楊德龍：A股正式進入機構主導時代

今天大盤呈現出普漲的格局， 在一天短暫調整之後， 市場再次收陽。 上證指數再次上攻， 而創業板指數也小幅上升， 最近上漲行情已經由大盤股一枝獨秀逐步轉向二線藍籌及優質小盤股，

市場賺錢效應進一步體現， 慢牛行情步伐進一步加快。 年初時， 我就提出今年慢牛行情可能會加速， 場外資金會跑步入場。 今年以來已經發行500多億股票型基金， 在大量場外資金推動下， 市場可能加速上揚。 慢牛行情加速， 很多投資者開始心慌， 很多人沒做好準備， 仍有很多投資者在持有高估值小盤股， 造成賺了指數不賺錢。 還有一部分投資者因為受到看空市場的言論誤導， 仍然保持低倉位不敢加倉， 追漲。 很多人面對市場行情加速不知所措， 如何面對行情加速， 就是我今天重點講的話題。

慢牛行情是我在2016年5月首次提出來的， 當時提出時市場認可度很低，

出現很多質疑的聲音。 直到去年年底， 由於資金面緊張， 大盤出現一波調整， 還有一些人在質疑， 甚至說慢牛是害人的， 市場應該是慢熊行情。 節後這波A股市場的上漲， 尤其是上證50強勢走出十九連陽， 大盤通過強勁的上攻已經把慢牛行情推到人們廣泛認可的地步。 現在對於慢牛行情的質疑聲明顯減少， 看空的人已經不說話了。 市場的上漲除了藍籌股在漲， 小盤股也開始出現了反彈， 甚至一度出現普漲格局。 這說明在場外資金入場背景之下， 慢牛行情確實在加速， 牛市的味道越來越濃。 要想抓住本輪行情， 首先要堅定信心認可本輪慢牛， 才能在行情加速時不至於措手不及。 在倉位上， 建議投資者適當提高倉位， 在之前我一直強調， 在慢牛行情中， 倉位要保持適當高， 至少不低於百分之60， 這樣才不會踏空行情。

這輪行情的起來既有外部原因， 也有內部原因。 外部原因是現在樓市繼續調控， 炒樓受到很大限制， 一些炒樓資金會逐步從樓市流出成為股市的援軍。 另一方面債市也在進一步調整， 並且債市調整還沒有接近尾聲的跡象， 這也會導致一部分資金從債市流入股市。 從海外市場看， 全球牛市還在如火如荼進行， 在瑞士達沃斯召開的達沃斯論壇上釋放出很多積極信號， 包括高盛前主管奧尼爾提出今年全球經濟增速有望加速達到4%。 全球的經濟加速復蘇必然會導致全球股市繼續走牛， 美股、歐股、港股均創出新高， A股市場將必然走牛。

從內部因素看， A股經過2015年股災， 2016年熔斷之後估值已經跌到歷史底部。 雖然上證50已經創出歷史新高， 但是上證50的市盈率也僅僅是12倍。 滬深300創了兩年多來的新高， 市盈率也只有15倍左右。 和全球主要股指比， A股的藍籌仍然處於較為便宜的位置， A股市場估值優勢明顯。 為什麼這輪我堅定看好白馬股和龍頭股的機會， 除了和這些股票的盈利增長穩定、股權具有稀缺性之外， 這些股票估值偏低也是一個重要的因素， 估值低讓這些白馬股跌無可跌。

近日， 投資者情緒明顯提升， 兩融餘額連續創出這輪行情新高， 一些市場觀點也逐步轉向樂觀， 喊“牛來了”的報告越來越多， 和元旦前市場一片悲觀形成鮮明對比。 市場情緒面的改善和行情的上漲有很大關係。

我在過去兩年堅定看好慢牛行情， 不會因為任何一次短期大跌而動搖， 因為我對於A股中長期的走勢有信心。 我看好這輪牛市是有嚴密的邏輯推理的， 有些投資者以為我和一些分析師一樣大盤一漲就看多， 一跌就看空， 是牆頭草。 事實上， 我是從2016年3月初， 大盤跌到2600點時堅定看好A股藍籌。 我提出A股將有千點大反彈， 在當時市場信心極度崩潰時， 提出這樣觀點是需要很大勇氣的。 經過兩年運行， 千點大反彈基本已經實現， 滬深300指數漲了1500多點， 上證指數雖受小盤股拖累漲幅也接近千點。 同時， 要積極擁抱優質藍籌股和白馬股， 遠離小盤股和績差股， 這也是我不厭其煩強調的。 而有些投資者沒有密切跟蹤我的觀點， 以為我是從最近白馬股漲的好才看好的，這是對我最大的誤解。

