市場靜待美聯儲貨幣決議 美股微幅收跌超越預期的情況下， 聯邦公開市場委員會的聲明可能會繼續承認美國經濟前景正在持續獲得改善。 3月10日發佈的報告顯示， 2月份新增非農就業人數達到23.5萬人， 失業率則降至4.7%。
新浪美股 北京時間15日據彭博報導， 報告還顯示， 建築業和製造業就業人數錄得大幅增加， 與此同時企業投資指標也出現改善。 Renaissance Macro Research駐紐約的美國經濟研究主管Neil Dutta說， FOMC可能會修改其1月31日至2月1日會後聲明中對企業投資“疲軟”的描述， 以此承認上述趨勢。
仍主張漸進
在會後舉行的記者會上， 耶倫可能被問到本周加息是否代表著美聯儲在嘗試改變其漸進加息的步伐。
“耶倫在記者會上的任務將是強調他們利率預測中‘漸進的’部分， ”前美聯儲經濟學家、Cornerstone Macro駐華盛頓的合夥人Roberto Perli說。 至於如何解釋為什麼現在收緊而不是等到之後， 他說， “從他們的角度而言，
聯邦公開市場委員會1月31日-2月1日的會議紀要顯示， 美聯儲將在後續會議上開始探討何種條件允許其改變對美聯儲4.5萬億美元資產負債表的管理方式。 目前， 美聯儲將其擁有的到期證券展期， 且FOMC已表態說預計在加息上軌道之前都會繼續如此操作， 前提是維持資產負債表的規模有助於將長期借貸利率保持在低位， 從而對經濟提供支援。
Perli認為， 耶倫在記者會上可能對這一策略是否可能出現變化的問題躲躲閃閃避而不答， 除非委員會已經得出了某些具體的結論--而這不太可能。
美聯儲明晚議息 3月加息箭在弦上？||金融界網站||###||2017年03月15日 00:20
金融界美股訊：北京時間週四淩晨2:00， 美聯儲將公佈利率決議， 並發表貨幣政策聲明；同時公佈經濟預期和加息點陣圖。 美聯儲主席耶倫將於2:30舉行新聞發佈會， 詳細闡述政策聲明。
繼上週五公佈的資料顯示美國2月份新增非農就業人口超出預期後， 交易員們已將美聯儲3月15日加息25個基點看成了板上釘釘的事。 期貨行情也表明， 市場走勢正在日益吻合美聯儲12月作出的2017年加息三次的預期軌跡。 今年將成為2006年以來首個美聯儲多次加息的年份。 據芝加哥商品交易所集團（CME Group）的“美聯儲觀察”（FedWatch）工具顯示， 市場目前預計美聯儲在本周加息的可能性為88.6%。
加息背景
上上周美聯儲主席耶倫、紐約聯儲行長杜德利、美聯儲副主席菲舍爾及理事布萊納德等人紛紛透過演講和表態，
美國勞工部上週四公佈的資料顯示， 截至3月4日當周， 初請失業金人數增加2萬人， 經季節性調整後為24.3萬人。 之前一周的資料未經修正， 仍為22.3萬人， 為1973年以來最低水準。 這是初請失業金人數連續第105周低於30萬分水嶺， 持續時間為1970年以來最長。 資料低於30萬反映就業市場狀況良好。
上週三美國方面公佈的資料顯示， 素有“小非農”之稱的2月ADP就業人數勁增29.8萬， 創下近3年來的最大增幅， 1月修正為增加26.1萬。
華爾街怎麼看？
高盛近來的一份研報稱， 今年美聯儲仍會加息三次， 將分別在3月、6月和9月， 此前預計分別在3月、9月和12月。 美聯儲將從今年第四季度啟動資產負債表正常化（即結束所有投資組合再投資、所謂的縮表），
摩根士丹利預估， 到2018年底， 美聯儲料加息7次， 高於市場目前反映的5次左右。
富國銀行首席策略師Brian Jacobsen稱， 不錯的天氣增加了建築業就業人數， 但排除天氣的影響因素， 本次報告也是相當不錯的一份報告；更好的勞動參與率和加速增長的薪資， 這將使得本周美聯儲加息能夠被落實。
美聯儲明晚議息， 你怎麼看？
現在為美聯儲加息恐慌還為時過早||金融界網站||###||2017年03月14日 21:25
金融界美股訊：上週五亮相的強勁就業資料， 給了美聯儲在3月份的貨幣政策會議上宣佈加息所需的最後許可。
最新資料顯示， 美國經濟增加了235000個工作崗位， 遠超分析人士預期的200000個工作崗位。
一個月前，市場認為美聯儲在3月份加息的可能性很低，僅為28%。現在，根據彭博社全球利率可能性，美聯儲3月份加息的可能性為100%。
Schroders的首席經濟學家和策略師肯思 瓦德指出，美聯儲的加息決定，都要有正確的理由來支撐。
在接受BI採訪時，瓦德闡述了自己對美聯儲下周或將採取什麼行動的看法。採訪內容摘要如下：
問：一些分析人士認為，美聯儲加息，會拿走美國股市歡慶的“大酒杯”。自“特朗普反彈”以來，很多衡量標準表明股市被過高估值。你認為，美聯儲會在估值擔憂已經存在的情況下拿走“大酒杯”嗎？
答：的確存在這樣的擔憂。通過對利率迴圈和市場的研究，我們發現，一旦美聯儲開始加息，投資者就會對估值更加警惕。我認為，貨幣政策收緊時期與對經濟改善的承認存在非常大的關係。該擔憂的實際上是政策收緊什麼時候會把通貨膨脹拉低。從目前所看到的，我們認為通脹預期沒有大幅度的惡化。
因而，對於市場來說，該擔心的或許是我們什麼時候能看到工資更快上漲。因為這關係到政策收緊的類型，所以市場應該更擔心這個問題。這更像是，“不僅僅要溫和低承認事情正在好轉，還要放緩經濟以把通脹拉低至可控範圍內，同時讓一些事情降溫”。
問：市場關注點已經轉移至加息速度。對此，你有什麼看法？
