作者：中債資信地方政府及城投行業研究團隊
摘要
1月18日， 保監會、財政部聯合印發了《關於加強保險資金運用管理支持防範化解地方債務風險的指導意見》，
1月17日， 財政部預算司公佈2017年12月地方政府債券發行和債務餘額情況， 為財政部首次公開年度地方債細帳。 資料顯示， 截至2017年12月末， 全國地方政府債務餘額164,706億元， 地方政府債券已經超過國債和政策性銀行債躍升為全市場第一大債券品種。
上周城投企業發佈的重要公告主要涵蓋名稱變更、股東變更和提前償還， 涉及企業包括郴州建投、阜新城投和益陽城投等；郴州建投和阜新城投分別變更名稱和股東， 對公司經營財務影響影響有限；益陽城投召開提前償還會議， 若成功， 有助於減輕未來償債壓力。
地方債發行：上周無地方債發行。
城投債發行：（1）上周城投債發行規模414.70億元， 發行速度較前一周大幅上升；各等級城投債期限加權平均利差均呈現不同程度收窄；（2）本周城投債待發行規模97.30億元， 發行期限以3~5年期為主。
一、上周要聞點評
（一）嚴禁保險資金違法違規為地方政府融資
要聞簡述
1月18日， 保監會、財政部聯合印發了《關於加強保險資金運用管理支持防範化解地方債務風險的指導意見》， （以下簡稱《指導意見》）， 支持保險機構更加安全高效服務實體經濟， 防範化解地方債務風險。 《指導意見》明確了保險資金運用涉及地方政府舉債融資行為的政策邊界， 提出要規範保險資金投資， 堅決制止違法違規舉債擔保行為，
一是鼓勵保險機構依法合規開展投資。 在支持保險資金投資關係國計民生的各類基礎設施、民生工程等政府投資專案的同時， 明確不得違法違規向地方政府提供融資。 地方政府也不得向保險機構違法違規或變相舉債。
二是妥善配合存量債務風險處置。 要求保險機構妥善處理對地方政府的存量投資業務， 地方政府要積極予以支持， 及時發現風險， 及時處置。
三是規範投資融資平臺公司行為。 要求保險機構充分評估地方財政可承受力， 不得通過融資平臺公司違規新增地方政府債務。 地方政府要依規推進財政及舉債資訊公開， 保障保險機構知情權。
四是審慎合規開展創新業務。 明確保險機構不得通過股權投資計畫等創新方式違規形成地方債務。
五是著力強化行業風險管理。 要求保險業相關行業組織發揮平臺作用， 加強對地方債務風險的監測。 督促地方政府加快建立跨部門聯合監測和防控機制， 加強資訊共用， 支援保險機構完善風險管理體系。
六是嚴格落實市場主體責任。 強化保險機構的風險管理責任， 完善問責機制， 加強對保險機構及仲介服務機構的責任追究。
中債觀點
（二）財政部首次公開年度地方債細帳
要聞簡述
1月17日， 財政部預算司公佈2017年12月地方政府債券發行和債務餘額情況， 這是財政部首次公開年度地方債細帳。
中債觀點
1、地方債已躍居成為市場第一大債券。 為規範地方政府融資機制、杜絕地方政府債務增長亂象， 財政部規定地方政府新增債務僅能通過地方政府債券形式形成， 雖然經歷了2016年地方政府債務置換高峰期後， 2017年我國地方政府債券發行規模同比減少27.92%， 但截至2017年末， 地方政府債務餘額164,706億元， 地方政府債券已經超過國債和政策性銀行債躍升為全市場第一大債券品種。 目前地方債置換已接近尾聲， 近三年置換債的發行大幅緩解了地方政府債務周轉壓力， 有效解決地方政府債務的期限錯配和融資成本高企問題。此外，2018年預計仍將有約1.7萬億存量債務需置換。
2、地方政府資訊公開透明力度大幅提升。此次，財政部首次公開年度地方債細帳，進一步彰顯政府提升資料公開透明力度的決心。前期，遼寧、內蒙古、天津濱海新區相繼對其地方經濟或財政統計資料進行“擠水分”處理，未來隨著新一輪的資料排查和嚴肅統計紀律的推動下，不排除其他地區仍將會出現類似的現象，但地方政府資訊公開的不斷完善和規範有助於投資者瞭解地方政府真實的經濟財政實力，資料的真實性將有助於經濟政策的制定和社會的監督。
二、上周城投企業重要事件公告
三、上周地方政府及城投債券發行情況匯總
1、地方政府債券
截至2018年1月18日，上周無地方債發行。
2、城投債券
發行規模：上周總計發行城投債券43只，發行規模合計414.70億元，環比增加124.53%，城投債發行規模較前一周大幅上升。分級別看，上周發債企業級別以AA和AA+為主，合計占比66%；分行政等級看，市本級企業發行債券支數較多，占比53%；分債券類型看，上周發行的城投債仍以（超）短期融資券和中期票據為主，占比分別為51%及19%；分期限看，上周城投債發行期限以1年以內和3~4年期為主，分別占比達40%和25%。（詳見圖1和圖2.1~2.4）。