大盤已經接近“千點大反彈”的目標，有人認為慢牛是不是已經結束？不是！“千點大反彈”是我在市場最悲觀時提出的。到2016年5月大盤站上3000點，我進一步提出A股將走出3到5年的慢牛，現在即使算上2016年，也只走了兩年，所以慢牛行情還將持續。顯然，“千點大反彈”並不是這輪行情的終點，反而是這輪上漲的第一個階段。對於後市我認為大家還是要有堅定的信心。現在，跟蹤我觀點的人越來越多，這些投資者堅定做多，堅定配置白龍馬股，都獲得了不錯的收益。而很多投資者一直持有小盤股，就遭受了較大虧損。很大程度上，我是代表機構的觀點。現在A股已經從散戶主導的時代來到機構主導的時代，機構重視的基本面分析成為市場主流的分析方法。我一直宣導的價值投資成為市場最主要的投資理念，大家一定要在思想上進行切換。

現在機構和散戶的力量對比也發生了很大的變化，散戶的占比已不到50%，說明機構更具有定價權。那麼機構更偏愛的股票，例如白馬股，就會不斷的受到資金的追捧走出慢牛行情，而小盤股因為無人問津，就會不斷的下跌，所以風格不能夠轉化的第一個原因就是投資者的結構已經發生了根本性的變化；第二個就是A股已經走出了國際化的步伐，在深港通和滬港通全面打開後，A股和港股已經實現了全面的互通互投。那麼A股港股化和美股化的特徵將會越來越明顯，藍籌股估值會不斷提高，小盤股估值會不斷萎縮。

本周市場值得關注的現象是創業板見底之後強勁回升，創業板反彈的契機就是樂視網複牌，雖然樂視網毫無疑問連續跌停，但是它對於創業板屬於利空出盡，創業板開始起死回生，出現較大幅度的反彈。創業板由於整體估值偏高，市場風格仍然是偏向藍籌股的，所以導致創業板反彈持續性不會很強。但是創業板中的一些“創藍籌”，新興藍籌股已經走出獨立行情。這和之前看法一致，我認為創業板見底之後，走勢會出現嚴重分化，一些真正成長股會走出獨立行情，而整個創業板會繼續調整。

本周慢牛行情在加速，面對加速第一要堅定信心，適當提高倉位元，配置更多優質股票。第二抓住優質板塊的機會，如消費白馬，金融，“創藍籌”，科技龍頭等。對後市有堅定信心才能果斷加倉，才能從容面對本輪慢牛。

以為我是從最近白馬股漲的好才看好的，這是對我最大的誤解。

大盤已經接近“千點大反彈”的目標，有人認為慢牛是不是已經結束？不是！“千點大反彈”是我在市場最悲觀時提出的。到2016年5月大盤站上3000點，我進一步提出A股將走出3到5年的慢牛，現在即使算上2016年，也只走了兩年，所以慢牛行情還將持續。顯然，“千點大反彈”並不是這輪行情的終點，反而是這輪上漲的第一個階段。對於後市我認為大家還是要有堅定的信心。現在，跟蹤我觀點的人越來越多，這些投資者堅定做多，堅定配置白龍馬股，都獲得了不錯的收益。而很多投資者一直持有小盤股，就遭受了較大虧損。很大程度上，我是代表機構的觀點。現在A股已經從散戶主導的時代來到機構主導的時代，機構重視的基本面分析成為市場主流的分析方法。我一直宣導的價值投資成為市場最主要的投資理念，大家一定要在思想上進行切換。

現在機構和散戶的力量對比也發生了很大的變化，散戶的占比已不到50%，說明機構更具有定價權。那麼機構更偏愛的股票，例如白馬股，就會不斷的受到資金的追捧走出慢牛行情，而小盤股因為無人問津，就會不斷的下跌，所以風格不能夠轉化的第一個原因就是投資者的結構已經發生了根本性的變化；第二個就是A股已經走出了國際化的步伐，在深港通和滬港通全面打開後，A股和港股已經實現了全面的互通互投。那麼A股港股化和美股化的特徵將會越來越明顯，藍籌股估值會不斷提高，小盤股估值會不斷萎縮。

本周市場值得關注的現象是創業板見底之後強勁回升，創業板反彈的契機就是樂視網複牌，雖然樂視網毫無疑問連續跌停，但是它對於創業板屬於利空出盡，創業板開始起死回生，出現較大幅度的反彈。創業板由於整體估值偏高，市場風格仍然是偏向藍籌股的，所以導致創業板反彈持續性不會很強。但是創業板中的一些“創藍籌”，新興藍籌股已經走出獨立行情。這和之前看法一致，我認為創業板見底之後，走勢會出現嚴重分化，一些真正成長股會走出獨立行情，而整個創業板會繼續調整。

本周慢牛行情在加速，面對加速第一要堅定信心，適當提高倉位元，配置更多優質股票。第二抓住優質板塊的機會，如消費白馬，金融，“創藍籌”，科技龍頭等。對後市有堅定信心才能果斷加倉，才能從容面對本輪慢牛。