當經濟越好， 投資越容易賺錢；
當經濟越差， 投資越可能虧錢， 這是常理。
但是，
有這樣一個特殊“行業”，
卻可以在“最壞時代”裡做“最好的生意”，
它就是“不良資產處置”。
不久前， 新華社的一篇《不良資產處置：“錯放的財富”孕育“新藍海”》的文章， 在不良資產處置業界產生了不小的震動。
文章稱：全行業通過加速整合資源， 嫁接綜合金融服務、對接產業資本， 以經營理念主動管理不良資產， 推動行業由傳統的“一賣了之”模式進入不良資產收購、管理、處置產業鏈的“2.0代”。
不管是官媒的推文， 還是真實資料統計， 都從側面反映了不良資產處置絕非三分鐘熱度的小打小鬧， 而是已經上升到一個新高度。
現狀：市場快速擴容
近年來， 中國經濟步入增速換檔期， 經濟下行壓力加大。 以銀行信貸為主的金融體系備受考驗， 商業銀行體系內的不良資產逐漸暴露， 不良率急劇上升，
自2012年三季度起， 銀行業不良餘額和不良率進入上升通道。 根據銀監會公佈的最新資料， 截至2017年三季度末， 中國商業銀行不良貸款餘額為 1.67萬億元， 不良貸款率 1.74%。
商業銀行不良貸款率 ▲
中國華融資產管理股份有限公司董事長賴小民在論壇上表示，
此外， 賴小民還表示， 銀行體系不良貸款總額有望在2020年達到3萬億元！
伴隨銀監會放寬地方資產管理平臺限制， 以及新一輪“債轉股”的推行， “不良資產”成為各路資本追逐的逆週期投資“熱門資產”。
多機構競相“圍獵”
市場的擴容吸引了大量機構湧入， 並從事和不良資產收購、處置、轉讓或投資相關的業務。
一級市場不良資產收購的主力軍仍是四大資產管理公司。
據賴小民介紹， 四大資產管理公司積極參與本輪不良資產市場， 累計收購不良債權近1.2萬億元， 市場占比合計達到80%以上。
隨著近年來經濟環境趨市場化， 國家開放AMC牌照和監管准入門檻放開， 不良資產處置這門壟斷行業再次火熱。
經濟大環境決定了不良資產行業的興起， 行業興起及政策鼓勵， 決定了不良資產處置二級市場的活躍。
與此同時， 境外資本和民營資本都對市場表現出濃厚的興趣。
據不完全統計， 截至2017年10月底， 全國已有近50家地方AMC正式成立， 其中有14個省級行政區域至少已擁有兩家地方AMC， 浙江、廣東、山東、福建4省更是擁有3家地方AMC。
商業銀行、投資銀行、證券公司、私募基金等金融機構， 通過設立資產管理業務部或成立資產管理附屬公司， 參與不良資產二級市場業務，各地民營資管公司如雨後春筍般生長起來。
截至2017年10月，全國已設立的地方資產管理公司達到55家。除此之外，近兩年，一些民間的、非持牌的資產管理公司也紛紛成立，瞄準不良資產市場，這些大大小小公司的數量將近3000家。
此外，外資其實也是上一輪週期中不良資產市場的重要投資人。
而在這一輪週期中其更是加大了對中國不良資產市場的投入，包括KKR、海岸基金、高盛資本、橡樹資本等都不同程度參與不良資產的收購與處置。
橡樹資本在2013年與中國信達成立了合資公司，從事不良資產投資業務。橡樹資本目前在大中華區的累計投資已超過60億美元。
全球不良資產最大買家橡樹資本 創始人霍華德·馬克思
銀行為啥不自己處置不良資產？
理論上說，這些巨量的不良資產應該是由銀行來處置的，但是銀行往往不親自動手，而是將其打包，以驚爆價（最低至1-3折）“放血”甩賣。
於是就有了題首的問題：
為什麼銀行不自己內部消化這些資產，而要以這麼低的價格讓資產管理機構白白撿便宜呢？
可以肯定的一點就是，其實銀行也非常想處置這些不良資產。因為銀行深知，所謂不良資產，只是具有到期不能履約、變現可能性的資產，到期不能履約並不是說它沒有價值，也不代表債務方在熬過最困難週期之後沒有流動性和變現能力。之所以賤賣，主要基於以下幾點：
第一，盈利模式限制。
眾所周知，銀行最主要的盈利方式是賺取利差。因此需要大量的現金進行周轉，而不良資產則會佔用銀行的專項準備金，按照央行規定，對不良資產提取的專項準備金比例為：次級25%、可疑50%、損失100%。因此，持有不良資產，就減少了銀行手裡的現金流，將付出更高的流動成本，得不償失。
第二，時間限制。
