待時機”。
所謂“樹立意識”， 就是什麼事兒都是意識先有了， 才能把握到相應的時機， 就如2015年以前， 在中國外匯上一度相對寬鬆的時候， A股還在漫長熊市， 美股牛市正歡， 但是如果沒有意識， 機會在身邊晃悠， 你也意識不到。 所以， 先把意識樹立起來， 日子還長， 投資機會未來很多， 週期也還有很多輪呢。
2010年到2013年， 美股牛市正high， A股繼續大跌， 如果沒有意識， 你只能止步於罵幾句證監會， 感歎美國股市好， 而非多走一步。
所謂“做好準備”， 就是準備好知識， 瞭解投資方法， 低成本的準備和維護需要的帳號和工具（適度即可， 也別一下子整十幾個帳戶）， 要不機會來了影響效率。 比如， 港股行情來了， 你趕急趕忙的去開帳戶， 結果發現好多人都在開，
所謂“保持關注”， 就是意識有了， 知識也開始積累了， 就要關注各類投資機會了， 當然， 也不是說沒目標的找， 最簡單的結合你的知識圈、工作圈去擴展你的能力圈。
所謂“等待時機”， 其實想想看， 我們現在的外匯政策比起更早的過去， 還是好多了， 在2015年中國A股牛市兇猛的時候， 為了推動人民幣國際化， 甚至一度要進一步放寬外匯政策， 因為人民幣要國際化， 不能只單向啊。 只是， 後來牛市崩了， 人民幣也一度快速貶值， 讓這個進程停了下來。 但是， 這個世界是發展變化的， 未來也有新的可能， 或許是大的變化， 或者是小的鬆動， 都可能給你帶來好的時間視窗。
何況， 期間還可能有些個人機會，
所以， 無論國內投資， 海外投資， 都需要樹立意識， 並堅持的關注和進行投入。 就如A股2015年中暴跌後， 你如果嚇得停止一切投資， 甚至可能連日常小額的定投都嚇得停了， 正錯過了持續在相對低點積累本金， 降低成本的機會， 又如何充分享受未來牛市的行情呢？
最近， 有的朋友， 特別關注本號的新朋友提了下：是不是可以系統性的從入門講解下海外投資方法， 從意識到理念， 到基本開戶到美股大觀， 到ETF的投資技巧。 事實上， 在一年多前， 我做過類似工作， 從本周開始， 也將不定期的更新重新逐步連載放上， 並組織索引， 希望對大家有所幫助。
最近，
也有朋友諮詢，
此前換了美元，
看美元老跌，
要不要換成其它外匯，
哪個可以漲？其實，
這反映的是一個本來要理財，
結果用力過猛，
成了“炒匯"的過程。
在你的資產逐漸增多過程中，
從貨幣角度進行分散是對的，
比如換些美元，
但是也要注意一個比例。
如果，你看人民幣連續跌的時候，卯足了勁兒猛換美元，如今看美元跌，又拼了命的要找其它幣換，那就失去了本來換美元的“初心”。關鍵是，這樣折騰一番，不見的回避了風險，還可能換了誰，遇上誰跌，這可不是因為你點背，而是你的這種節奏無形中就可能是逆週期的。
在去年的《人民幣大漲！去年兌換美元的人都“哭了”？》中，我談了兌換美元或者其它貨幣正確的態度，其中特別提及，換了美元不是就完成了風險分散和資產配置，你得把美元用到其它投資上啊。
有朋友也疑惑，這美聯儲加息，特朗普減稅，不是應該把美元拉高嗎？這裡需要注意，美聯儲加息確實利好美元，但是“利好”是個傾向，不是結果。美元的走勢是多重因素作用的結果，而非僅看一個方面的利好或者利空。
比如，加息減稅，是有讓美元回流和向上的動力，但是投資要看最終收益率和預期。美國經濟在復蘇，但是全球經濟到處在復蘇，長期來看，美國經濟可能更穩，美元更穩，但是這個階段，無論成熟市場的歐洲日本，還是新興市場，都充滿機會，投資者也並不急於回到美國。另外，如美債被拋售，歐洲央行可能收緊貨幣政策，還有特朗普政府的時不時來些么蛾子事兒，比如政府關門，也都是對美元的壓制因素。
