兩根陰線反證預期切換更樂觀！
對於近期行情， 我們有幾個問題需要探討的是：
其一， 為何一行三會強監管頻率更高， 但股市反而更強勢？
其二， 為什麼銀監會為這輪強監管的主力？
其三， 為何滬指在經歷兩根陰線後反而預期更為樂觀？
……
我們來看看後面兩個問題：
一行三會錯峰監管， 股市所受直接衝擊有限！
自元旦之後， 銀監會相繼發佈了多項監管細則， 26日中國銀監會召開2018年全國銀行業監督管理工作會議， 更是強調努力抑制居民杠杆率， 嚴控個人貸款違規流入股市和房市。 可以說最近一兩個月來基本上站在監管舞臺聚光燈下的就是銀監會了。
首先是央行， 央行目前基本上在做的事情就是努力維持周行長苦心經營的流動性防線， 對於市場流動性儘量做到“雖緊張而不斷裂”。 在市場資金過度緊張的時候提供流動性支援， 在市場過於活躍的時候就逐步回籠資金。 大體上就是利用各種“字母工具”來調節市場利率的波動， 例如去年9.30延遲性的定向降准、例如元旦前夕的“特辣粉”。
而目前由於央行行長後期接任人選未定， 所以目前還未看到有什麼其他的動作。
其次是保監會， 保監會近期也比較低調， 也是因為和央行一樣， “主帥不明”。 在項俊波落馬之後， 保監會主席一職尚未敲定。
最後是證監會， 近期看到得多一點的就是證監會陳述2017年的“政績成果”， 而對於市場， 無論是11連陽還是後面又跟上的7連陽， 除了中間出現區塊鏈的瘋狂炒作和部分熱點妖股被監管之外， 其餘基本上沒有什麼過多的干預。
結合上面一行三會的動作來看， 博覽研究員認為更多是緣于金穩委成立之後， 一行三會的監管壓力開始被“錯峰”調控。 或許也是為了回避金融市場因為一行三會監管競賽而導致去年4月份那種市場一致性悲觀的局面出現， 也就是監管層所說的“不能發生處置風險的風險”。
而縱觀2年多來的金融監管環境， 我們認為2017年更多是證監會劉主席的主場，
強監管擠出效應下的真實配置需求同股市相對價值凸顯的“共振”
不同於去年四季度銀監會資管新規出臺之下， 市場對100萬億影子銀行去向的悲觀預期， 如今市場隨著這一負面消息的逐步消化開始將關注的重點放在尚且可以投資的委外“熱錢”將更多在尋找權益類投資對象。
而我們認為這個預期的好轉倒不是說現在才有的， 這種真實的配置需求在去年四季度就已經存在。 目前只不過說是市場逐步消化負面預期， 簡言之：整個金融市場的邊際增量資金在收緊是既存事實， 但隨著資管新規出臺， 大約有近20萬億資金需要尋找新的出處， 部分風險偏好匹配的資金可能會流入股市實現理財需求。
也基於此可以更合理地回答第一個問題， 即一行三會的監管頻次看似提高， 但卻都沒有直接影響A股。 在過去的兩年多裡面， 股市該監管的已經都覆蓋了。 整個市場的估值水準也逐步回歸合理。
通過觀察2017年底全球各大指數PE來看， 當前A股特別是上證綜指仍然處於相對較低的位置。 而另一方面中國GDP的超預期也進一步提升了週邊資金配置A股的預期。
滬指這波反彈過程中雖經歷了兩根陰線， 但是我們看到市場確實較為強勢。 這主要的原因， 我們認為一方面是一行三會協調監管更為嫺熟， 讓股市沒有成為銀監會監管壓力下的受傷對象；另一方面則是證監會目前對於市場的態度偏向中性，
包括市場前期較為擔憂的IPO擴容， 證監會也表現出相對中性的態度。
截至1月26日， 今年以來發審委共審核45家企業， 過會僅15家， 23家被否， 4家取消審核， 3家暫緩表決， 過會率僅為33.33%。 今年1月看似IPO在逐周攀升， 但是過會率卻極低， 對於市場預期並沒有造成太大的負面干擾。
總結
綜上， 博覽研究員認為， 這輪反彈市場預期表現出如此樂觀主要原因是：銀監會成監管主角， 其餘部委表現緘默令股市所受直接衝擊有限；而證監會中性寬容的態度也使得市場的預期開始逐步好轉。 這使得股市在強監管擠出效應下的真實配置需求得以充分凸顯。 所以展望本次反彈，雖然短線來看市場的賺錢效應仍現萎縮，但中期來看仍然有著堅挺的預期支撐。
所以展望本次反彈，雖然短線來看市場的賺錢效應仍現萎縮，但中期來看仍然有著堅挺的預期支撐。