企投會是財經作吳曉波開創的中國首個也是唯一一個面向企投家的“互動式學習”社群， 致力於推動和踐行中國企業家成為面向未來的健康“企投家”。 助力企投家們在新的產融商業主義時代， 破解焦慮， 勇敢反覆運算。
紅杉資本全球執行合夥人沈南鵬， 是中國最成功也最知名的投資人之一， 在他的帶領下， 紅杉中國基金投資了包括阿裡巴巴、京東、美團點評、今日頭條在內的300多家公司。
下文是沈南鵬關於中國互聯網強者越強的趨勢， 以及紅杉中國不斷加碼頭部公司的投資策略的分享。
文/得到
① 強者愈強和中國機會
2017年我們都沒料到一個現象：強者愈強、馬太效應。 這一年當中， 騰訊和阿裡巴巴的股價都上漲了一倍以上。 兩家巨無霸公司， 都是近5000億美元的市值， 營收還在以大約每年60%的速度增長。 即便是一個中型企業， 如果有50%-60%的營收增速， 也是不錯的表現。
與之相關的是， 至少在消費互聯網領域， 中國互聯網軍團跟美國已經並駕齊驅。 以前大家自信地說， 中國互聯網正在變得強大， 而這一次從市值和規模的角度， “強大”成為了事實。
之所以會這樣， 是因為互聯網在中國的應用場景和適合度都非常好， 舉兩個例子：
第一， 線上產品佔用的使用者時長。 以內容娛樂行業為例， 美國線下娛樂很豐富， 中國線下娛樂還在發展過程當中， 所以線上娛樂佔據了用戶大量的時間。 今日頭條得益於此， 快手得益於此， 騰訊微信和遊戲也得益於此， 它們分別是新聞、視頻、社交、遊戲這幾個維度。 用戶每天在快手上的平均時長是50分鐘， 在今日頭條上是70分鐘， 在微信上是90分鐘。
中國人花在手機上的時間超過美國。 這不是一二線城市的特有現象， 而是普遍現象， 在中國的三四線城市甚至到農村都是這樣。 很多人在城市裡打工回去以後， 把互聯網文化也帶到了自己的家鄉。
第二， 中國的城市和人口特徵， 必然會使得本地生活服務更繁榮。 因為經濟上的賬算得過來， 所以會有更多服務被更廣泛地提供。 在美國， 線上企業提供這些服務的話， 經濟上就不合算， 也很難長期以補貼來服務使用者。
美國200萬人口以上的城市有4座：洛杉磯、紐約、芝加哥、休斯頓。 中國則有超過40座城市的中心城區人口在200萬以上， 中國這些城市的每平方公里人口密度遠超過美國。 這讓中國的本機服務可以成立——無論是外賣還是快遞，
如今， 互聯網的行業已經不僅僅局限於線上的互聯網產品本身， 它同時包括對“傳統”產業的改造與升級。 互聯網在中國， 已經不僅僅是BAT、京東、小米，TMD（滴滴、美團、今日頭條）這麼一個群組。今天，任何一個行業都要跟資訊科技緊密連接在一起。
比如汽車行業。為什麼今天大家這麼看好？就是因為電動汽車和智慧製造這兩個因素。在電動汽車這個場景下，自動駕駛和智慧互聯的運用有更多的機會。智慧手機在中國造就了華為、小米、OPPO、vivo四家在全世界有一定市場地位的公司。相比之下，一部手機平均價格是2000元人民幣，而一部新車的平均價格至少能達到十幾萬人民幣，所以智慧汽車行業比智慧手機行業大很多，將會是一個幾十萬億的市場。
如果考慮到我們對環境治理的需求，減少對石油依賴的需求，再加上政府的大力支持，那麼中國做電動汽車產業本身就比美國更適合、更有機會。另外，中國人口密度大，如果在全國建一個充電樁體系，經濟賬容易算過來。
汽車屬於硬體市場。硬體有一個特徵，它跟地域文化的關聯度並不是那麼緊密，所以，美國企業生產的iPhone可以在中國獲取比較大的市場；硬體的另一個特徵是很難贏家通吃，這跟互聯網的特徵不同，手機廠商很難像微信那樣在某一個領域裡佔據非常大的市場份額，硬體市場份額更加均衡。
硬體市場的這兩類特徵，讓國外汽車公司比如特斯拉有機會進入中國市場，但也讓中國公司更容易打出去。比如智慧手機，小米、華為在海外佔有一定的市場份額，再比如大疆創新，在大疆無人機的銷售中，海外市場的占比更高。
② 差異創新和頭部策略
1997-1998年，中國的三大門戶網站新浪、搜狐和網易創立。隨後幾年裡，騰訊、搜房、汽車之家、攜程、百度先後創立。在早期，很多垂直領域可以去開發，當時大家首先看到汽車、房產、旅遊和搜索等等，每一個垂直領域背後都有一個潛力巨大的市場，雖然發展過程中都有諸多競爭。但多年後，百度發展成了一家800億美元的公司，攜程長成了一家200多億美元的企業。