另外，你看美元去年跌這麼多，好像也沒見美國政壇有什麼人出來嚷嚷，也琢磨出來了吧，這美元貶值看來符合美國國家和商業利益。是的，特朗普的口號是“美國第一”，不是“美元第一”。而弱勢的美元，對美國經濟現在看沒壞處，一方面增強其產品在國際市場的競爭力，另一方面，從財務報表角度，美國跨國公司海外市場的收入，並到報表的時候，也能換算成更多美元，會提高企業的利潤。
正因為如此，換了美元，不要讓它躺著，至少用其中部分資金尋找更高收益的投資管道。特別注意，嘗試投資“對沖”美元貶值的品種，即受益于美元疲軟的標的，比如前面提到的一些跨國公司，美元弱勢本身提高它們海外收入貢獻，美元再回流國內又受益稅改，錢到了國內其實不見得美國真有多少投資項目，所以還是回購股票，加大分紅，又在刺激股價。
那麼，還有什麼用美元投資，卻受益美元貶值的品種？那就在海外市場中找，找那些股市上漲，同時本國貨幣對美元升值的市場。你說，我手上是美元啊，找到這些市場有什麼用？簡單，選擇投資美股上這些市場對應的ETF即可。
這個原理很簡單，容我慢慢說，比如歐元兌美元過去一年升值很強勁，那麼美股的歐洲ETF就受益，因為這些基金募集美元，但是歐洲要用歐元投資當地股市，而最終這些美國市場的基金還是要以美元計價。所以，這些歐元資產折算成美元，在美國公佈資產淨值的時候，隨著歐元升值，自然會比過去可以換算成更多美元，即在美元貶值過程中獲得額外收益，這也算是“被動套利”吧。
舉個例子，看看過去一年德國DAX指數、歐元兌美元匯率、美國的德國基金EWG的走勢對比。
可以看到，圖中深藍色的DAX指數漲了16.45%，再看美股的德國市場基金EWG，雖然持股並不是與DAX完全一致，但也是大盤股風格，所以基本差不太多，我們可以看到，淺藍色線的EWG漲了28%。為什麼差這麼多？因為EWG以美元計價，看看圖中，歐元對美元同期漲了14.27%，你或許就有個起碼感性的認識了，這是在歐元升值時，在美國市場投資德國基金的巨大紅利啊。
我們換個情形，看看歐洲剛開始QE後，歐股大漲，歐元大幅貶值的情況：
就是反過來了，DAX指數四個來月漲了近30%，但是EWG只漲了12.58%，但是，你看歐元兌美元跌了13%還多，就可以理解了。
當然，我說今年美元依然面臨壓力，缺乏動力，並不是說美元今年還要繼續大跌，只是可能難以有強勢的反彈。而上面的案例，也是給大家一個參考，當你持有正在貶值的美元時，該如何通過投資美元資產來“對沖”美元貶值，看看，沒有讓你再去換匯吧？咱畢竟不是外匯交易員啊。
紐約的對沖基金公司Soroban Capital Partners，旗下管理的總資產在110億美元左右，他們決定將主力基金的資金規模縮減15億美元，儘管這檔基金過去一年也獲得了兩位數的收益。在給投資者的信中，闡述的理由是，儘管基金公司依然看好美國股市，但是從早期基金中退回一部分資金，讓投資者可以了結一部分收益，也讓基金變得更加靈活。
和這個世界上其它領域的表現一樣，越大的常常越笨，主動管理的對沖基金也是規模越大，靈活性越差，因為隨著你的規模增大，能承載你資金的標的會逐步變少。試想，如果基金經理是一位擅長小盤股投資的基金，看著基金規模變大，自己可以施展的空間卻越來越小，這是多麼難受的情況。所以，權衡下來，如果規模限制了未來的盈利空間，那一些基金寧願選擇減少規模，因為盈利部分抽成比例更高，是20%到30%，而管理費率可能就1%，甚至有些基金不收管理費。這樣看來，適當縮減基金規模無非減少本來占比較小的管理費收入，當然，這個也是基金本身的預期，最終效果要看實際收益。
