臺灣寶成集團執行長蔡佩君
從2007-2017年， “一代鞋王”百麗十年港股“走一回”， 黯然退市， 踩進私有化之路了。 如今， 百麗給香港資本市場留下一個背影，
所謂“五十步笑百步”！1月21日， 鞋業巨頭寶成董事會宣佈， 步百麗後塵， 寶勝也將退市， 集團公司將砸下411億元鉅資100%收購。
“鐵血公主”蔡佩君為何走上下一步？
昆山市長贈長青扇予蔡佩君
去年8月， 一波說公眾號《全球鞋業代工王國“鐵血公主”蔡佩君的不凡接班路》文章發出後， 引發關注。 因臺灣寶成集團執行長蔡佩君作風向來低調， 特別是接班後鮮少接受媒體訪問， 不少人詢問她近期有什麼新消息？
6年前， 33歲蔡佩君從父親蔡其瑞手中接下2500億市值的寶成集團， 她所統領的全球鞋業代工王國， 足可與郭台銘的鴻海帝國相媲美。 因其強悍作風， 一口氣撤換3位總經理、調動近百位經理人， “鐵血公主” 名號不脛而走。
如今， “鐵血公主”又有兩大新動作， 而且是一手連勾拳。 1月22日上午， 一身黑色套裝的蔡佩君， 就率領核心幕僚， 出席與昆山市合作的簽約儀式。
席間， 昆山市長杜小剛致贈友誼長青扇， 大贊蔡佩君做事敢沖敢拚！不愧是“鐵血公主”， 婉拒媒體採訪， 儀式一結束後， 立馬快閃走人。
蔡佩君昆山之行， 有何新佈局？寶勝國際控股是臺灣寶成大陸的子公司， 隸屬于寶成子公司裕元工業， 此前已在昆山布下裕晟（昆山）體育用品等6家公司， 其中， 昆山勝道資訊技術有限公司於2013年8月成立，
回過頭來再說寶勝退市。 百麗退市港股， 與其業績每況愈下， 轉型上卻無實質進展有關。 百麗當前存在的問題， 比如品牌同質化嚴重、產品更新反覆運算緩慢、線下實體管道乏力等原因， 另一家鞋業分銷商寶勝國際， 也是一時無法抹掉同樣的陰影。 由於年報尚待一二個月後揭開， 從寶勝已公佈的2017年上半年財報看， 可謂喜憂參半。
相比上一年度（2016年）， 寶勝國際的營收明顯增長， 為14.5%， 然利潤的表現卻不盡人意， 而且是三年來中報利潤首次下滑， 主因是毛利率下降。 而同期股價表現如何呢？不到半年3次大跳水， 最大一次股價一天暴跌22.22%。
寶勝國際旗下實體形象店——勝道體育
轉型上的變革， 是鐵血公主”接班後幹得最多的地方。 數年來， 她一手打造的寶勝國際， 營業額已超一百億元人民幣， 直屬員工多達2萬多人， 超過9000多家直營及加盟店覆蓋大陸大江南北及港澳臺各地。
正如一波說此前文章提及，創立零售網路“寶勝國際”，是要把“寶成製造”變成“寶成服務。蔡佩君認為，“父親一輩子做代工，就算做到全球最大，當了‘鞋王’，可還是處處要‘尊重’大品牌‘指導’。”直接跳出代工，將自家品牌賣向全球，也就是家族企業依據產業特性及外部環境急速變化，關注長期戰略價值；應該說，蔡佩君的變革接班路，肯定是走對的！
《財富》公佈的2017年全球最具影響力商界女性前50強榜單中，格力“女強人” 董明珠搶下第4名，年僅38歲的蔡佩君是臺灣企業界唯一進榜的女強人，和其他優秀商界女性齊名。
作為“女強人”企業家，為何要讓寶勝退市、私有化？而寶成又為何砸下鉅資100%回購股權，“鐵血公主”蔡佩君走上這一步的目的又是什麼呢？
首先，讓我先梳理一下寶勝國際的股權結構，因為股權結構是家族企業治理的基石。
全球制鞋龍頭寶成國際集團
港股“寶勝國際”，是從寶成另一家在臺灣上市的子公司裕元工業分拆而來，有62.41% 股權由裕元工業持有；而裕元工業的49.99%股權，則由母公司寶成持有。據寶成董事會公告，擬以每股2.03港元對價收購寶勝國際，是寶成全資控股的“寶興投資”。與公告前一個交易日股價相比，收購溢價約有30%以上，算是“良心價”！（注，截稿時，“聞風而動”的寶勝國際股價，已漲至1.95港幣附近了）
據台媒報導，寶成工業執行協理何明坤指出；“寶成希望透過對寶勝國際的收購、私有化，簡化集團架構並使集團製鞋及通路事業取得平衡發展，並讓寶勝國際的營運取得靈活彈性及創新變革。”