答：上週五，美聯儲主席耶倫最引人關注的表態，是關於收緊速度的表態。耶倫說，“考慮到我們已經距離目標很近，以及沒有可能會導致經濟前景遭遇實質性惡化的新發展，貨幣政策收緊的進程可能不會像2015年和2016年那麼慢。”
按照耶倫的表態，在即將召開的貨幣政策會議之後，美聯儲可能還會有兩次或者更多的加息。很明顯，眼下關於財政政策，仍有很多不確定性。考慮到美國經濟當前的實際情況，你可能會認為加息有理。現在，美國經濟更加趨於正常化，而利率並未迅速上行，或達到非常高的水準。
據報導，在採訪過程中，瓦德還提到，就美聯儲而言，過去常常會讓該央行官員在加息問題上猶豫不決的是對市場反應的擔憂。在上周，或者上兩周，當加息預期大幅度上揚時，市場反應還好。不過，在下次貨幣政策會議之後，美聯儲必須密切關注市場會作何回應。
如果市場出現逆反應，美聯儲官員們將會擔心或許他們的收緊力度有點大。到目前為止，市場似乎輕而易舉地適應美聯儲的步調了——不僅僅是美國市場，還有全球市場、新興市場、美元，等等。一切都表現的很好。瓦德認為，美聯儲加息的道路會很順暢。
美聯儲3月加息在即 格林斯潘難題會否重現？||華爾街見聞||###||2017年03月14日 21:24
金融界美股訊：北京時間週四淩晨，市場就將迎來期待已久的議息會議。上周非農資料大好於預期，使得美聯儲3月加息板上釘釘。市場同時還預測，未來美聯儲年內可能會再加息2-3次。
從最近各聯儲主席連續發表的鷹派講話來看，美聯儲對於經濟似乎信心十足。但即使美聯儲加息，也能夠改變市場的利率曲線嗎？美債是否還會重現當年的格林斯潘難題？
所謂格林斯潘難題，由前美聯儲主席格林斯潘提出，它指的是，美聯儲加息後，短期利率上升，但長期利率並未受影響，長短端利差進一步縮小的現象。
在2004年至2006年，即格林斯潘時代，美聯儲加息了150個基點，但長債利率並未受影響，甚至還穩步走低。2015年12月，美聯儲金融危機後首次加息時，這一難題再次出現，當時美聯儲加息25個基點，但長短債利差卻跌近8年來最低水準。
市場上對格林斯潘難題的出現一共有三種解釋：
①投資者的長期經濟信心不足。這可能會體現在各國儲蓄率的增高上，投資者不再願意借出資產，卻傾向於儲蓄過冬，這會導致長債利率難以上漲；
②其他國家投資者對美債的投資熱情不減。華爾街見聞此前提到，歐洲央行和日本央行還在實施量化寬鬆政策，考慮到美國國債相對於德國國債和日本國債更有吸引力，這些地區的投資者可能會繼續擴大美國固定收益資產。
③長期利率與短期利率可能從根本上就是兩個相對獨立的存在。華爾街見聞此前提到，當經濟低迷的時候，美聯儲“踩油門”，短期利率應該會低於你對未來十年平均利率的合理預期；而當經濟過熱的時候，美聯儲收緊貨幣政策，短期利率會高於你對未來十年利率平均的合理預期。因此，長期利率通常不應該隨著短期利率波動。
格林斯潘難題會否重現？
美聯儲再次走到加息的十字路口。在2015年12月，美聯儲在金融危機後首次加息，但市場並不買帳，對於全球通縮的擔心導致期限溢價大幅下降，格林斯潘謎題再次出現。那這次格林斯潘謎題還會出現嗎？
前高盛合夥人Gavyn Davies稱，可能性並不大。他分析道：
2016年中以來，全球再通脹勢頭逐漸迸發，隨後特朗普的當選使全球再通脹的勢頭愈發強勁。此後美聯儲多次放鷹，美債短期利率有所提升，但利率飆升的更多原因來自特朗普的基建論調，以及由此引發的全球再通脹勢頭。
市場目前認為，在本輪加息週期末尾，美聯儲短期利率大概會在2.5%左右，而美聯儲則提出，短期利率可能在3%左右的水準。如果美聯儲想要漲回其理想中的自然利率水準，那麼短期利率可能還要漲50個基點。
與此同時，期限利差也會有所增長。儘管目前的美債目前的期限利差已經在QE以後的高峰，但期限利差還是有可能會進一步提高。如果美聯儲縮表，那麼期限利差可能漲破之前的高點。經濟學家目前普遍預測美聯儲將會在今年年底開始縮表。如果期限利差回到金融危機之前的水準，這意味著期限利差將上漲50個基點左右。
美聯儲加息後，短期利率無疑會上升，但格林斯潘難題不會再出現，長期利率很有可能漲回3.5%，也就是說短期利率和長期利率將會同時上漲。
最後，值得思考的是，美元和美股在這之後的走勢。在2004-2006年的緊縮週期中，美股不斷上漲，而美元明顯下降，這兩種資產的表現均與期限利差的縮減密切相關。如果在2017-2019年這一緊縮週期中，期限利差進一步上漲，美元和美股很難會複製之前的走勢。
但財新智庫首席經濟學家鐘正生提出了對此的相反意見，他認為。美債收益率曲線或繼續平坦化。
他稱，從美國經濟不會持續高熱，以及外國投資者的配置需求這兩個角度，可以判斷，長期美債收益率可能依然維持震盪低迷走勢。即便美聯儲連續加息，長端利率也難顯著上漲，或者漲幅遠弱於短端利率。
他分析道：
歐日退出量化寬鬆、特朗普順利實施刺激計畫，以及新興市場復蘇步伐加快，都是可能造成美債收益率上行的觸發因素。但實現這三個條件何談容易，因為它們分別意味著歐日、美國和新興經濟體的穩健復蘇。因此，大可不必對今年的美債太過悲觀。
美聯儲正在危及美股“逢低買入”交易||金融界網站||###||2017年03月15日 03:40
金融界美股訊：就在幾年以前，在那些尋求為美國股市幾乎是瞬息即逝的上行均值回歸已被美聯儲政策和各種高頻交易策略推高的交易商中，“逢低買入”這個理由還只是一種玩笑話而已。而令人難過的是，自那時起來，就這種對大多數市場交易商來說都是平生僅見的市場行為而言，這個理由很可能已經變成了唯一的解釋。
