A股市場回顧
今日滬指縮量， 創業板指放量， 兩市共1318只個股上漲， 26只個股漲停， 除新股外漲停25只；1908只個股下跌， 6只個股跌停。
A股策略
週四滬指低開小幅沖高後回落， 隨後緩慢爬升， 午後再度刷新兩年新高， 但尾盤小幅跳水收跌0.31%， 日K線七連陽終結。 上證50指數下跌0.72%， 日線19連漲也戛然而止。 創業板指早盤一度漲幅超2%突破年線， 隨後拋壓增加， 指數震盪回落， 全天下跌0.14%。 受消息刺激， 航太軍工板塊領漲兩市， 個股全面上漲。 隔夜黃金等金屬期貨大漲， 有色板塊週四繼續走好， 眾源新材、電工合金漲停， 紫金礦業跳空上漲超8%。 煤炭、葉岩氣等板塊表現活躍， 證券、保險、銀行等金融股週四集體調整， 位於跌幅榜前列。
中泰證券李迅雷認為， 2018年經濟增速將有所回落， 但可控性進一步提高。 房地產、基建投資增速有所回落， 製造業投資增速回升。 A股總體盈利增速或回落， 龍頭企業具更高盈利穩定性。
圖解漲停股
熱點事件解析
今日牛板：有色冶煉
主要邏輯：全球經濟溫和復蘇， 金屬價格呈長期底部抬升
1月25日有色板塊強勢表現， 眾源新材（603527）、電工合金（300697）開盤一字板， 貴金屬領域紫金礦業（601899）率先發力大幅收漲8.41%， 帶動興業礦業（000426）、江西銅業（600362）分別漲逾7%、6%， 白銀有色（601212）、中鎢高新（000657）等10逾只個股漲超3%， 截至收盤有色板塊整體漲幅1.56%， 貴金屬板塊漲幅4.63%。
同期， 美元指數走弱支撐黃金價格持續堅挺。 政策層面， 安監局日前出臺《冶金企業和有色金屬企業安全生產規定》， 自3月1日起實施。
機構解讀：海通證券有色首席施毅認為， 全球溫和復蘇趨勢不改， 金屬價格將繼續保持長期底部抬升趨勢。 細化而言， 黃金的利好來自， 美國一季度連續加息預期低；一季度全球通脹走高；以及地緣政治風險持續釋放， 避險需求提升。 A 股貴金屬板塊可望在金價上行背景下上漲， 推薦龍頭山東黃金（600547）、紫金礦業（601899）等， 以及業績高彈性公司興業礦業（000426）。 推薦鉑系金屬的唯一標的貴研鉑業（600459）。 同時強低調電解鋁產業鏈的確定性強，
今日牛板：國防軍工
主要邏輯：全球軍費擴張帶動國防預算增速拐點向上， 把握陸空資訊化裝備
1月25日國防軍工行業航太軍工股領漲， 晨曦航空（300581）早盤直線拉升高位元震動大幅收漲7.84%， 帶動航發動力（600893）漲4.23%、天和防務（300397）、航太電子（600897）漲近4%， 新余國科（300722）等近10只個股漲逾2%， 板塊整體漲幅達2.13%， 航太股集體收漲1.27%。
消息面上， 2018國防科技工業工作會議日前召開， 指出我國正由大國向強國邁進， 國防科技工業正處於應對挑戰、大有可為的重要戰略機遇期。 同時， 繼長征十一號火箭"一箭六星"發射成功後， 我國自主研製的大型滅火/水上救援水陸兩栖飛機鯤龍AG600於24日完成年內首飛， 中國航太發射在今年將有望超過40次，刷新2016年22次發射紀錄，並雄踞世界航太大國當年度發射次數之首。
機構解讀：浙商證券軍工行業楊雲分析稱，中短期看，2018 年全球軍費開支進入擴張期，我國國防預算增速出現向上拐點，裝備費占比有望逐漸提升；長期看，根據強軍目標，我國軍機、艦船等主戰裝備的發展空間巨大，帶動我國製造業升級和“軍轉民”應用市場前景遼闊。此外，軍民融合已取得實質性進展、軍工科研院所轉制與資產證券化不斷推進。行業基本面向好的同時，估值回到歷史中位以下，同期美國軍工股估值提升使得A股軍工板塊溢價大幅降低，機構持倉比例處於歷史低位，疊加“板塊兩年輪動”的歷史規律，行業已經具有上漲基礎。 建議投資者關注武器裝備建設的兩大主線：陸軍裝備和空軍、資訊化裝備。
