著名經濟學家宋清輝認為， 發審委審核時更為關注關聯交易背後的邏輯， 因為有些關聯交易存在涉嫌利益輸送的問題。
景津環保闖關A股三大隱憂
北京商報記者 董亮 劉鳳茹/文 賈叢叢/製錶
不滿足於在新三板掛牌的景津環保股份有限公司成立於2014年7月， 主營業務為壓濾機銷售， 該公司為關聯自然人陳書龍（系景津環保實際控制人姜桂廷配偶弟弟的女兒的配偶）父母持股100%的企業。
2014年景津環保向景縣鑫龍實現銷售金額約為484.96萬元， 占景津環保營業收入的比例為0.24%。 2015年景津環保向景縣鑫龍實現的銷售金額激增至3156.13萬元， 彼時景津環保對景縣鑫龍關聯交易金額占公司營業收入比例升至約2%， 2015年景縣鑫龍一躍升至景津環保第二大客戶。 2016年景津環保向景縣鑫龍實現的銷售收入金額約為1502.03萬元。
不過， 在對景縣鑫龍的銷售過程中， 銷售的毛利率明顯低於景津環保產品的毛利率。
景津環保在招股書中稱， 公司向景縣鑫龍銷售的產品主要為壓濾機機架等產品， 鑒於公司對景縣鑫龍銷售的收入及毛利占公司主營業務收入及毛利的比例很低， 且與公司對外銷售的其他類似產品毛利率不存在較大差異， 因此， 公司與景縣鑫龍之間的交易， 未對公司經營業績產生重大影響， 不存在有失公允的情況。 並且2016年8月， 景縣鑫龍完成工商註銷。
不過， 景津環保的“辯解”似乎不具說服力， 證監會在對景津環保首次公開發行股票申請文件回饋意見中對該問題予以關注。
職工薪酬“藏玄機”
2014-2016年和2017年1-6月， 景津環保的銷售費用分別約為3.11億元、2.43億元、1.97億元和 1.21億元， 景津環保銷售費用主要由職工薪酬、運輸費用等構成， 其中職工薪酬是銷售費用中的最大支出。
資料顯示， 2014-2016年以及2017年1-6月， 景津環保銷售費用中的職工薪酬分別約為1.96億元、1.36億元、7228.67萬元和4373.63萬元， 分別占當期銷售費用的比例約為63.2%、56.11%、36.68%和36.29%。 公司職工薪酬出現逐年降低的情形，
景津環保還表示， 2015年度、2016年度， 公司國內銷售收入分別同比下降22.42%、4.8%， 對銷售獎金的計提也造成了一定影響。 上述原因導致了公司2015年度、2016年度職工薪酬分別同比下降30.6%、46.93%。 景津環保管理費用中的職工薪酬在報告期內也連續下降。
而在證監會的回饋意見中， 證監會要求景津環保結合同行業對比情況， 對職工薪酬逐年下降的合理性、職工薪酬與銷售規模、人員數量及工資水準變動的匹配關係等做出合理解釋。
在許小恒看來， 發審委對IPO企業職工薪酬降低問題的質疑越來越突出，
實際上， 此前也有不少公司因在薪酬問題上存疑在審核時被否。 諸如浙江績豐岩土技術股份有限公司因報告期內員工平均薪酬呈現下降趨勢， 發審委要求公司對是否存在壓低薪酬支出調節利潤的情形做出進一步說明， 該公司首發申請在2017年6月13日發審委會議上被否。 就上述職工薪酬等相關問題， 北京商報記者曾以發採訪函的形式對景津環保進行採訪， 不過，截至記者發稿前，景津環保方面並未做出回復。原標題：景津環保闖關A股三大隱憂
不過，截至記者發稿前，景津環保方面並未做出回復。原標題：景津環保闖關A股三大隱憂