幸運的是，如果美國銀行的觀點是正確的，那麼這種逢低買入的所謂“市場”可能即將迎來盡頭。
在一份題為“日益害怕而非喜愛逢低買入”的研究報告中，美銀美林分析師尼廷·薩克塞納（Nitin Saksena）寫道：“美國加息週期的加快將會危及‘逢低買入’交易。”
對於那些曾在過去八年時間裡試圖做空美國股市或是那些不曾“逢低買入”的投資者來說，薩克塞納的這種觀點是似曾相識的。
薩克塞納寫道：“在所謂的‘美聯儲看跌期權’已經變得可以自我實現之際，‘逢低買入’的投資者心理在美國股市上佔據了主導地位。自標普500指數上一次下跌1%以上（按前後兩個交易日的收盤點位元計算）至今已經過去了104個交易日，這種市場心理連續保持鎮靜的現象是從1995年以來從未見過的。”
美銀美林還繼續在其報告中寫道：“在這種極端的‘逢低買入’心理的幫助之下，股市的波動性遭到了粉碎性的打擊，標普500指數的三個月已實現成交量僅為6.6%，處在自1928年以來第三個百分位的水準。”
薩克塞納稱：“美國股市的賣盤似乎一直都被投資者視為一種‘阿爾法機會’（也就是‘逢低買入’的機會），而非作為善意的風險規避事件而讓投資者感到憂慮，這是因為‘美聯儲看跌期權’已經變成了一種可以自我驗證的預言。在我們看來，這種發展趨勢的反常之處可以通過市場波動性這個‘透鏡’來最好地加以鑒別。圖表9顯示，標普500指數波動性從高壓力狀態回落到平靜狀態的速度自8月15日的市場震盪以來一直都在加快，在2016年的美國總統大選期間達到了頂峰，當時的均值回歸達到了空前水準。”
那麼，到底是什麼因素會導致“逢低買入”交易被打破呢？根據美銀美林的說法，解鈴當然還須系鈴人，那就是美聯儲本身：
“鑒於它（美聯儲）今時今日對股票市場動能的影響力，我們認為至關重要的一點是需要瞭解到底是什麼將會最終打破‘逢低買入’交易，並成為曠日持久的市場衝擊的推動力。
在我們的2017年前景展望報告中，我們描述了一種假設情境，而這種情境已在最近成為了焦點，原因是美聯儲有意地、迅速地引領市場預期轉向3月份加息的前景，投資者現在爭論的問題已經變成了一種老派的連續加息的模式是否已近在眼前。
明確地說，我們認為如果美聯儲受制於其管理就業和通脹的主要使命（更不要說可能出臺的財政刺激措施以及美聯儲領導權的變動了），那麼在股市下一次遭到外部衝擊以前，該行就沒有什麼資本還能抱持‘鴿派’立場了。這就會使得‘美聯儲看跌期權’的‘行權價’變低，從而反過來削弱‘逢低買入’交易的關鍵支撐之一。換而言之，如果標普500指數遭遇下跌10%的賣盤，那麼並不會改變就業和通脹資料表現強勁的現實，因此將會約束美聯儲堅持履行其以資產波動性為目標的‘第三種使命’的能力。
與此同時，在我們的投資主題中，頭寸也是個關鍵的元素。如果現金隨著股市的上漲而繼續脫離作壁上觀的狀態，那麼我們認為市場可能會進一步面臨來自于投資者賣盤而非逢低買入的風險。”
那麼，在美聯儲即將公佈3月份貨幣政策聲明之際，美銀美林的客戶應該怎樣去做呢？這家投行的建議是：“對於‘逢低買入’交易可能迎來的失敗，取決於收益率上升的股票看跌期權是頗具吸引力的對沖手段。”
報告寫道：“如果‘逢低買入’交易如我們以上所述的那樣變得危險，那麼取決於收益率上升的股票看跌期權應該會是適當的對沖手段，這與我們的策略師對利率的看空觀點也是相符合的。在今天，股票看跌期權的名義成本已經是處於歷史最低水準。另外，繼美國總統大選前夕下降至歷史性的負值以來，債券收益率和美國股市之間的已實現相關關係已大幅回升，原因是債券收益率也隨著股市一起上升了。”
美聯儲會議開始！對沖基金加大押注收緊貨幣政策||FX168||###||2017年03月15日 02:16
美國聯邦公開市場委員會今天已召開為期兩天的貨幣政策會議。當地時間週三下午2時，美聯儲將公佈3月利率決議。作為本周最重磅的一顆“核彈”，金融市場早已經做好了準備，尤其是對沖基金。
彭博日前報導，對沖基金等大型投機客加大了對美聯儲收緊貨幣政策的押注，表明他們聽進去了聯儲政策會議前兩周地方聯儲主席的講話。
據美國商品期貨交易委員會提供的持倉資料，在截至3月7日的一周，資產管理公司所持5年期美國國債期貨減少6.8萬張合約，超長期期貨多頭頭寸減少1.5萬張合約。
歐洲美元期貨未平倉合約的變化顯示，投機帳戶增持了2018年和2019年到期的空頭頭寸。
對沖基金所持對美聯儲利率路徑敏感的歐洲美元期貨的空頭頭寸增加逾21萬張合約。
CFTC報告覆蓋了截至3月7日一周的資料，在此期間，10年期收益率上升了大約15個基點。損失大多發生在2月28日尾盤。
三藩市聯儲主席威廉姆斯（John Williams）當日早些時候表示，他預計加息會得到“慎重考慮”；紐約聯儲主席杜德利（William Dudley）表示，美聯儲收緊政策的理由“已大為增強”。
這些言論促使交易員加大了鷹派押注，聯邦基金期貨合約大跌，美國國債收益率曲線變平，3月加息概率升破60％。
未平倉合約增加最多的是2018年12月和2019年12月歐洲美元合約，達到22.5萬張，表明對沖基金進一步增持鷹派短端押注。
報導指出，下圖是最新的頭寸狀況：資產管理公司和投機客嚴重傾向於看空歐洲美元期貨合約。10年期期貨合約頭寸狀況分化，資產管理公司看多，投機客看空。
資產管理公司繼續看多美國國債和超長期期貨合約。
