生物醫藥行業風險投資的尷尬地步

在風投界，生物醫藥行業是一個熱點領域。無論是美國還是中國的投資大佬，都說生物醫藥產業是未來的經濟支柱。如此說來，生物醫藥領域的創業企業應該是備受追捧。但是實際情況又是什麼樣子呢？生物醫藥創業企業抱怨項目早期融資特別難，往往錯過了最佳時機。投資機構抱怨生物醫藥類的項目不易估值、投資週期長、風險難以控制。所以，儘管都認同生物醫藥板塊是明日之星，但到了需要出資的時候，大家都望而卻步。那麼，大家的顧慮是什麼呢？

投資週期長、風險高彩

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說到投資週期，不得不提到資金退出階段。因為資金退出時所處階段，決定了其週期計算範圍。通過梳理2010-2017年生物醫藥公司的風投資金退出記錄， 70%的資金退出集中在IPO階段，並購和股權轉讓共占30%。

也就是說，如果你投資了一家生物醫藥公司，基本上你只能在IPO階段才能將資金收回來。

IPO的條件是什麼？無論你是主機板、中小板、創業板還是新三板，都需要有連續X年的盈利指標作為證明。作為一家企業，只有通過銷售產品才能獲利。而一個生物藥從研發到上市，往往需要5-8年時間（歐美一般是8-10年，中國的生物製品很多5年或5年以下就可以獲批）。再加上生產→商業推廣→取得良好的盈利指標，基本需要10年以上的時間。而且，生物製品藥物的研發成功率相對較低，一般在5-10%（資料來源Nat. Rev. Drug Discov.）

早期、晚期投資收益呈兩極分化之態勢彩

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生物醫藥領域的風投玩家可能面臨洗牌彩

2010年創業板開閘，大量醫藥企業在創業板上市，致使生物醫藥領域的收益驚人，以清科資料研究中心為例：

但是通過該統計圖不難看出， 2010年超高回報的泡沫跡象嚴重，其中不乏有跟風行為。 2015-2016年，投資回報率趨於理性的跡象明顯。尤其是2014年以後，沒有醫藥行業經驗的投資機構若想在該領域分一杯羹恐怕越來越難。

綜上所述，若選擇早期投資，面臨的風險很大，投資團隊要有豐富的藥品研發、臨床研究、市場調研、政策走勢判斷方面的經驗；若選擇後期投資（pre-IPO），

又會面臨相對較低的收益。除非投資機構以戰略投資的形式入股，以自己的專業技能幫助藥企在IPO後向前更近一步，提升企業價值。但是有此種能力的投資機構，往往又具備早期投資的實力。

因此，投資機構在佈局生物醫藥領域的投資前，如何定位自己並建立相關專案的風險評價體系，是投資機構認真思考的問題。

聲明：該文章系轉載，登載該文章目的為更廣泛地傳遞醫藥市場訊息，不代表新康界贊同其觀點。文章內容僅供參考。

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