我最近幾年一直在說招商不好， 你認為我有偏見。 沒辦法， 只能再次把研究方向發一下。
招粉一直掛在嘴邊的是：
1、招商的風控是最好的。 （至少是很好的）
2、招商又隱藏利潤了
真相究竟如何呢？探究前先討論一個問題：隱藏壞賬能藏多久？
如果銀粉也認為， 一家銀行可以長期隱藏巨額不良甚至是壞賬， 長達3 - 5年還能不爆。 那麼我感覺也沒必要去分析了。 因為基於這種銀粉的腦子， 銀行只有投機價值。 還屁顛屁顛得每個季度搞預測， 呵呵了。 連報表資料都不可信的話， 腦殘才會有心情去分析財務資料。 滾你價值投資的蛋。
好了， 如果我們大致相信各家銀行的財務報表。 哪怕有浦發這樣近千億規模的事情， 但是落實到5萬億左右總資產的一個報表， 資料偏差不至於大到我們無法分析。
我看問題的角度。 觀察資產品質。
但是其實所有觀察資產品質的文章， 相對於我的角度， 都是不合理的。 比如比較逾期、比較不良、比較核銷、比較同等撥備下的各種資料。 都呵呵了。
各種認定標準的不一致， 各種財務處理的不一致， 企業風格的不一致， 業務重點的不一致， 導致有些資料的橫向比較是不可比的。 但是一堆銀粉還長期樂在其中。
那麼用什麼東西來觀察呢？年報裡的撥備支出累計。
只要是一家銀行， 所謂資產品質高， 是逾期少？逾期認定並不一致。
為甚麼要使用已經計提的撥備我不想解釋。 我強調的一點是， 會不會有銀行該處理的不處理， 不該處理的亂處理？如果藏著不處理， 能藏幾年？
如果想繼續看文章， 請認可我的觀點：我們不關心各種逾期、不良、壞賬認定。 我們只相信銀行在銀監會的監管下， 每年核銷壞賬的時候， 都是鄭重其事由公司最高管理層逐一認定的。 我們至少要相信， 花出去的撥備， 的確代表了資產品質的優劣。 資產品質好， 無論中間怎麼藏， 最終成為檯面上的壞賬， 成為要核銷的了。 那麼就是資產品質的最終表現。
我收集整理了招商、興業、民生、浦發四家的，
這裡先貼個總圖， 明天繼續分析。
基於年度撥備使用資料， 幾個簡單的結論和想法， 今後幾天來用資料闡述：
1、從2015年開始， 招商的資產端品質基本是4家裡最差的。
2、如果2018年浦發“奮起直追”， 或者招商真的有明顯拐點。 那麼招商依然是資產端品質最差的。
3、民生是這輪不良爆發中最早開始爆發的
4、招商、興業、民生在2016年有不良爆發見頂的跡象。
5、興業在2012-2014年發生了什麼， 導致資料激增？
6、浦發一直到目前， 沒有看見不良拐點
7、民生是經營風格最穩定的
8、招商的計提是最保守的
9、招商所隱藏的利潤部分會釋放。 但是我不喜歡一個經營風格無邏輯變化的公司。
期初和期末餘額就是撥備餘額， 所有加項和減項分別累計
每年的年度撥備減項小計， 除以年末總資產。 得到單位資產減值資料。 用來比較銀行家， 擁有每1塊錢， 經營了一年要賠出去多少。
再次重申一下， 這裡僅僅比較資產品質， 因此不考慮每一塊錢能掙多少。 招商明顯是個能掙會花的主。
（作者：價值趨勢技術派）