諾獎得主席勒：美股已估值過高 建議投資其他市場||金融界網站||###||2017年03月15日 02:24
金融界美股訊：當耶魯大學金融學教授、諾貝爾經濟學獎得主羅伯特·席勒（Robert Shiller）上一次在2000年聽到股市投資者像現在這樣討論股市時，最後的結果對於看漲人士來說並不是什麼好結局。
據彭博社報導，席勒表示當市場像現在這樣堅挺之時，無論在整個社會上可能正在發生什麼樣的事情，想要抵抗住投身於股市的誘惑都是很難的。
“我在那時也被誘惑著去那樣做了。”他說道。“特朗普總是在討論有關新的美國精神的問題，其結果是你要麼選擇相信這一點，要麼則選擇相信其他投資者相信這一點。”
席勒表示，現在他已經不再對其美國股票投資組合進行加倉操作，而是強調美國以外的市場將可帶來良好的投資回報。促使其對美國股市持謹慎立場的因素之一是，雖然標普500指數的週期調整市盈率與2000年觸及的高點相比仍舊低了30%左右，但同時卻表明現在的股票幾乎已經跟1920年股災前夕一樣貴了。
持此觀點的並非只有席勒一人而已。
“我不會以偏概全地說整個市場都錯了——投資者都是非常精明的、有著很高積極性的個體——但我認為很難說現在的股市是不會有什麼震盪的。”斯坦福大學的經濟學家尼古拉斯·布魯姆（Nicholas Bloom）說道，他與芝加哥大學和西北大學的經濟學家們一起聯合設計了不確定性指數。
在聖克拉拉大學金融學教授、曾在2007年出版過一本有關市場心理作用的書的赫什·舍夫林（Hersh Shefrin）看來，股市的上漲只是表明投資者傾向于“井蛙之見”的又一個例子。對於他的這種觀點，舍夫林用一個他自己最喜歡的類比來進行了闡釋，那就是17世紀時發生在荷蘭的所謂“鬱金香狂潮”（tulip-mania）。對於學習金融歷史的學生來說，不管多麼懶散也總會熟悉這個故事：在那時，一株罕見的鬱金香球莖的價格相當於一幢宅邸。但經常都會被人忽視的一點是，當時的那種狂潮是在黑死病爆發期間來襲的。
“在那時，四處都有人倒斃。”舍夫林說道。“也就是說，那時金融市場發出的信號跟整體上的社會情緒是相悖的，與當時那種恐慌的程度也是相悖的。”
不過，雖然學術界人士會回顧歷史，對以往泡沫的本質進行研究，但華爾街人士則總是會找到理由的。
“那是一個衝擊不斷的時代，我認為當時的人們已經因此而變得更堅強了。”美銀美林駐紐約的全球經濟學家伊桑·哈裡斯（Ethan Harris）說道。“而現在看起來不確定性已經成為了一種新常態，因此你就需要學著去習慣這一點。”
“市場現在已經被估價過高了。”席勒則總結道。“認同大眾的觀點或是經濟學家讓你們所相信的觀點不能說是明智之舉。”
美聯儲本周議息會議將成美股轉捩點？||金融界網站||###||2017年03月15日 00:55
金融界美股訊：兩千多年前的一個3月15日，凱撒遇刺，標誌著古羅馬歷史的轉捩點，而兩千多年後的這個3月15日，美國聯儲預計將上演收緊貨幣政策的動作，也很可能成為美國股市表現的一個轉捩點。
“未來一周完全有潛力提供非常重大的交易機會。”CMC Markets首席市場策略師切斯津斯基（Colin Cieszynski）在研究報告中指出，“一切都以3月15日這一天為中心……3月15日和16日將發生一系列關鍵性變化。”
MarketWatch刊文指出，美聯儲週三將要宣佈的決定註定將成為本周最大事件，而在強勢的2月就業報告之後，市場幾乎是百分百確信加息將要發生。在這種情況下，大家真正重視的已經不再是加息與否，而是聯儲聲明會如何措辭。
不過，投資者還是必須明白，在緊縮週期的第三次加息發生時，情況往往是不利於股市的。
Fundstrat Global Advisors管理合夥人李（Tom Lee）提醒投資者，1971年至今，在第三次加息之後的三個月當中，大盤平均下跌2.2%。
不過，凡事總有例外。李補充道，比如在1984年6也和2004年9月那兩次之後，市場接下來的三個月都是大幅度上漲。
大多數分析師都相信，市場已經充分消化了本次加息25個基點的前景。不過，美銀美林強調，在汽車、半導體、消費金融和保險等領域，依然有折扣存在，這些板塊都價格相對低廉，而且將從聯儲的緊縮趨向當中獲益。
除開美國聯儲之外，本周，全球還將有八家其他央行舉行會議，其中就包括日本央行和英國央行，這可以讓投資者能夠迅速看清其他央行是否在因應聯儲的變化而調整自己的政策。
此外，特朗普總統週四將向國會遞交初步預算提案，屆時外間對他們政策的優先順序也將有更清楚的認識。此前，股市自特朗普當選以來飛速上漲，達到創紀錄的水準，最主要的原因之一就是投資者看好的他減稅和增加財政支出等預期政策，而這些指望是否現實，也將逐漸水落石出。
特朗普宣誓就職的第一個五十天內，標普500指數上漲4.5%，道指上漲5.3%，均為共和黨總統的歷史紀錄。
不過，如果特朗普的預算案不能滿足市場的預期，股價就可能因此大跌了。
切斯津斯基預言道：“週四，市場當下的火爆速度完全可能因為政府的因素而墜入冰封。”
當大家逐漸看清現實，投資者意識到要進行稅務改革和貫徹財政刺激其實還有很多複雜的工作要做，高度樂觀的情緒預計也會逐漸消散。
“之前，大家其實也什麼都不曾得到，只是戴上了一副樂觀主義眼鏡，而現在他們是時候冷靜下來了。”Key Private Bank首席投資策略師麥凱恩（Bruce McCain）預計，特朗普泡沫將在三個月內破滅。
