煉焦煤價格短期趨穩 供暖季結束前仍存上漲可能

1月初， 山西焦煤集團和潞安集團接連上調其公路煤炭銷售價格， 其中， 山西焦煤集團肥精煤、焦精煤公路銷售價格均較去年12月上漲100元/噸，

潞安集團司馬瘦精煤價格較去年12月份上調30元/噸。 雖然月初兩大集團雙雙上調煉焦煤價格， 但是1月份至今， 山西各品種煉焦煤市場價格卻整體保持了基本平穩。 其中， 安澤低硫主焦煤（S0.5%）出廠含稅價基本穩定在1640元/噸左右；柳林高硫主焦煤（S2%）出廠含稅價基本穩定在1050元/噸左右；靈石高硫肥精煤（S1.8%）出廠含稅價基本穩定在1150元/噸左右；長治貧瘦精煤（S0.5）出廠含稅價基本穩定在1070元/噸左右。

作為煉焦煤的直接下游產品， 進入1月份後， 國內焦炭價格再度回落。 截至1月21日， 國內代表性焦炭價格已經連續三次下調， 累計下調250元/噸， 目前日照鋼鐵強二級冶金焦（A13、S0.7、CSR55）到廠含稅價已經由月初的2360元/噸下調至2110元/噸。 去年12月， 國內焦炭價格持續上漲，

隨著焦炭價格上漲， 焦化企業焦煤採購積極性提升， 以山西為代表的國內各品種煉焦煤價格也均出現不同程度上漲。 從下游焦炭行業的變化來看， 前期焦炭價格上漲帶動了煉焦煤價格上漲， 那1月份以來焦炭價格的回落無疑也會給煉焦煤價格帶來一定的回檔壓力。

在焦炭價格持續回落的情況下， 為何1月份以來國內煉焦煤價格能夠持穩？我們認為原因主要有以下兩方面：

一方面， 雖然焦炭價格持續回落， 但因短期焦炭產能利用率相對較高， 煉焦煤需求暫時相對較強。 我的鋼鐵資料顯示， 截至1月19日的一周， 100家樣本獨立焦化企業整體產能利用率為77.6%， 較去年12月底上升約9.4個百分點。 可以這樣理解， 正是焦化產能利用率的提升，

導致焦炭供應增加、價格下跌；同時， 由於焦炭產能利用率提升， 煉焦煤消耗實際上卻在增加。 雖然隨著焦炭價格下跌， 主觀上焦炭企業原料採購積極性多少也會受到一定影響， 但是客觀上的高消耗暫時並不支撐其明細減少原料煉焦煤採購。 因此， 短期煉焦煤需求仍然相對較強。

另一方面， 進入1月份之後， 蒙古進口煉焦煤資源量進一步減少， 導致國內煉焦煤供應整體趨緊。 進入1月份， 甘其毛都口岸蒙古煉焦煤進口通關仍然緩慢， 1月上旬日均通關量仍然只有500車左右。 進入中旬之後， 蒙古方面決定取消蒙古煤礦到中國口岸的直通運輸， 改為中盤+短盤運輸， 而且運輸車輛必須辦理運管單， 並為蒙方司機繳納社保。

此舉引發中方車主不滿， 並導致口岸出入關通道被堵， 1月中旬甘其毛都口岸日通關運煤車輛數驟減， 在一定程度上減少了國內煉焦煤資源供應， 對煉焦煤價格形成一定支撐。

目前， 國內煉焦煤價格的平穩運行是在下游鋼鐵、焦化企業雙雙不同程度實施限產， 而煉焦煤生產基本保持正常的背景下實現的。 考慮到短期煉焦煤有效產能增長有限， 供暖季結束前， 國內煉焦煤價格仍然存在上漲可能。

首先， 供暖季結束後， 鋼鐵、焦化企業取消限產措施後， 鋼鐵、焦化產能利用率均有望在目前基礎上不同程度提升， 從而導致煉焦煤需求增加。 對比2017-2018年供暖季開始前和目前鋼鐵、焦炭產能利用率來看， 供暖季結束後鋼鐵企業產能利用率有望在目前基礎上提升10個百分點左右，

焦炭產能利用率有望在目前基礎上提升5個百分點左右。 焦炭產能利用率的提升必然會帶動煉焦煤消耗量同步增長。 如果月度焦炭產量增加200萬噸， 意味著煉焦精煤需求量將會增加270萬噸左右， 增幅將超過5%。 為了應對取消限產後的煉焦煤需求增加， 部分焦化企業和貿易商勢必會在供暖季前提前增加採購， 進而帶動煉焦煤價格上漲。

其次， 春節停產放假或將導致煉焦煤產量收縮幅度超過下游鋼鐵和焦化企業。 從歷史情況來看， 每年春節期間， 都會有大量中小煤礦停產放假， 導致煤炭產量受到較大影響， 以2017年為例， 1-2月份月均原煤產量只有25339萬噸， 較之後的3月份偏低15.5%， 較3-9月份平均水準偏低14.9%。對於鋼鐵、焦化企業來說，雖然部分企業也會借助放假進行檢修，但生產工藝的連續性卻使其整體產量收縮幅度遠遠小於煤炭收縮幅度。同樣以2017年為例，1-2月份，月均焦炭、生鐵產量分別為3463萬噸和5677萬噸，較之後的3月份僅分別偏低7.5%和8.4%，較3-9月份平均產量偏低8.0%和8.1%。今年春節在2月中旬，節假日因素大概率會導致2月份煉焦煤產量收縮幅度超過下游的焦炭和生鐵，從而可能導致3月份國內煉焦煤資源供應出現偏緊。

近期，有消息稱，烏拉特中旗政府和港務局已經在就前期甘其毛都口岸出現的問題與有關方面積極協調，並表示後期甘其毛都口岸日通關車輛將不低於1000車。如果甘其毛都口岸通關完全恢復正常，與2017年下半年相比，後期每月蒙古煉焦煤進口量將增加約100萬噸左右，可以在一定程度上緩解國內煉焦煤供應緊張狀況。但是通過前面的分析不難看出，即便後期每月蒙古煉焦煤進口量增加100萬噸，預計屆時也很難改變煉焦煤的供需緊張局面。

較3-9月份平均水準偏低14.9%。對於鋼鐵、焦化企業來說，雖然部分企業也會借助放假進行檢修，但生產工藝的連續性卻使其整體產量收縮幅度遠遠小於煤炭收縮幅度。同樣以2017年為例，1-2月份，月均焦炭、生鐵產量分別為3463萬噸和5677萬噸，較之後的3月份僅分別偏低7.5%和8.4%，較3-9月份平均產量偏低8.0%和8.1%。今年春節在2月中旬，節假日因素大概率會導致2月份煉焦煤產量收縮幅度超過下游的焦炭和生鐵，從而可能導致3月份國內煉焦煤資源供應出現偏緊。

近期，有消息稱，烏拉特中旗政府和港務局已經在就前期甘其毛都口岸出現的問題與有關方面積極協調，並表示後期甘其毛都口岸日通關車輛將不低於1000車。如果甘其毛都口岸通關完全恢復正常，與2017年下半年相比，後期每月蒙古煉焦煤進口量將增加約100萬噸左右，可以在一定程度上緩解國內煉焦煤供應緊張狀況。但是通過前面的分析不難看出，即便後期每月蒙古煉焦煤進口量增加100萬噸，預計屆時也很難改變煉焦煤的供需緊張局面。