【土地出讓收入依然強勁， 累計增速年底回升】
2017年1-12月累計全國政府性基金預算收入61462億元， 同比增長34.8%， 比1-11月累計上升4.7個百分點， 其中國有土地使用權出讓收入52059億元， 同比增長40.7%， 比1-11月上升5.4個百分點。 在土地出讓收入累計增速逐漸放緩的趨勢下， 年底出現回升。 土地出讓年末跳點可能與土地出讓金分期繳納有關。 未來土地財政是判斷基建和地產投資的關鍵， 我們認為結合地產相關稅收和銷售的回落， 未來地產投資存在下行壓力， 2017年地產投資同比增速7.0%， 符合我們的預期， 今年可能回落到4.5%左右， 現在拐點逐漸顯現。
【2017年一般公共預算收入和稅收收入增速提升， 財政超收明顯】
2017年1-12月累計， 全國一般公共預算收入172567億元， 比上年增長7.4%， 稅收收入144360億元， 同比增長10.7%， 分別比2016年加快2.9個和6.3個百分點， 扭轉了近年來一般公共預算收入和稅收收入增速逐年放緩的態勢。 2017年全國一般公共預算收入為年初預算的102.3%， 超收2.3%。 收入增速加快的主要原因有三， 一是我國現行稅制結構下， 財政稅收收入對工業品價格變化的彈性較高。 2017年， 全年PPI由上年下降1.4%， 轉為上漲6.3%， 工業企業利潤修復， 帶動了以現價計算的相關稅收快速增長。 二是個人2016年置換房產買房帶來2017年個人財產稅的增加。 三是前年營改增等減稅降費政策性減收措施使收入基數較小。
【赤字3.08萬億，
2017年1-12月累計， 全國一般公共預算支出203330億元， 同比增長7.7%， 為年初預算的104.3%， 超支4.3%。 2017年支出進度明顯加快， 收支總量相抵， 赤字為3.08萬億元， 赤字率3.72%， 超出年初2.38萬億的赤字規模。 我們預計2018年赤字安排維持總規模不變， 仍然是2.38萬億， 由此推算赤字率會回到2.5%-2.6%左右。
【地方政府債繼續發行， 8月底前完成置換工作】
2017年12月全國發行地方政府債券323億元， 1-12月累計發行地方政府債券43581億元， 小於去年同期的60428億元， 主要由於存量債務置換量不及去年。 未來， 伴隨著項目收益債試點的推廣， 土儲債、公路債發行常態化， 地方政府發債有望將成為主要融資模式， 融資平臺逐漸與地方政府分離。 截至2017年底全國地方政府已累計發行置換債券10.9萬億元，
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