環能科技：並購帶來年報業績增長 黑臭河治理值得期待

環能科技（300425）：買入

並購帶來年報業績增長

據環能科技2016年年報， 公司實現營業收入4.88億元， 同比增長48.08％；實現歸母淨利潤6953萬元， 同比增加33.24％；EPS為0.39元。

一、業績增長的三個動力

報告期公司營收、淨利潤的增長， 主要來自三個方面：1、公司上市後業務穩步開展， 營業收入穩步增長。 2、2016年公司發行股份及支付現金收購四通環境65％股權， 合併期間為2016年12月1日至2016年12月31日。 3、2015年11月收購江蘇華大100％ 股權， 2016 年江蘇華大實現扣非後歸屬母公司所有者淨利潤3093萬元， 而2015年的江蘇華大合併期間為2015年11月1日至12月31日。

據公司公告， 公司擬每10股派發現金紅利1.27 元（含稅），

同時， 每10股轉增20股。 同時， 公司發佈2017-2019年《股東未來分紅回報規劃》， 公司主要採取現金分紅國， 公司如無重大投資計畫或重大現金支出發生， 單一年度以現金方式分配的利潤不少於當年度實現的可分配利潤的15％。

二、股權激勵綁定高管利益

據公司公告， 公司擬以13.99元/股對公司董事、高級管理人員、核心管理人員、核心技術人員共164人進行股權激勵， 擬授予525.5萬股。 其中高管授予股份占總授予股票的32％， 公司高管利益和公司充分綁定。 首次授予的425.5萬股解除限售考核標準為2017-2019年的扣非後淨利潤較2016年水準增幅分別不低於30％、70％、110％， 高管利益和公司利益協同。

三、水處理全產業鏈佈局助力公司獲取PPP 訂單

在“水十條”、“河長制”等政策背景驅動下，

水環境綜合治理PPP專案將迎來大發展。 公司在收購江蘇華大、四通環境、道源環境等公司後補齊了資質短板， 形成了集諮詢+設計+設備+工程的水處理全產業鏈佈局。 同時， 上海達渡資產入股， 為公司帶來資金支援， 增強公司實力。 這兩方面的發力為公司獲取PPP訂單帶來了巨大的優勢， 據公司公告， 公司先後簽署粵桂合作試驗區水務框架協定和臨武水環境綜合治理戰略合作協定， 金額合計達60元， 未來具體項目落地和業績釋放值得期待。

四、投資建議

公司磁分離技術優勢明顯， 黑臭河治理應用空間廣闊， 公司通過並購形成水處理全產業鏈， 平臺化優勢助公司對接水生態治理PPP專案， 公司管理層思路靈活， 資本運作不斷，

未來發展空間值得期待。 我們預計2017-2019年EPS為0.59、0.73、0.98元， 對應PE為49.6X、39.7X、29.8X， 給予“買入-A”評級， 6個月目標價35元。

投資快報

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