轉板試點一直是新三板寄予厚望的政策紅利， 經過近期的調整， 已讓新三板重新具備了較好的投資價值。 而在設立創新層後， 今年將陸續釋放政策， 投資者對成功轉板的公司的篩選範圍將縮小， 提高投資轉板公司的準確率。 近日， 安信證券新三板研究負責人諸海濱在接受廣東廣播電視臺財經節目中心專訪時表示， 創新層需要建立與企業持續發展相匹配的機制， 不排除轉板試點就是其中之一。 另外， 伴隨著主機板IPO發行的速度穩中有進， 創新層企業在財務審核、規範治理等方面對標主機板上市公司，
新三板中的“優等生” 創新層最具轉板試驗田潛質
在所有新三板掛牌企業中， 最被寄予轉板試點厚望的可以說是創新層。 可以看到， 在分層實施近一年時間以來， 這塊試驗田並沒有太多實質性的創新機制實施。 借著此次新三板轉板再次被監管層重視、試點工作的腳步越來越近， 創新層有沒機會率先分享轉板試點的紅利?
安信證券新三板研究負責人諸海濱表示， 創新層運行一年時間以來， 推出的政策大部分為對企業的規範、財務指標的披露等， 凸顯出創新層企業相對其他掛牌企業品質更高的特點。 到2017年， 創新層需要建立與企業持續發展相匹配的機制， 不排除轉板試點就是其中之一。
諸海濱分析稱， 從海外市場的經驗來看， 多層次資本市場之間的上升或下降需要循序漸進的過程， “如果要從新三板市場中選取轉板的企業， 理論上講創新層是向上轉的通道， 創新層的優勢也逐漸在今年體現出來。 ”諸海濱認為， 如果要實現兩市場的接軌， 要在財務審計、信披等方面相匹配， 目前來看， 創新層是最具潛力成為轉板通道的試驗田。
創新層VS創業板 轉板試點後估值差能否縮小?
在行業類別上來看， 創新層與A股的創業板有相似之處。 由於創新層企業許多都是新興產業上快速發展的中小企業， 加上掛牌後融資環境的改善， 可以看到相當一部分創新層企業的發展速度並不比創業板的上市公司差。
據2016年創新層企業半年報統計顯示， 953家創新層企業加權淨資產收益率平均6.3%， 明顯優於創業板4.1%、中小板3.7%， 而銷售毛利率卻相差無幾， 這表明創新層企業不僅盈利能力更好， 而且是以更小的資本、更有限的銀行授信去撬動自己的主營業務成長。
而在增長速度上， 由於創新層企業“天生驕傲”， 許多都是新興產業上快速發展的中小企業， 產業優勢加上掛牌後融資環境的改善， 驅動創新層企業繼續高速增長， 營收同比增長率76%， 要比創業板高2倍還不止， 總資產同比增長率也要快1/3。
不過， 兩個板塊之間的估值鴻溝也是巨大的， 融資、市值規模也不可以同日而語， 將來一旦實現轉板試點， 這樣的矛盾是否會水到渠成得以解決?日後創新層企業的估值會逐漸向主機板、甚至創業板靠攏?
諸海濱認為， 目前新三板與主機板的估值差異就像三峽大壩的上下游一樣， 而這個大壩就是主機板市場的審核制與新三板的註冊制之間的鴻溝， 兩個市場的接軌需要雙方估值的靠攏， 以及配套機制的推出。
另外， 伴隨著主機板IPO發行的速度穩中加快， 而目前A股市場也容納了超過3000家上市公司， 創業板估值水準會隨著供應量的增加而有所下降。 另一方面， 隨著新三板市場分層， 更多質地優良的企業會經過篩選進入創新層， 加上創新層企業財務審計要求與主機板上市公司趨同， 以及日後可能會推出的提高交易活躍度的機制， 日後創新層的估值水準仍有提升的空間。
綠色通道不通暢 創新層企業轉板踴躍
一邊是新三板低流動性的限制， 一邊是A股IPO提速快發， 讓新三板公司紛紛心生退意， 謀求“轉板”再生。 2017年開年僅兩周時間， 已經有景域文化、英雄互娛和開心麻花三家新三板明星公司表露出“跳出”新三板市場的意向。
登陸A股， 承載了無數創業者的夢想。 在新三板的掛牌企業中， 像開心麻花這樣萌生退意的優質公司並不在少數。 然而， 轉板之路卻並不平坦。 回顧歷史， 從新三板轉板至A股市場， 用“千軍萬馬過獨木橋”形容絕不為過， 從2007年至今總共才14家完成了這個“壯舉”。
不過， 從近來的形勢看， 轉板速度似乎在加快， 僅2016年就有3家公司成功轉板， 分別是江蘇中旗、拓斯達(300607)、三星新材(603578)， 前兩者是轉到了創業板，而三星新材則在新年元旦過後完成了“鯉魚跳龍門”，成為新三板有史以來第一家主機板IPO過會的企業。不過即便如此，目前來看，轉板難度依然較大。
現行《證券法》下企業公開發行與上市捆綁於一體，而新三板的設立尤其是新三板擴容到全國後，現行《證券法》公開發行與上市制度捆綁於一體的規定已經不再適應多層次資本市場的發展。而真正意義上的轉板是企業存量股票轉板。
“如果在《證券法》修訂完成之前推出轉板機制，需要一定的特殊制度以及相關認定細則安排，但目前來看短期內出臺的可能性較小。”有資深業內人士觀察認為，IPO節奏加快實際上正在轉移新三板掛牌企業轉板注意力。
前兩者是轉到了創業板，而三星新材則在新年元旦過後完成了“鯉魚跳龍門”，成為新三板有史以來第一家主機板IPO過會的企業。不過即便如此，目前來看，轉板難度依然較大。現行《證券法》下企業公開發行與上市捆綁於一體，而新三板的設立尤其是新三板擴容到全國後，現行《證券法》公開發行與上市制度捆綁於一體的規定已經不再適應多層次資本市場的發展。而真正意義上的轉板是企業存量股票轉板。
“如果在《證券法》修訂完成之前推出轉板機制，需要一定的特殊制度以及相關認定細則安排，但目前來看短期內出臺的可能性較小。”有資深業內人士觀察認為，IPO節奏加快實際上正在轉移新三板掛牌企業轉板注意力。