90年代美聯儲加息引爆新興市場危機 這次呢？||華爾街見聞||###||2017年03月15日 00:44
很多投資者擔憂，美聯儲加息將衝擊新興市場的資產價格，但摩根大通卻不這麼認為。
在過去一周裡，隨著美債收益率上行，新興市場資產確實表現不佳。1994年，美聯儲急劇加息3％引爆了新興市場危機，投資者對此記憶猶新。不過，下一次加息週期（2004-2007年）卻恰逢新興市場強勁上揚，新興市場股市每年上漲27％（以美元計），而相比之下，發達市場股市漲幅僅為新興市場的一半。
在美聯儲這兩個加息週期中，新興市場表現差異如此巨大，那麼這次的加息週期對新興市場會產生何種影響？
摩根大通指出，2004-2007年美國的加息週期比90年代要慢得多，而且加息信號明確，這可能支撐了新興市場資產價格。而相比上一個加息週期，今年美聯儲加息步伐更為緩慢，也提供了更多的前瞻性指引。摩根大通預計，今年每一季度加息一次。而上一次則是每一季度加息兩次。
值得一提的是，在樓市泡沫的背景下，美聯儲在2004年開始收緊貨幣政策，連續17次將利率提高25個基點，2006年6月聯邦基金利率達到5.25％。
摩根大通表示，如今無論是新興市場還是發達市場，經濟增速一直都很穩定，並且有可能將保持這一增長勢頭。由於在90年代發達市場資金湧入新興市場已有多年，而且當時很多新興市場高度依賴於短期及浮動利率的資金，因此當時美聯儲加息週期對新興市場衝擊最大。
但時過境遷，現在的情況已有所不同。摩根大通解釋道，經歷了五年經濟和資產的低谷期，當前全球市場必定減持了不少新興市場資產。很多新興市場是資本出口國（或地區）。新興市場杠杆率一直攀升，尤其是中國，但隨著中國對資本有控制，中國債務主要來自國內融資。此外，美聯儲僅僅只是即將加息至1％而已，投資者還沒有動力進入美元市場。
當前，摩根大通新興市場政府債券指數為6.8％，遠高於發達市場的1.55％，兩者之差仍為歷史高位。
綜上所述，摩根大通認為，如果美國正如其預期每季度加息一次，這將不會損害新興市場資產。
不過，摩根大通警告稱，美聯儲利率正常化的影響很大程度上取決於這一過程的可信度和透明度。在未來一年半的時間裡，至少有五名聯儲理事會成員需要重新任命。經過37年的專業管理，美聯儲已致力於保持經濟和物價穩定（2008-2009年除外），但其中一個風險在於，美聯儲新理事的任命及管理方式的改變將導致不確定性，美聯儲的行動則會擾動市場。
華爾街當今的泡沫比1929年更可怕||金融界網站||###||2017年03月15日 00:32
金融界美股訊：當前擺在華爾街面前的，已經是史上最危險，高估最嚴重的股市——比2007年和2000年還糟糕，甚至比1929年更可怕。這就是著名經濟學家、投資人胡斯曼(John Hussman)的警告。
MarketWatch報導稱，這位元Hussman Funds董事長指出：“目前，在我看來，大盤的估值已經達到了歷史極端水準，中值的誇大水準創下了歷史紀錄，最可靠的資本加權指標距離2000年的峰值只是有限幾個百分點的差距。”
除開極端的估值之外，還有極端的“投資者情緒和消費者信心”，他補充道，“在那些對利率敏感的板塊，市場行為已經在惡化了……截至上週五，超過三分之一的股票都低於各自的兩白天移動平均線”。
胡斯曼提醒投資者，千萬不要只盯著幾大股指看上去很美的讀數，要知道，在紐約證券交易所，上周跌到五十二周新低的股票數量已經超過了達到五十二周新高的股票。
他給投資者的建議完全可以概括為一個字：跑！
當然，想要批評他的觀點，總是可以找到理由的。這位華爾街上的著名角色過去也不是每次預言都會應驗。幾年以來，他一直在就股市的估值發出警告，因此被不少人歸入了“萬年熊派”的陣營。
可以說，他已經錯了若干次了——但是，如果那些所謂判斷失誤，只是因為他的話說得早了一些呢？
畢竟，他也準確預見到了2000年和2008年的崩盤，而能夠做到這一點的經濟學家屈指可數。
當然，大家都可以有自己的看法，但是事實確實有些嚇人，絕不是我們謹慎面對就可以處理的那麼簡單。
世界銀行的資料顯示，美國股市當下的總市值已經相當於國內生產總值的150%以上。這大大超過了歷史正常水準，而可以和2000年市場泡沫頂點時等量齊觀了。
以與GDP的比較來判斷估值高低，這可是巴菲特(Warren Buffett)一直以來都非常青睞的方法。
耶魯大學金融學教授席勒(Robert Shiller)則指出，標普500指數當前的週期調整市盈率為30，而歷史長期水準才是略高於16而已。
聯儲的資料還顯示，托賓的Q比率(Tobin's Q Ratio)，即企業市值與真實資產價格之比目前是1.0，雖然這一水準還沒有2000年時那麼瘋狂，但是無疑也大大高過0.65的歷史平均讀數。
無論是週期調整市盈率還是Q比率，在預測股市長期回報方面都有著百年以上的可靠記錄。
毋庸贅言，專家們也都知道，哪怕現在大盤已經嚴重高估，它也完全可能在最終的盤整到來之前繼續上漲很多，上漲很久。這樣的橋段1929年、2000年和2007至2008年都上演過。不過，大家都知道，估值扭曲得越厲害，最終的暴跌就越可怕。
當然，前述所有這些都不足以讓人做出當前投資者的欣快症全然是錯誤的判定，但是大家最好還是當心一點。事實上，胡斯曼還專門提到了過世的偉大投資人鄧普頓(John Templeton)爵士的名言——牛市的死因總是欣快症。
中美高官本周將聚首G20會議 兩國貿易戰風險正在緩解||匯通網||###||2017年03月15日 02:41
