1， 舉例
比如某公司PB=1.2， ROE=12%保持（不分紅）， 如果股價不漲， 那麼
第一年：PB=1.2/1.12=1.07
第二年：PB=1.07/1.12=0.95
第三年：PB=0.95/1.12=0.85
第四年：PB=0.85/1.12=0.76
第五年：PB=0.76/1.12=0.68
。 。 。
以前我有兩篇文章， 提出過一個觀點， 這裡再再重複一下， 一般而言， 估值分三種模式：
1， 市淨率（按照股票的家當估值， 通常是最苦B的估值模式）；
2， 市盈率（按照股票盈利*倍數估值）， 總比按照PB估值好些；
3， 市夢率（按照莫名其妙的東西估值）；
按照PB估值， 是市場最吝嗇的方式！尤其是ROE穩定的公司！（按照家當賣， 直接把公司賣掉就可以了， 幹嘛費老鼻子勁上市？）
低於1PB估值， 要麼是資產有問題、有疑問、有疑慮， 要麼就是有偏見！尤其是ROE穩定的公司，
一旦市場回過神來， 重新給出1.2PB的話， 那麼多年的ROE(複利）如數奉還！如果上漲出了賺錢效應， 很可能按照PE估值， 比如給個15PE， 貴嗎？（知識點：反身性理論by喬治·索羅斯）這樣的話， 原來1.2PB買入就賺大啦（年化20%往往不是夢啊）！如果碰到牛市按照市夢率估值的話。 。 。
2， 現實
有沒有現實的例子呢？有， 而且正在演繹！
一、當下十分火熱的銀行股。
這哥倆5年前快打到對折的哥妹已經超過1PB啦：
這位小哥PB都快2啦， PE都快12啦：
我們來看一下它們的歷年ROE，
(本文資料都是從網上抓的， 未經嚴格校驗， 如果考慮買入， 一定要翻年報， 您必須對自己的錢負責)：
工商銀行（很養眼啊！）：
建設銀行（跟著大哥走？）：
招商銀行（波動比上面的兩位帶頭大哥稍大，
那麼， 是什麼因素導致了5年前的偏見， 又是什麼因素導致當下估值的重估呢？
5年前：
普遍預期經濟增速下降（注意， 不是經濟下降， 是增速下降）， 會出現壞賬。 壞賬意味著資產（本錢）都會受到威脅， 還談什麼回報率？
所以， 儘管銀行的ROE依舊靚麗， 但市場就是不待見， 就是不待見， 就是不待見。 。 。 由於資產不斷增加， 價格不變， 所以估值越來越低， 越來越低， 越來越低。 。 。
現在：
1月份新鮮出爐的消息， 預期GDP增速加速！這樣的話， 可以預期， 有很多原來賺不到錢的企業， 也開始賺錢啦！賺到錢， 就是歸還銀行的貸款啦！銀行的“疑似壞賬”， 一旦還上了錢， 馬上不就變成資產了？所以過去的一段時間銀行股估值越來越高， 越來越高，
工商銀行、建設銀行的PB剛剛過1， 意味著如果5年前<1PB買入的， 如果拿到現在， 除了把歷年ROE收入囊中， 還賺到了估值提升的錢。
借此機會， 我們來體會一下我國古代的一個事情：
一個德高望重的老和尚， 指著一件被風吹的不斷飄動的衣服， 說：“不是衣服在動， 是你們的心在動”。
二、香港上市內地房地產公司
又是一個生動的例子。 過去幾年， 內地房地產公司確確實實在掙錢， 資產確確實實在增長， 但價格卻反而下跌， 最終的結局就是估值低到沒人性（信）。
目前也在重估的路上。 。 。
小結：
ROE必須大於0， 否則就是沒有價值的有毒資產， 這是大前提。
用最LOW的表達方式寫一下：
如果PB<0.25， 那麼ROE>0即可， 沒啥好苛求的；
如果PB<0.5， 那麼或許ROE>5%就可以下手；
如果PB<1，
如果PB<1.5， 我要求ROE>10%；
如果PB<2， 我要求ROE>15%；
如果P>2呢？那我就不用這個辦法來估值。
換個角度來說：
能力圈大， 可以選擇適當高的PB， 以及更確定的ROE， 以及更集中的持股（巴菲特）
能力圈小， 則儘量要求更低的PB買入， 只要確認ROE是正的就行， 更加分散（施洛斯）
哪種方式都能賺錢， 關鍵是看清自己的能力圈。
這已經是PB+ROE策略最接地氣的描述了吧？（作者：流浪行星）