今日牛板：核能核電
主要邏輯：產業鏈高度集中空間廣闊，資源加速整合下未來三年進入建設高峰期
1月25日核能核電概念股集體拉升，中廣核技（000881）午盤直線漲停，中核科技（000777）高位收漲5.49%，上海電力（600021）、中國核建（601611）均漲逾2%，板塊整體漲幅近1%。
消息面上，從多個權威管道獲悉，國務院已批准中國核工業集團公司與中國核工業建設集團公司實施重組，核電產業將迎來“新三角”格局。此外，按照 《電力發展十三五規劃》，2020 年中國核電規劃裝機容量將達到5800萬千瓦，在建3000萬千瓦。
機構解讀：申萬巨集源電力設備劉曉寧表示，核電產業鏈涉高度集中空間廣闊。面對日趨嚴重的能源、環境壓力，核電項目審批重啟勢在必行，未來3年國內核電進入建設高峰期。伴隨我國三代核電技術在建設過程中不斷成熟，四代核電技術研發能力位居世界前列，且伴核電集團之間技術合作不斷加深等，都將加快我國核電資源整合、核電審批重啟、海外市場走出去、 海上核電有望放量，幾大因素共同促進核電裝機量提升，核電行業的投資機會已至。
格局上，呈現中核集團、中廣核集團及國家電力投資集團三分天下的格局，看好中國核建（601611），中核科技（000777）等，以及核島主設備製造商上海電氣（601727）。關注核級材料供應商東方鋯業（002167），和有望在後處理領域取得突破的應流股份（603308）。
今日牛板：煤炭開採
主要邏輯：供應緊張疊加需求旺盛，煤價大概率維持高位
1月25日，煤炭開採板塊高開高走，開盤即出現大幅拉升，盤中漲幅一度達到2.41%，之後全天漲勢平穩，截止收盤，板塊整體漲幅1.11%。兗州煤業（600188）漲幅4.55%，潞安環能（601699）漲幅3.93%，陝西煤業（601225）漲幅3.92%。
消息面上，截至1月24日，有12家煤企發佈2017年業績預告，受益於煤價大漲，這12家煤企淨利潤集體大增。隨著煤炭去產能的推進，2017年煤企實現大翻身，進入2018年，煤炭行業去產能仍將繼續深入。目前，多省市已確定2018年煤炭去產能年度任務目標，河北省長許勤作政府工作報告提出，2018年全年壓減煤炭消費500萬噸。供應緊張將進一步推動煤價上漲。
機構解讀：中銀國際煤炭唐倩分析稱，目前日耗維持高位，電廠的庫存在絕對低位，採購積極性較高，需求仍然比較旺盛，前期的強勢因素沒有衰退的跡象。近日氣象臺發佈寒潮預警，未來中東部地區降溫12度還將有較強雨雪冰凍天氣對煤炭需求構成加強並對煤炭運輸造成不利影響，疊加本身需求強勁，供應偏緊，預計煤價仍將高位波動。
進門財經APP路演回顧
華泰證券|傳媒首席許娟：關注電影春節檔和低估值價值標的
傳媒經過兩年的調整，今年將會迎來較大的改善，主要原因是估值的相對下調，許多公司現已達到可以投資的區間。
光線傳媒（300251）入股貓眼後，估值提升至340億左右，預計2018年會有爆款電影、超預期電視劇的輸出，以及和貓眼一起針對產業鏈上下游整合做出明確的投資動作。