據寶成暨裕元聯合公告，除裕元工業持有的62.41%股權外，蔡佩君及現任寶成工業公司董事長詹陸銘，還持有0.38%股權，剩下的37.21%寶勝國際股權，則為無利害關係股東持有，是否會“心甘情願”地交出籌碼，有待進一步觀察。
寶成暨裕元聯合公告
通常而言，選擇“退市”不外有二種情況，一是被外人收購或者出現經營風險；另一種就是股價被低估，不滿意才撤銷上市資格；而寶勝國際屬於後者。
當然，有市場觀察者也對“鐵血公主”頗有微詞，認為她利用港股機制“漏洞”，是“空手套白狼”。理由是，與百麗相比，寶勝的營收是增長的，利用會計手段壓低利潤率，比如增加各種費用開支調節利潤端，以壓低股價。另外，寶勝還於2017年初自爆“造假家醜”，並實施了一次前所未有的慷慨派息，母公司寶成一下子拿到了約40億港元股息，若出售成功，寶成還可從裕元再拿走一半，收入可達34億港元。此外，加上中報披露的數億流動現金，把寶勝其他股份全權攬入懷中，幾乎不用另外掏錢。
去年，香港鄭氏家族的新世界百貨，儘管三度延期仍以失敗告終；小股東投反對票的理由就是鄭氏家族提供收購的讓利幅度小。而據1月21日寶勝董事會向計畫股東提呈建議，“擬根據百慕達公司法第99條按照協定計畫方式，將寶勝私有化”，但還提及“註銷代價將不會提高，且寶成不保留提高註銷代價的權利。”如此來看，蔡佩君是否如願以償，就看與小股東之間的博弈結果了。
蔡佩君是否轉戰A股上市？
眾所周知，王健林宣佈在港上市“萬達商業”私有化，目的就是以各種方式回A股。儘管寶勝公開私有化目的是為了方便轉型與變革，除此之外，蔡佩君是否有轉戰A股上市的打算呢？
兩岸經濟交流已由合作趨向融合，大陸方面也鼓勵台資企業積極轉型升級。A股市場的本益較高，且融資效率更是高於臺灣資本市場，有報導稱，郭台銘旗下富士康子公司FII，就有意赴上海IPO。
國台辦副主任劉結一表示，“繼續幫助台商解決融資難融資貴問題，鼓勵更多優質台資企業在大陸A股上市。”
自2002年深圳台企成霖股份獲批A股IPO以來，台資企業選擇落腳大陸上市越來越多，“台企板塊”在A股崛起。至2017年底，A股台資上市公司已有26家，其中江蘇台企佔據“半壁江山”。
以台資集中地蘇州為例，已有22家台資企業上市，其中，8家在臺灣，在A股上市的多達14家。寶勝國際在昆山就設有勝道資訊技術有限公司，意在打造線上線下營運模式，以線上帶動線下，為消費者提供全方位的零售平臺服務，若仿製郭台銘模式，是否也有登陸A股IPO的可能？FII就是富士康旗下的一家互聯網公司。
蔡佩君出席昆山簽約儀式
1月22日蔡佩君昆山之行，隨行除寶成國際集團CEO吳邦治等核心幕僚，還有寶勝國際控股CEO李韶午。根據合作協定，寶勝國際有兩個總部項目落戶昆山。其中，寶勝國際將在昆山開發區金融街內，設立寶勝運動服務平臺總部及線上線下共同行銷總部基地，為寶勝未來轉型升級為新型運動服務業態奠定基礎。
而李韶午表示，對昆山這個整體的投資，會是寶成集團非常重要的一個投資。
“鐵血公主”蔡佩君若完成寶勝退市，並納為旗下100％持股全資公司；屆時，家族企業寶成集團旗下裕元的制鞋與寶勝的通路兩大事業體，儼然形成一種“雙箭齊發”的經營架構。看好寶勝在通路發展潛力，無疑是“鐵血公主”將寶勝從港股下架的充分理由。
正如一波說此前文章提及，創立零售網路“寶勝國際”，是要把“寶成製造”變成“寶成服務。蔡佩君認為，“父親一輩子做代工，就算做到全球最大，當了‘鞋王’，可還是處處要‘尊重’大品牌‘指導’。”直接跳出代工，將自家品牌賣向全球，也就是家族企業依據產業特性及外部環境急速變化，關注長期戰略價值；應該說，蔡佩君的變革接班路，肯定是走對的！
《財富》公佈的2017年全球最具影響力商界女性前50強榜單中，格力“女強人” 董明珠搶下第4名，年僅38歲的蔡佩君是臺灣企業界唯一進榜的女強人，和其他優秀商界女性齊名。
作為“女強人”企業家，為何要讓寶勝退市、私有化？而寶成又為何砸下鉅資100%回購股權，“鐵血公主”蔡佩君走上這一步的目的又是什麼呢？