互聯網在中國發展了20年，它已經不是早晨5點鐘的太陽，可能已經到了中午12點。這個階段，很多行業機會必然已經被覆蓋，沒有理由抱怨，這行業沒有留給後來的創業者機會。
如果用一些差異化的產品切入，仍然可以尋找到相當的發展空間。因為產品差異化的表像背後所體現的，是你是否具備更強的技術能力，能否有獨特的商業模式，執行力是不是比對手更強？現在的互聯網產品是不是應該做得更重？其實未必，“快手”就不重，歸根結底，重要的還是差異化。
很多垂直領域確實在早期就出現了贏家通吃的狀況，比如外賣、電商。但這並不代表新公司沒有機會了，尋找新的、沒有被滿足的市場需求，永遠有機會。而且，圍繞著大的生態也可以做相關的服務。就像當年汽車行業發展起來後，汽車配件產業也隨之興起。當你置身一個巨大的市場中時，你會發現，跟它相關的產品和服務也會興起。
雖然是強者愈強的格局，但紅杉早期的投資標的並沒有減少，因為整個行業空間也被拉大了。
強者愈強的趨勢也會給我們的投資策略帶來一些變化。最重要的變化是，當捕捉到頭部公司時，我們就會不斷地加碼。
已經不僅僅是BAT、京東、小米，TMD（滴滴、美團、今日頭條）這麼一個群組。今天，任何一個行業都要跟資訊科技緊密連接在一起。比如汽車行業。為什麼今天大家這麼看好？就是因為電動汽車和智慧製造這兩個因素。在電動汽車這個場景下，自動駕駛和智慧互聯的運用有更多的機會。智慧手機在中國造就了華為、小米、OPPO、vivo四家在全世界有一定市場地位的公司。相比之下，一部手機平均價格是2000元人民幣，而一部新車的平均價格至少能達到十幾萬人民幣，所以智慧汽車行業比智慧手機行業大很多，將會是一個幾十萬億的市場。
如果考慮到我們對環境治理的需求，減少對石油依賴的需求，再加上政府的大力支持，那麼中國做電動汽車產業本身就比美國更適合、更有機會。另外，中國人口密度大，如果在全國建一個充電樁體系，經濟賬容易算過來。
汽車屬於硬體市場。硬體有一個特徵，它跟地域文化的關聯度並不是那麼緊密，所以，美國企業生產的iPhone可以在中國獲取比較大的市場；硬體的另一個特徵是很難贏家通吃，這跟互聯網的特徵不同，手機廠商很難像微信那樣在某一個領域裡佔據非常大的市場份額，硬體市場份額更加均衡。
硬體市場的這兩類特徵，讓國外汽車公司比如特斯拉有機會進入中國市場，但也讓中國公司更容易打出去。比如智慧手機，小米、華為在海外佔有一定的市場份額，再比如大疆創新，在大疆無人機的銷售中，海外市場的占比更高。
② 差異創新和頭部策略
1997-1998年，中國的三大門戶網站新浪、搜狐和網易創立。隨後幾年裡，騰訊、搜房、汽車之家、攜程、百度先後創立。在早期，很多垂直領域可以去開發，當時大家首先看到汽車、房產、旅遊和搜索等等，每一個垂直領域背後都有一個潛力巨大的市場，雖然發展過程中都有諸多競爭。但多年後，百度發展成了一家800億美元的公司，攜程長成了一家200多億美元的企業。
互聯網在中國發展了20年，它已經不是早晨5點鐘的太陽，可能已經到了中午12點。這個階段，很多行業機會必然已經被覆蓋，沒有理由抱怨，這行業沒有留給後來的創業者機會。
如果用一些差異化的產品切入，仍然可以尋找到相當的發展空間。因為產品差異化的表像背後所體現的，是你是否具備更強的技術能力，能否有獨特的商業模式，執行力是不是比對手更強？現在的互聯網產品是不是應該做得更重？其實未必，“快手”就不重，歸根結底，重要的還是差異化。
很多垂直領域確實在早期就出現了贏家通吃的狀況，比如外賣、電商。但這並不代表新公司沒有機會了，尋找新的、沒有被滿足的市場需求，永遠有機會。而且，圍繞著大的生態也可以做相關的服務。就像當年汽車行業發展起來後，汽車配件產業也隨之興起。當你置身一個巨大的市場中時，你會發現，跟它相關的產品和服務也會興起。
雖然是強者愈強的格局，但紅杉早期的投資標的並沒有減少，因為整個行業空間也被拉大了。
強者愈強的趨勢也會給我們的投資策略帶來一些變化。最重要的變化是，當捕捉到頭部公司時，我們就會不斷地加碼。