監管層“痛批”高送轉 高分紅個股或成未來新寵

4月8日， 劉士余主席在上市公司代表大會上再次明確表態， 證監會高度關注現金分紅的問題， 對於長期不分紅的盈餘企業會有相應的硬措施；同時對高送轉保持高壓監管的態勢， 尤其是部分將高送轉作為掩護其減持的工具等違法違規的行為。

監管層近期反復強調現金分紅， 對神華高度讚賞， 本質上是為了加大分紅力度， 政策意圖明顯。 一方面， 由於個人持股期限超過1年可免征股息紅利的所得稅， 鼓勵個人投資者長期持股；另一方面， 現金分紅的上市公司一直以來受到險資等長線和偏好穩定現金流資金的青睞。

在舉牌受限和存量流動性寬鬆的權衡下(債券市場短期難有起色)， 更多的有現金分紅的權益類資產會吸引長線資金逐漸進入市場。

230家公司要送轉

“高送轉”是指上市公司送紅股或者資本公積金轉增股票的比例較大。 按照目前約定俗成的說法， “10轉10”及以上才稱得上“高送轉”。 統計資料顯示， 在今年已公佈的分紅送轉預案中， 有8家上市公司每10股每股轉增30股， 分別為凱龍股份（002783）、合力泰（002217）、金利科技（002464）、贏時勝（300377）、大晟文化（600892）、東方通（300379）、合眾思壯（002383）、易事特（300376）。 還有兩家已發佈了“10送30”實施公告， 分別為易事特和南威軟體（603636）(南威軟體為每股轉增3股)。

這還只是冰山一角。 截止上周結束， 兩市有1170家上市公司提出2016年度分紅送轉預案，

其中轉增股份的有230家， 擬每10股轉增10股以上的上市公司達147家， 擬每股10轉20以上的達20家；此外， 還有30家上市公司送紅股， 其中有部分同時還進行轉增股份。 因為目前A股年度財報尚未披露完畢， 這就意味著打算要送轉股份的公司數量還有增加可能。

A股高送轉遊戲由來已久，

首份“10轉10” 的送轉方案為精倫電子（600355）2002年度推出的“10轉10派4.00元(含稅)”。 當年該公司淨利潤增長率為-1.23%。 在2002年-2007年之間， 兩市的最高送轉均未超過“10轉10”， 且“10轉10”送轉的公司在30家上下。 時過境遷， 近些年來， 上市公司似乎越來越“慷慨”， 以往堪稱超高送轉的“10轉10”已是起步價， “10轉30”也不再稀罕。 公開資料顯示， 截至今年4月8日公佈的年報情況， 2016年度分紅送轉預案中， 擬10轉20及以上的個股共有53只， 其中， 10送30的個股共有8只。

可是， 如果上市公司不肯拿出真金白銀， 只是玩個10轉30股——“羊毛出在羊身上”的分拆股遊戲， 加上一些上市公司大股東還利用這個“遊戲”， 高位清倉式減持， 盛宴過後， 將給普通投資者留下一地雞毛。

需要提醒的是， 現在部分公司採用的是轉股的形式。

其實， 轉增股本與送股有著本質區別：紅股來自公司的年度稅後利潤， 只有在公司有盈餘的情況下， 才能向股東送紅股；而轉增股本卻來自於資本公積， 它可以不受公司本年度可分配利潤的多少及時間的限制， 只要將公司帳面上的資本公積金減少一些， 增加相應的註冊資本金就可以了。 因此， 轉增股本並不是對股東的分紅回報， 正因為這樣， 國際成熟市場投資者都習慣現金分紅。

高分紅股票值得關注

隨著滬港通、深港通的推行， 中國股市進一步對外開放， 投資者結構發生了變化， 股市文化也隨之改變。 A股投資者的分紅觀念也要變， 現金分紅無疑將成為市場主流訴求。 管理層分紅新規也在實施政策引導。

長久以來， A股市場的低現金分紅一直飽受詬病， 遠低於全球市場；雖然有 80%的上市公司會進行現金分紅， 但是分紅率不高， 2015年A股市場為年度股息率為1.44%。 截止至2017年4月7日， 有1122家上市公司公佈分紅預案， 有113家股息率高於2%， 193家在1%-2%之間；當前2016年A股市場年度股息率為1.66%。 我們預計尚未収布年報的上市公司及35家2005年前IPO而至今未有現金分紅上市公司， 將受到市場資金的關注。

現金分紅高的大多為國企， 2015年上證央企成分指數年度股息率高達3.14%， 上證國企成分指數為2.85%。 早在兩會期間， 國資委主仸肖亞慶提出， 國有控股上市公司要建立完善分紅機制， 要做切實的分紅方案， 隨後神華相應推出重磅高股息方案， 有效提振市場， 預計國企分紅會有較大的提升空間。

從行業角度來看，2015年股息前五的行業分別是銀行、家電、採掘、鋼鐵和汽車，分別是4.44%、2.29%、2.00%、1.90%和 1.89%。14 個申萬行業的股息率在1%以下，排名末五的分別是國防軍工、傳媒、電腦、綜合和電子，分別為 0.25%、0.29%、0.31%、0.33%和0.34%。而仍股利支付率來看，食品飲料、鋼鐵和家電為首，而綜合、建築裝飾和傳媒居末。

在當前分紅政策的推動以及2016-2017年企業盈利的持續改善下，建議投資者關注高分紅投資機會，即國企板塊和有持續分紅且盈利改善的行業板塊，比如家電、汽車和週期性行業的龍頭品種。

從行業角度來看，2015年股息前五的行業分別是銀行、家電、採掘、鋼鐵和汽車，分別是4.44%、2.29%、2.00%、1.90%和 1.89%。14 個申萬行業的股息率在1%以下，排名末五的分別是國防軍工、傳媒、電腦、綜合和電子，分別為 0.25%、0.29%、0.31%、0.33%和0.34%。而仍股利支付率來看，食品飲料、鋼鐵和家電為首，而綜合、建築裝飾和傳媒居末。

在當前分紅政策的推動以及2016-2017年企業盈利的持續改善下，建議投資者關注高分紅投資機會，即國企板塊和有持續分紅且盈利改善的行業板塊，比如家電、汽車和週期性行業的龍頭品種。