“觀看、觀察、等候”，這是中國目前的立場，因為美國總統唐納德-特朗普的新政府正在制定其貿易政策；中美兩國高官將在本週五（3月17日）的G20國家財長及央行行長會議上碰面；近期，市場對中美爆發全面貿易戰爭的擔憂似乎正在緩解，因為特朗普政府出現了一些更溫和的聲音。
世界的兩個最大的經濟體將全球論壇碰面——G20國家財政部長以及央行行長將於3月17日開始在德國的溫泉度假勝地Baden-Baden舉行會議，這是自特朗普上任以來的第一次，。
中國商務部長鐘山稱，在特朗普上任兩個月後，仍然缺乏有關其政策的線索；但他在週末表示，相信兩國政府將對雙邊經濟關係進行“正確評估”。
市場對中美爆發全面貿易戰爭的擔憂似乎正在緩解，因為特朗普政府出現了一些更溫和的聲音。
特朗普顧問史蒂夫-施瓦茨曼星期天說，總統可能會調整他對中國的批評，因為他也在不斷學習。
荷蘭合作銀行集團在香港的金融市場研究主管邁克爾指出，無法確定，特朗普陣營中哪一派將成為贏家；目前來看，“一切照舊”的貿易派可能佔據上風。
中國商務部長鐘山表示，美國依賴與中國的貿易，就像中國依賴美國市場一樣，他指出，美國對中國的出口在過去十年中每年增長11%，超過中國對美國出口6.6%的年均增幅。
鐘山表示，他期待與優秀的美國商務部長Wilbur Ross會面，因為“優秀的人”往往有戰略思維和長遠眼光。雖然實際上，Ross曾稱中國是世界上最具保護主義的國家。
可以肯定的是，特朗普團隊的一些成員的確曾對中國及其貿易實踐進行過直言不諱的批評；然而，在最近幾個月，他們的措辭已經軟化。
多頭大增 特朗普喚起了投資者的野獸精神？||金融界網站||###||2017年03月15日 01:02
金融界美股訊：JP摩根首席執行官戴蒙（Jamie Dimon）說過，美股之所以能夠大漲，是因為特朗普喚起了投資者的“野獸精神”。聽起來似乎是那麼回事，但是，這話具體到底該如何理解呢？
CNN刊文指出，所謂“野獸精神”這種說法的廣泛流行，是始于著名經濟學家凱恩斯（John Maynard Keynes），後者在其1936年的經典理論著作《就業、利息和貨幣通論》（The General Theory of Employment，Interest and Money）當中曾經三次用到“野獸精神”。
這位經濟巨擘用“野獸精神”來形容人們採取積極行動，哪怕面對變數也無所畏懼的強烈欲望。“如果野獸精神變得暗淡，自發的樂觀主義陷於萎靡，那麼，我們除開數學層面的期望值之外就將無所依靠，企業也只能走向衰敗，直至死滅。”
著名專欄作家莎菲爾（William Safire）在2009年還曾經進行追根溯源的研究，指出早在1543年，這種說法就在外科手術文本中使用了。在《魯濱遜漂流記》和《傲慢與偏見》等名作當中都能看到其身影。
莎菲爾還說，“野獸精神”第一次進入經濟領域，是在1719年。伍德（William Wood）這樣寫道：“對外貿易的增長……喚起了野獸精神，推動了財富猛增，才讓我們能夠投入如此驚人的資金來保護我們的自由”。
凱恩斯的《通論》是作於大蕭條之後，是為了探究經濟決策背後的“為什麼”。是什麼鼓勵一位企業主做出冒險的決定？市場和經濟的前進，其背後又是怎樣的心理動機？他認為，答案一定程度上是在於野獸精神。
不過最近，野獸精神似乎又有了新的用法，不但用來形容普通的行動，也用來形容非理性的動作了。
看上去，戴蒙描述的就是這樣的情景：
“一位首席執行官參加完了一次與特朗普的會議之後說，‘從國父們的時代到現在，我們從來沒有遇到過一位對商業如此友好的總統’。對於他說法的準確性，我無法保證，但我看到的是，消費者信心和小企業信心都沖上雲霄——一切都因為有利於增長的政策日程。”
諾貝爾經濟學獎得主席勒（Robert Shiller）在2009年曾經與人合著一本關於野獸精神的書籍，指出自從凱恩斯的《通論》以來，幾十年間，專家們對於人們在經濟活動中的心理動機已經有了更多的瞭解。
席勒在《金融時報》寫道：“社會心理學家……已經證明了故事和謊言，尤其是那些富有人情味的內容，對人們的行為會產生怎樣的影響。人們面對經濟時的情緒很大程度上正是取決於這些他們講述給自己又彼此轉述的經濟相關的故事。”
從投資者對特朗普和白宮的反應當中就可以很容易地看到這樣的邏輯線。特朗普許諾要大規模減稅，放鬆對企業的監管，以及增加就業機會，這讓投資者雀躍不已，但是這些人同時卻嚴重低估了一些警報信號。特朗普超級強硬的言論已經讓美國逐漸接近與中國的貿易戰。他對一些關鍵經濟問題的看法並非基於充分的瞭解，乃至他與自己的經濟顧問們也不時發生觀點衝突。
“由於有利於增長的政策日程，股市的上漲或許可以算是有道理的。可是，特朗普現在必須讓這一切成為現實。”戴蒙說，“我想，這些政策是會落實的——只是需要時間。”
可是，如果特朗普做不到呢？可想而知。
“購買金融資產的那些人是很難對其進行準確估值的，因此當信心高漲的時候，購買者花冤枉錢的情況總是會發生的。”席勒寫道，“當這一點大白于天下之時——這是註定會發生的，信心就會消失，經濟就會出岔子。”
多次準確預言股市崩盤的傳奇：道指或跌至14800點||金融界網站||###||2017年03月15日 00:37