財政部印發的《銀行抵債資產管理辦法》(財金[005]53號)規定，銀行抵債類資產的處置週期不動產、股權為兩年，動產為一年。因此，如果銀行自行處置，時間成本上，銀行也耗不起。比如，如果啟動拍賣程式，一旦流拍就會陷入麻煩。
第三，形象設定限制。
銀行非常注重自身形象的維護，直接追債討要欠款，不利於銀行的安全形象，同時銀行也缺乏專業的相關人員，對於很多債務的追索，銀行很難採取法律訴訟等強硬措施。
綜上所訴，對於不良資產處置，基於綜合因素考慮，並不是銀行想處置就能處置的了的，將不良資產交予有精力、人力和經驗的專業資產管理公司，成為銀行尋求快速回籠資金的不二之選。
再說了，能躺著收錢誰不願意呢？
最後說幾句：
現在有許多投資者覺得，現在是“資產荒”，除了房地產和股市，找不到其他的配置方向，其實大可不必。
在海外，不良資產投資一直是另類投資的一個重要組成部分。大型機構投資者往往通過對不良資產的配置，來平滑自己的收益曲線，實現資產的分散投資。
隨著銀行不良處置的深入、債務違約風險的逐漸暴露以及房地產市場的去杠杆化，這些別人看來都是風險點的領域，處處皆存在不良資產投資基金的投資機遇。英國諺語有雲：人之美酒，我之毒藥。
而處在經濟週期底部，不良資產投資策略正是不可多得的選擇。
截至2017年10月，全國已設立的地方資產管理公司達到55家。除此之外，近兩年，一些民間的、非持牌的資產管理公司也紛紛成立，瞄準不良資產市場，這些大大小小公司的數量將近3000家。
此外，外資其實也是上一輪週期中不良資產市場的重要投資人。
而在這一輪週期中其更是加大了對中國不良資產市場的投入，包括KKR、海岸基金、高盛資本、橡樹資本等都不同程度參與不良資產的收購與處置。
橡樹資本在2013年與中國信達成立了合資公司，從事不良資產投資業務。橡樹資本目前在大中華區的累計投資已超過60億美元。
全球不良資產最大買家橡樹資本 創始人霍華德·馬克思
銀行為啥不自己處置不良資產？
理論上說，這些巨量的不良資產應該是由銀行來處置的，但是銀行往往不親自動手，而是將其打包，以驚爆價（最低至1-3折）“放血”甩賣。
於是就有了題首的問題：
為什麼銀行不自己內部消化這些資產，而要以這麼低的價格讓資產管理機構白白撿便宜呢？
可以肯定的一點就是，其實銀行也非常想處置這些不良資產。因為銀行深知，所謂不良資產，只是具有到期不能履約、變現可能性的資產，到期不能履約並不是說它沒有價值，也不代表債務方在熬過最困難週期之後沒有流動性和變現能力。之所以賤賣，主要基於以下幾點：
第一，盈利模式限制。
眾所周知，銀行最主要的盈利方式是賺取利差。因此需要大量的現金進行周轉，而不良資產則會佔用銀行的專項準備金，按照央行規定，對不良資產提取的專項準備金比例為：次級25%、可疑50%、損失100%。因此，持有不良資產，就減少了銀行手裡的現金流，將付出更高的流動成本，得不償失。
第二，時間限制。
財政部印發的《銀行抵債資產管理辦法》(財金[005]53號)規定，銀行抵債類資產的處置週期不動產、股權為兩年，動產為一年。因此，如果銀行自行處置，時間成本上，銀行也耗不起。比如，如果啟動拍賣程式，一旦流拍就會陷入麻煩。
第三，形象設定限制。
銀行非常注重自身形象的維護，直接追債討要欠款，不利於銀行的安全形象，同時銀行也缺乏專業的相關人員，對於很多債務的追索，銀行很難採取法律訴訟等強硬措施。
綜上所訴，對於不良資產處置，基於綜合因素考慮，並不是銀行想處置就能處置的了的，將不良資產交予有精力、人力和經驗的專業資產管理公司，成為銀行尋求快速回籠資金的不二之選。
再說了，能躺著收錢誰不願意呢？
最後說幾句：
現在有許多投資者覺得，現在是“資產荒”，除了房地產和股市，找不到其他的配置方向，其實大可不必。
在海外，不良資產投資一直是另類投資的一個重要組成部分。大型機構投資者往往通過對不良資產的配置，來平滑自己的收益曲線，實現資產的分散投資。
隨著銀行不良處置的深入、債務違約風險的逐漸暴露以及房地產市場的去杠杆化，這些別人看來都是風險點的領域，處處皆存在不良資產投資基金的投資機遇。英國諺語有雲：人之美酒，我之毒藥。
而處在經濟週期底部，不良資產投資策略正是不可多得的選擇。