全球稀缺的高端製造能力，中國中車601766進入新的高速增長期

中國中車

投資建議:公司有真正的高端製造能力， 是全球真正的稀缺品種， 無可替代。 國內軌交行業迎來確定性拐點， 而國際市場利好頻傳，

加速擴展。 另外， 公司已基本形成了從材料、器件、部件、系統到整車的新能源汽車全產業鏈， 將在2025年成為中國乃至全球新能源汽車核心技術的引領者。 未來幾年公司將進入新的高速增長期， 而且極有可能是超預期的高增長。 綜合考慮公司的核心競爭力、成長性， 可以給予該股至少30倍的估值， 則該股尚有22%的潛在上漲空間。 根據現在的市場特點， 該股很有可能成為理性機構特別是外資的特別關注對象， 帶來大幅的價值重估， 則上漲空間會大大打開。 綜合分析， 該股是適合短中長線的良好標的， 值得重點關注。

看點一：

將成為中國新能源汽車行業的領導品牌之一

中國中車將在2025年形成銷售30萬輛整車、100萬套電驅動系統、20G瓦時儲能總成的產業規模， 成為中國乃至全球新能源汽車核心技術的引領者。 目前中國中車初步形成了從材料、器件、部件、系統到整車的新能源汽車全產業鏈， 成為中國新能源汽車行業的領導品牌之一。

看點二：

全球軌交龍頭， 真正的全球稀缺品種

公司作為全球軌交龍頭， 軌交裝備銷往全球， 成為中國高端裝備的亮舉名片。

看點三：

國內軌交行業迎來確定性拐點， 增量市場和存量市場共同上升， 中國中車作為整車裝備企業率先受益。

2018 年我國高鐵計畫通車 3500 公里， 預計 2019-2020 年高鐵年均通車 3000 公里， 繼續維持高位。

預計 2018-2020 年動車組年均招標 400 組；

考慮到客車需求， 每年還將增加約 100 組新型的標準動車組市場。

看點四：

2018-2020 年城軌通車里程複合增長率預計約 20%， 帶動城軌裝備持續上升。

動車組高級修進入快速增長時期， 預計 2017-2019 年高鐵五級修車輛分別有 100/200/400 組， 後市場持續增長。

看點五：

角逐全球， "一帶一路"帶來新增市場需求

在政策的大力支持下， "一帶一路"帶動我國鐵路工程建設不斷走向海外，

雅萬高鐵、中老鐵路、中泰鐵路均順利啟動， 中國中車的軌交裝備伴隨"一帶一路"戰略走向海外， 目前公司地鐵車輛獲得全球多國訂單， 動車組及客車走進馬來西亞、印尼、捷克等多國， 得到海外認可， 未來有望獲得更多的動車組訂單。 目前， 公司海外收入占比約為 10%， 海外將成為公司未來業績增長的重要市場。

看點五：

公司作為整車裝備企業， 對上游零部件和原材料企業具有較強議價權， 和下游重要客戶鐵路總公司簽訂了戰略合作協定， 產業鏈角度議價能力強；經過多年的發展， 公司全球市占率高達 69%， 具備全球定價能力。

看點六：

公司有真正的高端製造能力， 是全球真正的稀缺品種， 無可替代。 國內軌交行業迎來確定性拐點，

而國際市場利好頻傳， 加速擴展。 另外， 公司已基本形成了從材料、器件、部件、系統到整車的新能源汽車全產業鏈， 將在2025年成為中國乃至全球新能源汽車核心技術的引領者。 未來幾年公司將進入新的高速增長期， 而且極有可能是超預期的高增長。 綜合考慮公司的核心競爭力、成長性， 可以給予該股至少30倍的估值， 則該股尚有22%的潛在上漲空間。 根據現在的市場特點， 該股很有可能成為理性機構特別是外資的特別關注對象， 帶來大幅的價值重估， 則上漲空間會大大打開。 綜合分析， 該股是適合短中長線的良好標的， 值得重點關注。