金融界美股訊：MarketWatch報導稱，Master Trading Strategies首席市場策略師賈迪亞（Sandy Jadeja）有著非常驚人的預測記錄，曾經多次準確預言過股市的崩盤，只是比具體發生的時間早幾個月，有時甚至是幾天而已，比如他曾經在接受CNBC採訪時介紹說，他對2015年“閃電崩盤”發生時間的預測只比實際時間早了18天。關於黃金和原油的價格走勢，他也有多次準確的預判。
現在，賈迪亞正為投資者今年的命運憂心不已。他警告說，道指下一次崩盤的時間正在飛速接近，這是基於市場有特定時間的重複週期而做出的判斷。
從今年1月開始，賈迪亞就開始不斷重複這一警告了：“人們需要關注的是三件事。價格、形態和時間。價格和形態的判斷可能有誤差，但只要時間的判斷正確了，另外兩者就無所謂了。”
他認為，道指在2017年將面對諸多的陷阱。如下面的“時間線”圖表所示，道指正在逐漸接近頂部的綠色線，即2萬1800點至2萬2000點的區間。
一旦這一目標達到，投資者就會看到指數逐周下跌。不過，他警告投資者：“千萬不要試圖做空，這正是大眾會犯錯誤的地方。你應該等到跌破周線低點時再出售，並且在周線高點設下止損單。”
賈迪亞擔心的關鍵在於：如果去年大選以來的漲勢繼續下去，道指就可能會漲到2萬2000點的水準，但是如果未能如願，回挫就將是非常可怕的——這是基於歷史經驗。
這種情況下，下跌一級就可能到1萬8600點，而跌兩級就可能到1萬4800點。
“哪怕道指真的漲到了2萬2000點，回挫的機會也還是很大的。”
和過去一樣，賈迪亞這次也給出了一些特定的日期。他預言的第一個下跌日是3月13日，即已經過去的週一。如果危機沒有在週一發生，他選定的下一個節點是5月11日，他曾經說，相對而言，他更擔心後一個日子。
賈迪亞經常會在媒體上露面，《富爸爸，窮爸爸》的作者清崎徹（Robert Kiyosaki）也是他的粉絲。早些時候，清崎也曾經根據賈迪亞的研究和自己的觀點做出了股市今年要下跌的預言。
“分析資料，然後預測未來的轉捩點，這是可能做到的嗎？在這一行裡做了31年的經驗告訴我，答案顯然是肯定的。”賈迪亞如是說。
賈迪亞還舉例說明，其實某種程度上說來，市場和7-Eleven便利店也是異曲同工。“你可以注意到，早上大約七點的時候是有一波客人潮的，這是人們上班的時間。然後是午餐時間，然後是下午晚些時間，最後是傍晚。如果你從資料上去觀察，就會發現二十四小時週期內，大約有三到四個週期是波動會大大強化的。”
那麼，這種方法到底效果如何？2015年7月31日，賈迪亞做客CNBC，警告說從8月7日到18日期間將有重大波動行情發生，結果是8月24日上演了“閃電崩盤”。當時，他還補充標明了另外一個時間段，9月13日至23日。
晚些時候，8月28日，他再度來到CNBC，說市場在9與14日至17日將下跌，結果是道指9月18日下跌了近290點，而在之後的七個交易日當中，跌幅還進一步擴大了。
同年10月和11月，賈迪亞又對CNBC表示，2016年1月4日，市場將“面對一波熊市情緒”，結果是道指恰恰從那一天開始下跌，11個交易日裡損失了1955點。
賈迪亞之所以對2017年，乃至2018年的行情深深憂慮，還有一個理由。如下面的“時間窗”圖表顯示，股市目前正處於一個每84年才會出現一次的七年週期當中，而具體的時間劃分正是從2011年到2018年。
“首先讓人擔心的就是，市場每進入藍色的時間窗，就要下跌，而現在我們進入的是一個更大的時間窗，84年的週期……”他指出，“我擔心的是，我們正處於巨大的時間窗當中，同時道指還在不斷接近頂部的綠色線，這兩者相遇，簡直可以達到煙火怒放的效果。”
瑞銀：美股可能瘋了||金融界網站||###||2017年03月14日 21:23
瑞士聯合銀行集團指出，我們可能正在邁向波動性的攀升。
在過去100多個交易日內的絕大多數的時間內，芝加哥期權交易所的波動指數（Volatility Index，簡稱“VIX指數”）一直徘徊在11左右，一種非常低的水準。
根據寫給客戶的報告，瑞銀預測，一場終結這個柔和且持續時間不同尋常地長的波動性時期的因素完美風暴將出現。該行認為，美聯儲在3月15日的貨幣政策會議上可能會加息，同時預測今年第一季度的疲軟經濟資料會讓美國股市至少下跌10%。
瑞銀指出：“雖然我們認為當前的牛市不會立即終止，但是，在經濟資料以及諸如石油和高收益率債券等增長‘代言人’正在走軟的大環境下，美聯儲可能會在15日的政策會議上宣佈加息。此外，臨近納稅日（4月15日，美國一年一度繳納個人所得稅的最後期限）資金流動的潛在減速，可能會導致實際波動率滑向‘隱含’區域。”
對於油價下跌以及信貸環境走軟，瑞銀也持警惕態度。該行認為，當前的情況與2016年稍早月份的市場波動很像。當時，標準普爾500指數下跌13%。
讓瑞銀心生警惕的一種指標是，“VIX指數溢價”（或波動性指數和實際標普500指數波動性之間的差距）的增長。VIX指數居於11左右，而標普500指數近來的實際波動表明波動性不足7%。UBS指出，這些VIX指數溢價上行的時期，通常不會持續時間太長。
瑞銀堅稱，這種風險溢價得以發展的一個原因是，標普500指數股票之間缺乏修正。當這種的事情發生在牛市時，估值通常會變得緊張，而美國股市的市盈率目前居於20倍的水準。
瑞銀預測，最有可能拉低股市、調整修正，以及拉高波動性的事件，將是一個宏觀大事件。
需要指出的是，瑞銀指出，“可能引起修正和波動性攀升，以及市場拋售的宏觀催化劑，是什麼？當前的狀況，似乎與2016年的情況很像。美聯儲好像有意在3月15日的貨幣政策會議上收緊量化寬鬆，同時今年第一季度美國經濟資料可能會走軟。”