首先，讓我先梳理一下寶勝國際的股權結構，因為股權結構是家族企業治理的基石。
全球制鞋龍頭寶成國際集團
港股“寶勝國際”，是從寶成另一家在臺灣上市的子公司裕元工業分拆而來，有62.41% 股權由裕元工業持有；而裕元工業的49.99%股權，則由母公司寶成持有。據寶成董事會公告，擬以每股2.03港元對價收購寶勝國際，是寶成全資控股的“寶興投資”。與公告前一個交易日股價相比，收購溢價約有30%以上，算是“良心價”！（注，截稿時，“聞風而動”的寶勝國際股價，已漲至1.95港幣附近了）
據台媒報導，寶成工業執行協理何明坤指出；“寶成希望透過對寶勝國際的收購、私有化，簡化集團架構並使集團製鞋及通路事業取得平衡發展，並讓寶勝國際的營運取得靈活彈性及創新變革。”
據寶成暨裕元聯合公告，除裕元工業持有的62.41%股權外，蔡佩君及現任寶成工業公司董事長詹陸銘，還持有0.38%股權，剩下的37.21%寶勝國際股權，則為無利害關係股東持有，是否會“心甘情願”地交出籌碼，有待進一步觀察。
寶成暨裕元聯合公告
通常而言，選擇“退市”不外有二種情況，一是被外人收購或者出現經營風險；另一種就是股價被低估，不滿意才撤銷上市資格；而寶勝國際屬於後者。
當然，有市場觀察者也對“鐵血公主”頗有微詞，認為她利用港股機制“漏洞”，是“空手套白狼”。理由是，與百麗相比，寶勝的營收是增長的，利用會計手段壓低利潤率，比如增加各種費用開支調節利潤端，以壓低股價。另外，寶勝還於2017年初自爆“造假家醜”，並實施了一次前所未有的慷慨派息，母公司寶成一下子拿到了約40億港元股息，若出售成功，寶成還可從裕元再拿走一半，收入可達34億港元。此外，加上中報披露的數億流動現金，把寶勝其他股份全權攬入懷中，幾乎不用另外掏錢。
去年，香港鄭氏家族的新世界百貨，儘管三度延期仍以失敗告終；小股東投反對票的理由就是鄭氏家族提供收購的讓利幅度小。而據1月21日寶勝董事會向計畫股東提呈建議，“擬根據百慕達公司法第99條按照協定計畫方式，將寶勝私有化”，但還提及“註銷代價將不會提高，且寶成不保留提高註銷代價的權利。”如此來看，蔡佩君是否如願以償，就看與小股東之間的博弈結果了。
蔡佩君是否轉戰A股上市？
眾所周知，王健林宣佈在港上市“萬達商業”私有化，目的就是以各種方式回A股。儘管寶勝公開私有化目的是為了方便轉型與變革，除此之外，蔡佩君是否有轉戰A股上市的打算呢？
兩岸經濟交流已由合作趨向融合，大陸方面也鼓勵台資企業積極轉型升級。A股市場的本益較高，且融資效率更是高於臺灣資本市場，有報導稱，郭台銘旗下富士康子公司FII，就有意赴上海IPO。
國台辦副主任劉結一表示，“繼續幫助台商解決融資難融資貴問題，鼓勵更多優質台資企業在大陸A股上市。”
自2002年深圳台企成霖股份獲批A股IPO以來，台資企業選擇落腳大陸上市越來越多，“台企板塊”在A股崛起。至2017年底，A股台資上市公司已有26家，其中江蘇台企佔據“半壁江山”。
以台資集中地蘇州為例，已有22家台資企業上市，其中，8家在臺灣，在A股上市的多達14家。寶勝國際在昆山就設有勝道資訊技術有限公司，意在打造線上線下營運模式，以線上帶動線下，為消費者提供全方位的零售平臺服務，若仿製郭台銘模式，是否也有登陸A股IPO的可能？FII就是富士康旗下的一家互聯網公司。
蔡佩君出席昆山簽約儀式
1月22日蔡佩君昆山之行，隨行除寶成國際集團CEO吳邦治等核心幕僚，還有寶勝國際控股CEO李韶午。根據合作協定，寶勝國際有兩個總部項目落戶昆山。其中，寶勝國際將在昆山開發區金融街內，設立寶勝運動服務平臺總部及線上線下共同行銷總部基地，為寶勝未來轉型升級為新型運動服務業態奠定基礎。
而李韶午表示，對昆山這個整體的投資，會是寶成集團非常重要的一個投資。
“鐵血公主”蔡佩君若完成寶勝退市，並納為旗下100％持股全資公司；屆時，家族企業寶成集團旗下裕元的制鞋與寶勝的通路兩大事業體，儼然形成一種“雙箭齊發”的經營架構。看好寶勝在通路發展潛力，無疑是“鐵血公主”將寶勝從港股下架的充分理由。