宋清輝：嚴格執行退市制度有助優勝劣汰機制形成

著名經濟學家宋清輝則表示，嚴格執行退市制度對於推動資本市場優勝劣汰機制的形成具有重大意義，不但能夠使市場得以進行正常的新陳代謝，而且還有利於提高上市公司的整體品質，從源頭上保護中小投資者的利益。宋清輝認為，證監會加大對上市公司年末突擊進行利潤調節行為的監管力度，一方面是為了保護投資者利益，另一方面也是為了淨化市場環境。

退市制度改革將出爐？

讀創記者陳燕青

備受市場關注的退市制度改革或將出爐。週一有外媒報導稱，監管層將推出改善後的退市制度，此前單純依靠政府補貼、出售資產等實現業績改善而避免退市的行為將不再有效。面臨退市的公司主營業務需改善才能避免退市，新規可能近期獲批推出。對此，多位業內人士表示，退市制度仍須進一步完善，未來退市公司有望增加，

此舉有利於市場中長期健康發展，也有利於打擊績差股的炒作和價值投資理念的形成。

多種原因致退市難

自2001年退市制度建立起，滬深兩市總計退市公司僅有90多家，年均退市率約0.35%，而成熟資本市場年退市率一般在6%以上。 “退市難”似乎是一個老生常談的話題。

2014年10月17日，被稱為“史上最嚴退市新規”的《關於改革完善並嚴格實施上市公司退市制度的若干意見》發佈。回顧政策實施三年多以來的成效，退市股票數量雖然較此前有所增加，但整體退市率依舊不足。

綜合業內人士的看法，其原因主要有：一是上市成本高，殼資源稀缺導致殼價格高居不下；二是地方政府為了自身政績考慮，也會使出渾身解數幫助轄區內公司不退市；三是法制建設緩慢，

投資者保護制度、集體訴訟制度等比較滯後。

北方一家券商投行人士表示， “A股確實有不少公司每年依靠政府補貼、出售資產等來實現扭虧，從而保殼，退市制度確實有需要完善的地方。如果未來要求退市公司需要主營業務改善才能保殼，退市家數必然會增加，這對市場的中長期發展是有利的。 ”

在前海開源基金首席經濟學家楊德龍看來，完善退市制度是推動市場健康發展的重要舉措，近年來退市公司數量有所增加，體現了管理層通過完善退市制度，推動A股市場發展的決心。

著名經濟學家宋清輝則表示，嚴格執行退市制度對於推動資本市場優勝劣汰機制的形成具有重大意義，不但能夠使市場得以進行正常的新陳代謝，

而且還有利於提高上市公司的整體品質，從源頭上保護中小投資者的利益。

資料顯示，目前已處於暫停上市狀態的有*ST烯碳、*ST建峰、*ST吉恩、*ST昆機、*ST釩鈦5家上市公司，這些公司都是因為連續三年虧損而被暫停上市。

從目前看， *ST建峰和*ST釩鈦前三季度均大幅扭虧為盈，有望成功“上岸”，而另外三家則面臨退市風險。其中，鑒於已作出2017年不能盈利的預計， *ST昆機很有可能成為2018年首家退市的公司。

國金證券分析師楊建波對記者表示， “未來退市制度的進一步完善，將進一步打擊績差股的炒作，而一些ST個股如果不儘快重組，將面臨巨大的風險，投資者對此應保持謹慎。 ”

多家公司突擊保殼

每逢年底，一些上市公司便會突擊進行資產出售或會計處理調整，

藉以扭虧摘帽、規避連續虧損戴帽、暫停上市以至退市。

ST股通常會試圖通過甩賣資產、資產重組、政府補助等方式實現扭虧，謀求保殼，而變賣公司旗下資產是ST股保殼的重要途徑之一。變賣資產是ST公司保殼的重要手段，如*ST紫學、*ST滬科的重大資產重組方案就屬於此類。

去年12月6日， *ST滬科重大資產出售報告顯示，公司擬將其持有的上海異鋼100%股權和異鋼製品80%股權轉讓給昆明新能源，並經交易雙方協商確定為2億元左右。交易完成後，公司剝離虧損的鋼材製品加工製造業務。

還有公司向控股股東出售資產。如去年12月6日， *ST三維重大資產公告顯示，控股股東山西三維華邦集團有限公司將以非公開協定轉讓的方式受讓公司有機分廠、丁二分廠和配套職能部門相關資產、負債，評估資產價格為4.18億元。

部分上市公司大秀自保財技，監管對此類突擊扭虧的做法也加強了監督。此前證監會發言人常德鵬明確表示，將強化對上市公司年末突擊進行利潤調節行為的檢查力度，加大“刨根問底式”問詢力度，發現違法違規行為將採取行政問責措施。

滬深交易所相關負責人也表示，將進一步加大會計審計日常監管力度，並強化針對上市公司年末突擊創利的監管手段。

在著名經濟學家宋清輝看來，一些公司年底突擊調節利潤，其目的很多是為了規避退市風險。在這一過程中，有的還可能暗地裡進行虛增利潤、業績造假等違法行為。

宋清輝認為，證監會加大對上市公司年末突擊進行利潤調節行為的監管力度，一方面是為了保護投資者利益，另一方面也是為了淨化市場環境。原標題：退市制度改革將出爐？

評估資產價格為4.18億元。

滬深交易所相關負責人也表示，將進一步加大會計審計日常監管力度，並強化針對上市公司年末突擊創利的監管手段。