醫藥股歷來是盛產白馬股的搖籃， 其毛利率高達90%以上， 與貴州茅臺相當接近。 唯一不同的是， 醫藥行業卻是一個靠新藥研發打天下的產業，
2000年10月18日， 恒瑞醫藥在上交所上市， 發行價11.98元， 發行普通股4000萬股， 總股本13285萬股。 上市之後， 恒瑞醫藥與很多次新股一樣， 經歷爆炒然後就是2-3年的下跌， 恰好這段時間也是2001-2004年熊市階段。 2003年10月10日， 恒瑞最低跌至7.44元止跌企穩， 開始了其15年曲折的大牛之路。
2003年， 恒瑞醫藥最低價7.44元， 總股本2.55億股， 總市值19億元。 2017年， 恒瑞股價最高76元， 總股本28.2億股， 對應市值為2143億元。 15年間， 恒瑞醫藥市值上漲了110倍之多。
恒瑞醫藥以腫瘤藥為主營業務， 起家的本領就是仿製， 隨著科研能力的提升， 恒瑞進入創新藥領域。 恒瑞研發的品種多、很多都是大病種的一線治療藥物， 很多搶仿的品種都是國內最早上市的， 有些品種甚至能比同類企業早半年、一年以上投放市場。 每年， 恒瑞經過三期臨床， 審批上市的新藥就有5-10種。 通過不斷業務拓展， 形成了豐富的產品結構，
創新藥不斷上市， 淨利潤快速增長是恒瑞超越醫藥巨頭們的利劍。 2003年， 恒瑞的主營收入為10.5億元， 淨利潤0.945億元【PE 20.1】， 淨資產收益率僅為10.98%。 2017年， 恒瑞的主營收入達到130多億， 淨利潤增加到31億元【PE 69】， 淨資產收益率20%以上。 按照“市值=淨利潤X市盈率”的大衛斯按兩下公式， 淨利潤增長32.8倍， 市盈率膨脹3.45倍， 總市值增加了113倍。
恒瑞醫藥最好的買入時機就是成長初期。 恒瑞醫藥上市19年來， 年K線圖上出現下跌的年份只有5次， 分別是2001-2003年、2008年和2012年。 2003年是恒瑞的轉折之年， 當年的每股淨資產為3.33元， 每股收益是0.37元， 淨資產收益率10.98%， 對應PB是2.23， PE是20.1倍。 從2007年以後， 恒瑞淨資產收益率都在20%以上， 平均達到25%的水準,僅次於貴州茅臺。
高估值過高， 再好的公司都會面臨估值回歸， 恒瑞也不例外。 歷史上， 恒瑞醫藥最高PE出現在2007年的62倍， 對應的PB為16倍。 和很多偉大的公司一樣， 恒瑞通過藥品的暴利和淨利潤的穩定增長， 以及股價的階段性調整，
恒瑞的成長故事見證了西藥科技創新的巨大力量。 現代西醫行業的競爭不在停留在最初的原料藥和仿製藥階段， 而是緊貼醫藥前沿的首仿藥和創新藥， 企業的核心科技與先發優勢尤為重要。