對於投資者來說，也需要注意，你投資的基金受到歡迎，規模增大不見得對你作為一個個體投資人一定是有益的。當年，王亞偉的“華夏大盤精選”儘管買了一堆小盤股，受到了“名不副實”的質疑。但是，業績好啊，長期排第一，同時，這檔基金長期關閉申購，讓好多投資者看了乾著急，提著錢都不讓買啊。不過，這確實更利於基金經理的發揮，保障老投資者的利益。
那麼，被動投資的指數基金和ETF會出現規模帶來的麻煩嗎？SPY可都快3000億美元了。一般情況下不會，因為被動投資本身不追求超額收益，指數有啥就配啥，有新資金進入，按照指數配就是了。而且大家也可以發現，做成超大規模的基金大都是主流指數，它們的成分股通常很多，所以很分散，比如SPY的3000億美元背後“鎖定”的個股股份，也是分攤到500只成分股上。
所以，除非特殊情況，比如本來就投資小盤股，而且策略限制的範圍本身就窄的ETF，突然出現大規模資金進入。這種情況，去年還出現過一次，那就是金礦小盤股基金GDXJ，因為黃金行情帶動的題材股行情，讓這只ETF也湧入大量資金，基金方面也發現市場中成分股的籌碼有些吃緊。於是，這只ETF做了一個大刀闊斧的改變，就是把掛鉤指數標準直接改了，擴大了其“小盤股”的標準，投資的標的也就多了，當然也引發了一些爭議。不過，這種情況很少發生，特別如果你投資的是掛鉤主流指數的ETF的時候，概率就更小了。
如果，你看人民幣連續跌的時候，卯足了勁兒猛換美元，如今看美元跌，又拼了命的要找其它幣換，那就失去了本來換美元的“初心”。關鍵是，這樣折騰一番，不見的回避了風險，還可能換了誰，遇上誰跌，這可不是因為你點背，而是你的這種節奏無形中就可能是逆週期的。在去年的《人民幣大漲！去年兌換美元的人都“哭了”？》中，我談了兌換美元或者其它貨幣正確的態度，其中特別提及，換了美元不是就完成了風險分散和資產配置，你得把美元用到其它投資上啊。
有朋友也疑惑，這美聯儲加息，特朗普減稅，不是應該把美元拉高嗎？這裡需要注意，美聯儲加息確實利好美元，但是“利好”是個傾向，不是結果。美元的走勢是多重因素作用的結果，而非僅看一個方面的利好或者利空。
比如，加息減稅，是有讓美元回流和向上的動力，但是投資要看最終收益率和預期。美國經濟在復蘇，但是全球經濟到處在復蘇，長期來看，美國經濟可能更穩，美元更穩，但是這個階段，無論成熟市場的歐洲日本，還是新興市場，都充滿機會，投資者也並不急於回到美國。另外，如美債被拋售，歐洲央行可能收緊貨幣政策，還有特朗普政府的時不時來些么蛾子事兒，比如政府關門，也都是對美元的壓制因素。
另外，你看美元去年跌這麼多，好像也沒見美國政壇有什麼人出來嚷嚷，也琢磨出來了吧，這美元貶值看來符合美國國家和商業利益。是的，特朗普的口號是“美國第一”，不是“美元第一”。而弱勢的美元，對美國經濟現在看沒壞處，一方面增強其產品在國際市場的競爭力，另一方面，從財務報表角度，美國跨國公司海外市場的收入，並到報表的時候，也能換算成更多美元，會提高企業的利潤。
正因為如此，換了美元，不要讓它躺著，至少用其中部分資金尋找更高收益的投資管道。特別注意，嘗試投資“對沖”美元貶值的品種，即受益于美元疲軟的標的，比如前面提到的一些跨國公司，美元弱勢本身提高它們海外收入貢獻，美元再回流國內又受益稅改，錢到了國內其實不見得美國真有多少投資項目，所以還是回購股票，加大分紅，又在刺激股價。
那麼，還有什麼用美元投資，卻受益美元貶值的品種？那就在海外市場中找，找那些股市上漲，同時本國貨幣對美元升值的市場。你說，我手上是美元啊，找到這些市場有什麼用？簡單，選擇投資美股上這些市場對應的ETF即可。
這個原理很簡單，容我慢慢說，比如歐元兌美元過去一年升值很強勁，那麼美股的歐洲ETF就受益，因為這些基金募集美元，但是歐洲要用歐元投資當地股市，而最終這些美國市場的基金還是要以美元計價。所以，這些歐元資產折算成美元，在美國公佈資產淨值的時候，隨著歐元升值，自然會比過去可以換算成更多美元，即在美元貶值過程中獲得額外收益，這也算是“被動套利”吧。