華誼兄弟（300027）是市場忽略的標的。華誼兄弟重在人才的投資，大膽啟用新人，並給予資源的支持，在新人輩出的時代，抓住人才市場。前幾年華誼兄弟因為對賭過大，但票房慘澹，以至於沒什麼業務去平它的業績。而作為公司領導人的王中軍和王中磊主要的精力放在了和地產相關的實景娛樂佈局上。不過，事實顯示這份投資並沒有錯，實景娛樂佈局主要是以放大IP價值為抓手，在IP盛行的時代，IP的價值和剩餘價值都值得廣泛開發。從年報來看，實景娛樂去年的利潤貢獻約為3億，預計今年能達到4億。預計公司今年利潤在9億，再往上看是有沒有新的電影上映、一些投資收益的兌現和實景娛樂園的開放。公司估值不高，並且經歷了幾年的低估，今年應該是走出陰霾的一年。
被業界稱為“最強春節檔”的2018年，囊括了前作奠定口碑的《捉妖記2》、《唐人街探案2》，有口碑保證的《湄公河行動》導演的新片《紅海行動》，以及華策影視聯手德雲社的《祖宗十九代》等多部超級大片，陣容非常強。保守預計今年觀影人次會比去年高大約10%，並且由於強大的賀歲陣容，今年票房的日衰減也會比去年小得多，初一至初六整體上座率不會相差太多，因此，對傳媒來說，春節檔和2月份票房資料會非常好看。
傳媒除了投價值，春節檔的情緒提振也帶來一定的投資機會，一方面是優良的內容公司，如華誼兄弟和光線傳媒；一方面是院線標的，萬達尚未複牌，上海電影估值偏高，因此次新股金逸影視（002905）、橫店影視（603103）更值得被看好。
天風證券|銀行業首席廖志明：為什麼四大行有大行情
對於1月銀行這波大行情，銀行股作為優質資產的估值大重構或是最好的解釋。銀行估值遠低於其他行業並不是必然，其他主要國家並不存在這種現象。
從基本面看，大行的業績改善幅度最大，17年大行息差季度環比持續提升，預計18年淨息差明顯上升。息差會拉得很高。大行資產品質改善大。我們認為，大行不良改善趨勢有望持續。
從政策面看，供給側改革後，鋼鐵股翻了幾倍；房地產調控，房地產也翻了幾倍；如今金融強監管，對大行也是個利好，對大行來說也會發生龍頭集中的狀況。收編並購，中小銀行資金困難，導致資金集中大行。
從資金面看，雖然港股銀行股比A股便宜，依然有些資金流入A股銀行股；保險資金買大票風格進一步強化；增量資金上，銀行理財股票委外，非常具有配置價值。所以過去一兩周來看，公募基金經理會更喜歡之前掙錢的標的，不會給人抬轎子。我們預計18年延續17年投資風格。過去兩年，增量資金主要來自外資、險資、銀行理財股票委外等，增量資金穩健的價值投資風格決定了市場風格。
從估值面看，銀行股的PB估值在歷史的底部，目前離高點還是非常遠，美國銀行板塊估值1.3倍，ROE在9%，而我們1倍的估值，卻有15%的ROE。今年預計從0.9倍到1.3倍，誠然1.3倍也是很低的水準。中國的銀行業競爭是超過國外的，一般而言，PB估值與ROE水準呈正相關。從主要國家來看，並不存在銀行業估值顯著低於其他行業之現象。四大行PE估值為全球主要上市銀行很低水準。我們認為，業績改善及銀行股作為核心資產的估值體系重構將支撐A股銀行板塊估值回升至1.3倍PB，在穩健型增量資金的配置推動下，A股銀行板塊估值或將大重構，四大行估值或將超過1.3倍PB。可以堅定看好整個銀行板塊。
投資建議：
2017年GDP增速達6.9%，自10年以來首次提速，“經濟溫和復蘇+低估值”共振之下，銀行股作為優質核心資產，外資、險資、價值型公募基金等配置型增量資金或帶來估值大重構。估值提升空間或超17年，如何重視都不為過，公募銀行股持倉有望從嚴重低配走向超配。
我們認為，今年仍是業績驅動，但個股股價分化程度會減輕，四大行+平安、寧波仍有望跑贏銀行指數。我們的投資建議是，以四大行為盾，以平安（000001）和寧波（002142）為矛，關注常熟銀行（601128）和貴陽銀行（601997）。1月首推農行（601288）。