發行利率：AAA城投債期限加權平均利差為33.33BP，較前一周收窄30.99個BP；AA+城投債期限加權平均利差為45.96BP，較前一周收窄42.46個BP；AA城投債期限加權平均利差為69.07BP，較前一周大幅收窄67.38個BP。其中，“18濱海新城MTN001”“18鹽城交通PPN001”發行成本較基準收益率上浮點數較多（詳見表2和表3）。
四、本周地方政府及城投債券發行預告
1、地方政府債券
截至2018年1月18日，本周無地方債發行。
2、城投債券
截至2018年1月18日，本周已公告將發行的城投債券總計14只，合計97.30億元（詳見表3）。
聲明
statement
本報告由中債資信評估有限責任公司（China Bond Rating Co.,Ltd）（簡稱“中債資信”，CBR）提供，本報告中所提供的資訊，均由中債資信相關研究人員根據公開資料，依據國際和行業通行準則做出的分析和判斷，並不代表公司觀點。本報告中所提供的資訊均反映本報告初次公開發佈時的判斷，我司有權隨時補充、更正和修訂有關資訊。報告中的任何表述，均應從嚴格經濟學意義上理解，並不含有任何道德、政治偏見或其他偏見，報告閱讀者也不應從這些角度加以解讀，我司及分析師本人對任何基於這些偏見角度理解所可能引起的後果不承擔任何責任，並保留採取行動保護自身權益的一切權利。
本報告內容僅供報告閱讀者參考，一切商業決策均將由報告閱讀者綜合各方資訊後自行作出。在任何情況下，我司及分析師對任何機構或個人因使用本報告所引發的任何直接或間接損失不承擔任何法律責任。
本報告版權歸中債資信評估有限責任公司所有，未經許可任何機構和個人不得以任何形式翻版、複製和發表。如為合理使用的目的而引用本報告中的定義、觀點或其他內容或刊發本報告，需注明出處為中債資信評估有限責任公司，且不得對本報告進行有悖原意的引用、刪節和修改。我司對於本聲明條款具有修改和最終解釋權。
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有效解決地方政府債務的期限錯配和融資成本高企問題。此外，2018年預計仍將有約1.7萬億存量債務需置換。2、地方政府資訊公開透明力度大幅提升。此次，財政部首次公開年度地方債細帳，進一步彰顯政府提升資料公開透明力度的決心。前期，遼寧、內蒙古、天津濱海新區相繼對其地方經濟或財政統計資料進行“擠水分”處理，未來隨著新一輪的資料排查和嚴肅統計紀律的推動下，不排除其他地區仍將會出現類似的現象，但地方政府資訊公開的不斷完善和規範有助於投資者瞭解地方政府真實的經濟財政實力，資料的真實性將有助於經濟政策的制定和社會的監督。
二、上周城投企業重要事件公告
三、上周地方政府及城投債券發行情況匯總
1、地方政府債券
截至2018年1月18日，上周無地方債發行。
2、城投債券
發行規模：上周總計發行城投債券43只，發行規模合計414.70億元，環比增加124.53%，城投債發行規模較前一周大幅上升。分級別看，上周發債企業級別以AA和AA+為主，合計占比66%；分行政等級看，市本級企業發行債券支數較多，占比53%；分債券類型看，上周發行的城投債仍以（超）短期融資券和中期票據為主，占比分別為51%及19%；分期限看，上周城投債發行期限以1年以內和3~4年期為主，分別占比達40%和25%。（詳見圖1和圖2.1~2.4）。
發行利率：AAA城投債期限加權平均利差為33.33BP，較前一周收窄30.99個BP；AA+城投債期限加權平均利差為45.96BP，較前一周收窄42.46個BP；AA城投債期限加權平均利差為69.07BP，較前一周大幅收窄67.38個BP。其中，“18濱海新城MTN001”“18鹽城交通PPN001”發行成本較基準收益率上浮點數較多（詳見表2和表3）。
四、本周地方政府及城投債券發行預告
1、地方政府債券
截至2018年1月18日，本周無地方債發行。
2、城投債券
截至2018年1月18日，本周已公告將發行的城投債券總計14只，合計97.30億元（詳見表3）。
聲明
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本報告由中債資信評估有限責任公司（China Bond Rating Co.,Ltd）（簡稱“中債資信”，CBR）提供，本報告中所提供的資訊，均由中債資信相關研究人員根據公開資料，依據國際和行業通行準則做出的分析和判斷，並不代表公司觀點。本報告中所提供的資訊均反映本報告初次公開發佈時的判斷，我司有權隨時補充、更正和修訂有關資訊。報告中的任何表述，均應從嚴格經濟學意義上理解，並不含有任何道德、政治偏見或其他偏見，報告閱讀者也不應從這些角度加以解讀，我司及分析師本人對任何基於這些偏見角度理解所可能引起的後果不承擔任何責任，並保留採取行動保護自身權益的一切權利。
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