智通財經獲悉, 中國能源建設(03996)於4 月10 日晚公佈了2016 年完整版年報, 並於次日舉行了分析師會。
會議紀要顯示:中國能源建設收入增速穩健, 毛利率改善。 2016 年, 設計、施工、裝備製造、民爆水泥、投資及其他業務分別同比增長4.2%、5.1%、8.0%、5.7%、29.0%。 整體毛利率提高0.2 個百分點, 主要因施工和裝備製造業務盈利能力提升。
新簽訂單保持強勁增長。 2016 年, 公司新訂單同比增長17.3%, 主要因為施工業務表現強勁。 施工業務中, 火電、水電、核電、新能源、輸變電、非電業務新簽訂單分別同比+36.5%、-24.2%、-33.9%、+68.4%、+24.9%、+19.1%。
PPP 專案進展順利。 公司的子公司葛洲壩在國內PPP 市場佔據領軍地位。
海外業務占比高。 2016 年, 公司新簽1160 億元海外合同(其中電力和非電力項目分別占79%和21%), 同比增長7.9%, 占總新簽訂單的28.2%。 海外訂單中, EPC 專案占比90.1%, 同比提升28.9 個百分點。 公司計畫到2020 年底, 海外業務收入占比將提升至25%(2016 年占比為14.8%)。
中金公司表示, 目前, 公司股價對應7.6 倍的2017 年市盈率, 在可比公司中最低。
由於公司PPP 和海外項目占比較高、盈利增速穩健且估值較低。 中金重申“推薦”評級和目標價1.72 港元(對應9 倍的2017 年市盈率, 較當前股價有18.4%的上行空間)。
另外中金還進行風險提示,