持有金風科技(SZ002202)， 屁股決定腦袋， 難免有所偏頗， 以下觀點， 僅供參考， 歡迎進行有意義的探討。
目前距離年報的公佈還有3個月， 空窗期， 無事可做， 再研究一下金風吧。 與大家關注未來國家規劃風電投資的規模不同， 攀升君留意到了金風在美帝獲得融資和將風電場賣給蘋果的事情， 準備就這兩件事分別聊聊， 今天先說美帝項目獲得融資。
2017年5月， 金風科技旗下全資子公司成功與美國MidAmerican Wind TaxEquity Holdings(伯克希爾.哈撒韋旗下基金)以及花旗達成稅務投資協定， 三方將共同投資金風科技在美國開發的Rattlesnake風電場項目。 專案總投資約為2.5億美元，
不知道大部分散戶的關注點是否僅聚焦于伯克希爾.哈撒韋（巴菲特的公司）， 倒是對『稅務投資協定』很感興趣， 為什麼說這是個融資協議？為什麼跟稅務有關？在國內從沒聽說過， 究竟是怎樣一種專案運作方式？
借助度娘， 找到2012年發表的一篇論文《美國風電政策和稅務投資人結構》， 終於瞭解稅務投資協定是個什麼玩意了。
先說說美國聯邦政府對風電的稅收減免政策， 一是生產稅減免政策；二是加速折舊政策。 正是這兩個政策的出現， 產生了基於稅務投資的專案融資模式。
一、生產稅減免政策
風電場在運營發電的頭10年中被賦予22美元/兆瓦時（政府將根據通脹情況每年進行調整）的補貼標準用以減免企業所需繳納的生產稅。
二、加速折舊政策
美國國家稅收法規定風電開發商在其報稅表中可以通過加速折舊使風電場資產在5年內完成折舊， 從而減少開發商在風電場運營前期納稅額。 （前5年加速折舊可以使風電場的前5年利潤為0， 從而實現前5年不繳稅的目的， 風電場的現金流會很好看， 所得稅往後延期支付， 有利於提高項目IRR， 關於這點， 攀升君只能解釋到這個程度， 不明白的朋友實在應該加強知識學習）。
咋一看， 這兩個政策是不是有相衝突的地方？運用加速折舊政策前5年不繳稅， 那麼風電場前5年發電所形成的免稅額不就硬生生浪費掉了嗎？只剩下後5年的免稅額，
意識到這個問題就好辦了， 免稅額不會被浪費， 因為風電場開發商可以引入針對免稅額進行投資的投資商。 說得通俗點， 風電開發商可以將免稅額賣給那些擁有龐大納稅基數並且熟悉美國稅務規則的大型金融機構， 比如伯克希爾.哈撒韋旗下基金和花旗等， 他們的交易方式如下：
風電開發商與稅務投資人共同出資建設風電場， 風電場正式運營後， 頭幾年， 風電場的發電收入扣除運營成本後全部分給風電開發商， 稅務投資人則獲取風電場所形成的免稅金額（用於抵扣其在其他項目上應該繳納的所得稅， 變相形成現金流）， 等到風電開發商收回投資後， 風電收入及免稅金額全部分給稅務投資人，
老實說， 攀升君很佩服美帝在補貼上所花的巧妙心思， 因為這樣一個政策， 可以降低開發風電場的資本門檻， 使得風電開發商可以快速收回投資， 從而刺激風電行業在美帝的飛速發展。 反觀國內， 通過電價補貼的方式， 不能有效降低風電開發商前期的投入， 後期電價補貼款還常常因為各種原因不能按時發放， 極大影響了風電開發商的投資信心， 不確定性增大。
攀升君做個簡單測算進行對比， 以Rattlesnake風電場項目，
傳統模式， 投資專案， 融資分為資本金融資和債券融資， 假設資本金比例為20%， 那麼2.5億沒有的投資專案， 開發商需要籌集0.5億美元。
引入稅務投資人出資50%， 資本金比例仍為20%， 則開發商只需要籌集0.25億美元， 對於金風來講， 只花了專案10%的資金就撬動了整個項目， 同時還拉動了64颱風機的銷售， 實在是一筆划算的生意。
再來看看稅務投資人， 他們屬於風險厭惡型投資者， 確定性是他們重點考量的因素。 稅務投資人選擇跟金風合作， 表明他們認可金風的產品及風電場運營的實力， 認為金風能保障風電場按預期運營。 同時也認可金風的資本實力， 因為我認為， 合作協定裡肯定有保障條款， 比如發電低於預期導致發電收入及可免稅金額同步低於預期時，風電開發商要拿出真金白銀來補缺。
從上述視角來看，我很看好金風在國外市場上的表現，如果未來Rattlesnake風電場項目能順利運營，那更會極大的提升金風的品牌。 （作者：慢慢攀升）
比如發電低於預期導致發電收入及可免稅金額同步低於預期時，風電開發商要拿出真金白銀來補缺。從上述視角來看，我很看好金風在國外市場上的表現，如果未來Rattlesnake風電場項目能順利運營，那更會極大的提升金風的品牌。 （作者：慢慢攀升）