舉個例子，看看過去一年德國DAX指數、歐元兌美元匯率、美國的德國基金EWG的走勢對比。
可以看到，圖中深藍色的DAX指數漲了16.45%，再看美股的德國市場基金EWG，雖然持股並不是與DAX完全一致，但也是大盤股風格，所以基本差不太多，我們可以看到，淺藍色線的EWG漲了28%。為什麼差這麼多？因為EWG以美元計價，看看圖中，歐元對美元同期漲了14.27%，你或許就有個起碼感性的認識了，這是在歐元升值時，在美國市場投資德國基金的巨大紅利啊。
我們換個情形，看看歐洲剛開始QE後，歐股大漲，歐元大幅貶值的情況：
就是反過來了，DAX指數四個來月漲了近30%，但是EWG只漲了12.58%，但是，你看歐元兌美元跌了13%還多，就可以理解了。
當然，我說今年美元依然面臨壓力，缺乏動力，並不是說美元今年還要繼續大跌，只是可能難以有強勢的反彈。而上面的案例，也是給大家一個參考，當你持有正在貶值的美元時，該如何通過投資美元資產來“對沖”美元貶值，看看，沒有讓你再去換匯吧？咱畢竟不是外匯交易員啊。
紐約的對沖基金公司Soroban Capital Partners，旗下管理的總資產在110億美元左右，他們決定將主力基金的資金規模縮減15億美元，儘管這檔基金過去一年也獲得了兩位數的收益。在給投資者的信中，闡述的理由是，儘管基金公司依然看好美國股市，但是從早期基金中退回一部分資金，讓投資者可以了結一部分收益，也讓基金變得更加靈活。
和這個世界上其它領域的表現一樣，越大的常常越笨，主動管理的對沖基金也是規模越大，靈活性越差，因為隨著你的規模增大，能承載你資金的標的會逐步變少。試想，如果基金經理是一位擅長小盤股投資的基金，看著基金規模變大，自己可以施展的空間卻越來越小，這是多麼難受的情況。所以，權衡下來，如果規模限制了未來的盈利空間，那一些基金寧願選擇減少規模，因為盈利部分抽成比例更高，是20%到30%，而管理費率可能就1%，甚至有些基金不收管理費。這樣看來，適當縮減基金規模無非減少本來占比較小的管理費收入，當然，這個也是基金本身的預期，最終效果要看實際收益。
對於投資者來說，也需要注意，你投資的基金受到歡迎，規模增大不見得對你作為一個個體投資人一定是有益的。當年，王亞偉的“華夏大盤精選”儘管買了一堆小盤股，受到了“名不副實”的質疑。但是，業績好啊，長期排第一，同時，這檔基金長期關閉申購，讓好多投資者看了乾著急，提著錢都不讓買啊。不過，這確實更利於基金經理的發揮，保障老投資者的利益。
那麼，被動投資的指數基金和ETF會出現規模帶來的麻煩嗎？SPY可都快3000億美元了。一般情況下不會，因為被動投資本身不追求超額收益，指數有啥就配啥，有新資金進入，按照指數配就是了。而且大家也可以發現，做成超大規模的基金大都是主流指數，它們的成分股通常很多，所以很分散，比如SPY的3000億美元背後“鎖定”的個股股份，也是分攤到500只成分股上。
所以，除非特殊情況，比如本來就投資小盤股，而且策略限制的範圍本身就窄的ETF，突然出現大規模資金進入。這種情況，去年還出現過一次，那就是金礦小盤股基金GDXJ，因為黃金行情帶動的題材股行情，讓這只ETF也湧入大量資金，基金方面也發現市場中成分股的籌碼有些吃緊。於是，這只ETF做了一個大刀闊斧的改變，就是把掛鉤指數標準直接改了，擴大了其“小盤股”的標準，投資的標的也就多了，當然也引發了一些爭議。不過，這種情況很少發生，特別如果你投資的是掛鉤主流指數的ETF的時候，概率就更小了。