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中國航太發射在今年將有望超過40次，刷新2016年22次發射紀錄，並雄踞世界航太大國當年度發射次數之首。機構解讀：浙商證券軍工行業楊雲分析稱，中短期看，2018 年全球軍費開支進入擴張期，我國國防預算增速出現向上拐點，裝備費占比有望逐漸提升；長期看，根據強軍目標，我國軍機、艦船等主戰裝備的發展空間巨大，帶動我國製造業升級和“軍轉民”應用市場前景遼闊。此外，軍民融合已取得實質性進展、軍工科研院所轉制與資產證券化不斷推進。行業基本面向好的同時，估值回到歷史中位以下，同期美國軍工股估值提升使得A股軍工板塊溢價大幅降低，機構持倉比例處於歷史低位，疊加“板塊兩年輪動”的歷史規律，行業已經具有上漲基礎。 建議投資者關注武器裝備建設的兩大主線：陸軍裝備和空軍、資訊化裝備。
今日牛板：核能核電
主要邏輯：產業鏈高度集中空間廣闊，資源加速整合下未來三年進入建設高峰期
1月25日核能核電概念股集體拉升，中廣核技（000881）午盤直線漲停，中核科技（000777）高位收漲5.49%，上海電力（600021）、中國核建（601611）均漲逾2%，板塊整體漲幅近1%。
消息面上，從多個權威管道獲悉，國務院已批准中國核工業集團公司與中國核工業建設集團公司實施重組，核電產業將迎來“新三角”格局。此外，按照 《電力發展十三五規劃》，2020 年中國核電規劃裝機容量將達到5800萬千瓦，在建3000萬千瓦。
機構解讀：申萬巨集源電力設備劉曉寧表示，核電產業鏈涉高度集中空間廣闊。面對日趨嚴重的能源、環境壓力，核電項目審批重啟勢在必行，未來3年國內核電進入建設高峰期。伴隨我國三代核電技術在建設過程中不斷成熟，四代核電技術研發能力位居世界前列，且伴核電集團之間技術合作不斷加深等，都將加快我國核電資源整合、核電審批重啟、海外市場走出去、 海上核電有望放量，幾大因素共同促進核電裝機量提升，核電行業的投資機會已至。
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今日牛板：煤炭開採
主要邏輯：供應緊張疊加需求旺盛，煤價大概率維持高位
1月25日，煤炭開採板塊高開高走，開盤即出現大幅拉升，盤中漲幅一度達到2.41%，之後全天漲勢平穩，截止收盤，板塊整體漲幅1.11%。兗州煤業（600188）漲幅4.55%，潞安環能（601699）漲幅3.93%，陝西煤業（601225）漲幅3.92%。
消息面上，截至1月24日，有12家煤企發佈2017年業績預告，受益於煤價大漲，這12家煤企淨利潤集體大增。隨著煤炭去產能的推進，2017年煤企實現大翻身，進入2018年，煤炭行業去產能仍將繼續深入。目前，多省市已確定2018年煤炭去產能年度任務目標，河北省長許勤作政府工作報告提出，2018年全年壓減煤炭消費500萬噸。供應緊張將進一步推動煤價上漲。
機構解讀：中銀國際煤炭唐倩分析稱，目前日耗維持高位，電廠的庫存在絕對低位，採購積極性較高，需求仍然比較旺盛，前期的強勢因素沒有衰退的跡象。近日氣象臺發佈寒潮預警，未來中東部地區降溫12度還將有較強雨雪冰凍天氣對煤炭需求構成加強並對煤炭運輸造成不利影響，疊加本身需求強勁，供應偏緊，預計煤價仍將高位波動。
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華泰證券|傳媒首席許娟：關注電影春節檔和低估值價值標的
傳媒經過兩年的調整，今年將會迎來較大的改善，主要原因是估值的相對下調，許多公司現已達到可以投資的區間。
光線傳媒（300251）入股貓眼後，估值提升至340億左右，預計2018年會有爆款電影、超預期電視劇的輸出，以及和貓眼一起針對產業鏈上下游整合做出明確的投資動作。
華誼兄弟（300027）是市場忽略的標的。華誼兄弟重在人才的投資，大膽啟用新人，並給予資源的支持，在新人輩出的時代，抓住人才市場。前幾年華誼兄弟因為對賭過大，但票房慘澹，以至於沒什麼業務去平它的業績。而作為公司領導人的王中軍和王中磊主要的精力放在了和地產相關的實景娛樂佈局上。不過，事實顯示這份投資並沒有錯，實景娛樂佈局主要是以放大IP價值為抓手，在IP盛行的時代，IP的價值和剩餘價值都值得廣泛開發。從年報來看，實景娛樂去年的利潤貢獻約為3億，預計今年能達到4億。預計公司今年利潤在9億，再往上看是有沒有新的電影上映、一些投資收益的兌現和實景娛樂園的開放。公司估值不高，並且經歷了幾年的低估，今年應該是走出陰霾的一年。
被業界稱為“最強春節檔”的2018年，囊括了前作奠定口碑的《捉妖記2》、《唐人街探案2》，有口碑保證的《湄公河行動》導演的新片《紅海行動》，以及華策影視聯手德雲社的《祖宗十九代》等多部超級大片，陣容非常強。保守預計今年觀影人次會比去年高大約10%，並且由於強大的賀歲陣容，今年票房的日衰減也會比去年小得多，初一至初六整體上座率不會相差太多，因此，對傳媒來說，春節檔和2月份票房資料會非常好看。
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對於1月銀行這波大行情，銀行股作為優質資產的估值大重構或是最好的解釋。銀行估值遠低於其他行業並不是必然，其他主要國家並不存在這種現象。
從基本面看，大行的業績改善幅度最大，17年大行息差季度環比持續提升，預計18年淨息差明顯上升。息差會拉得很高。大行資產品質改善大。我們認為，大行不良改善趨勢有望持續。
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從估值面看，銀行股的PB估值在歷史的底部，目前離高點還是非常遠，美國銀行板塊估值1.3倍，ROE在9%，而我們1倍的估值，卻有15%的ROE。今年預計從0.9倍到1.3倍，誠然1.3倍也是很低的水準。中國的銀行業競爭是超過國外的，一般而言，PB估值與ROE水準呈正相關。從主要國家來看，並不存在銀行業估值顯著低於其他行業之現象。四大行PE估值為全球主要上市銀行很低水準。我們認為，業績改善及銀行股作為核心資產的估值體系重構將支撐A股銀行板塊估值回升至1.3倍PB，在穩健型增量資金的配置推動下，A股銀行板塊估值或將大重構，四大行估值或將超過1.3倍PB。可以堅定看好整個銀行板塊。
投資建議：
2017年GDP增速達6.9%，自10年以來首次提速，“經濟溫和復蘇+低估值”共振之下，銀行股作為優質核心資產，外資、險資、價值型公募基金等配置型增量資金或帶來估值大重構。估值提升空間或超17年，如何重視都不為過，公募銀行股持倉有望從嚴重低配走向超配。
我們認為，今年仍是業績驅動，但個股股價分化程度會減輕，四大行+平安、寧波仍有望跑贏銀行指數。我們的投資建議是，以四大行為盾，以平安（000001）和寧波（002142）為矛，關注常熟銀行（601128）和貴陽銀行（601997）。1月首推農行（601288）。
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