瑞銀補充說，“如果今年第一季度國內生產總值真像預期的一樣增長1.2%，將會成為美聯儲自1987年以來任何一次加息迴圈中加息的最疲軟季度。”
美聯儲若在這樣的疲軟季度內加息，通常會伴隨著或緊跟著市場不穩定。
遠超分析人士預期的200000個工作崗位。一個月前，市場認為美聯儲在3月份加息的可能性很低，僅為28%。現在，根據彭博社全球利率可能性，美聯儲3月份加息的可能性為100%。
Schroders的首席經濟學家和策略師肯思 瓦德指出，美聯儲的加息決定，都要有正確的理由來支撐。
在接受BI採訪時，瓦德闡述了自己對美聯儲下周或將採取什麼行動的看法。採訪內容摘要如下：
問：一些分析人士認為，美聯儲加息，會拿走美國股市歡慶的“大酒杯”。自“特朗普反彈”以來，很多衡量標準表明股市被過高估值。你認為，美聯儲會在估值擔憂已經存在的情況下拿走“大酒杯”嗎？
答：的確存在這樣的擔憂。通過對利率迴圈和市場的研究，我們發現，一旦美聯儲開始加息，投資者就會對估值更加警惕。我認為，貨幣政策收緊時期與對經濟改善的承認存在非常大的關係。該擔憂的實際上是政策收緊什麼時候會把通貨膨脹拉低。從目前所看到的，我們認為通脹預期沒有大幅度的惡化。
因而，對於市場來說，該擔心的或許是我們什麼時候能看到工資更快上漲。因為這關係到政策收緊的類型，所以市場應該更擔心這個問題。這更像是，“不僅僅要溫和低承認事情正在好轉，還要放緩經濟以把通脹拉低至可控範圍內，同時讓一些事情降溫”。
問：市場關注點已經轉移至加息速度。對此，你有什麼看法？
答：上週五，美聯儲主席耶倫最引人關注的表態，是關於收緊速度的表態。耶倫說，“考慮到我們已經距離目標很近，以及沒有可能會導致經濟前景遭遇實質性惡化的新發展，貨幣政策收緊的進程可能不會像2015年和2016年那麼慢。”
按照耶倫的表態，在即將召開的貨幣政策會議之後，美聯儲可能還會有兩次或者更多的加息。很明顯，眼下關於財政政策，仍有很多不確定性。考慮到美國經濟當前的實際情況，你可能會認為加息有理。現在，美國經濟更加趨於正常化，而利率並未迅速上行，或達到非常高的水準。
據報導，在採訪過程中，瓦德還提到，就美聯儲而言，過去常常會讓該央行官員在加息問題上猶豫不決的是對市場反應的擔憂。在上周，或者上兩周，當加息預期大幅度上揚時，市場反應還好。不過，在下次貨幣政策會議之後，美聯儲必須密切關注市場會作何回應。
如果市場出現逆反應，美聯儲官員們將會擔心或許他們的收緊力度有點大。到目前為止，市場似乎輕而易舉地適應美聯儲的步調了——不僅僅是美國市場，還有全球市場、新興市場、美元，等等。一切都表現的很好。瓦德認為，美聯儲加息的道路會很順暢。
美聯儲3月加息在即 格林斯潘難題會否重現？||華爾街見聞||###||2017年03月14日 21:24
金融界美股訊：北京時間週四淩晨，市場就將迎來期待已久的議息會議。上周非農資料大好於預期，使得美聯儲3月加息板上釘釘。市場同時還預測，未來美聯儲年內可能會再加息2-3次。
從最近各聯儲主席連續發表的鷹派講話來看，美聯儲對於經濟似乎信心十足。但即使美聯儲加息，也能夠改變市場的利率曲線嗎？美債是否還會重現當年的格林斯潘難題？
所謂格林斯潘難題，由前美聯儲主席格林斯潘提出，它指的是，美聯儲加息後，短期利率上升，但長期利率並未受影響，長短端利差進一步縮小的現象。
在2004年至2006年，即格林斯潘時代，美聯儲加息了150個基點，但長債利率並未受影響，甚至還穩步走低。2015年12月，美聯儲金融危機後首次加息時，這一難題再次出現，當時美聯儲加息25個基點，但長短債利差卻跌近8年來最低水準。
市場上對格林斯潘難題的出現一共有三種解釋：
①投資者的長期經濟信心不足。這可能會體現在各國儲蓄率的增高上，投資者不再願意借出資產，卻傾向於儲蓄過冬，這會導致長債利率難以上漲；
②其他國家投資者對美債的投資熱情不減。華爾街見聞此前提到，歐洲央行和日本央行還在實施量化寬鬆政策，考慮到美國國債相對於德國國債和日本國債更有吸引力，這些地區的投資者可能會繼續擴大美國固定收益資產。
③長期利率與短期利率可能從根本上就是兩個相對獨立的存在。華爾街見聞此前提到，當經濟低迷的時候，美聯儲“踩油門”，短期利率應該會低於你對未來十年平均利率的合理預期；而當經濟過熱的時候，美聯儲收緊貨幣政策，短期利率會高於你對未來十年利率平均的合理預期。因此，長期利率通常不應該隨著短期利率波動。
格林斯潘難題會否重現？
美聯儲再次走到加息的十字路口。在2015年12月，美聯儲在金融危機後首次加息，但市場並不買帳，對於全球通縮的擔心導致期限溢價大幅下降，格林斯潘謎題再次出現。那這次格林斯潘謎題還會出現嗎？
前高盛合夥人Gavyn Davies稱，可能性並不大。他分析道：
2016年中以來，全球再通脹勢頭逐漸迸發，隨後特朗普的當選使全球再通脹的勢頭愈發強勁。此後美聯儲多次放鷹，美債短期利率有所提升，但利率飆升的更多原因來自特朗普的基建論調，以及由此引發的全球再通脹勢頭。
市場目前認為，在本輪加息週期末尾，美聯儲短期利率大概會在2.5%左右，而美聯儲則提出，短期利率可能在3%左右的水準。如果美聯儲想要漲回其理想中的自然利率水準，那麼短期利率可能還要漲50個基點。
與此同時，期限利差也會有所增長。儘管目前的美債目前的期限利差已經在QE以後的高峰，但期限利差還是有可能會進一步提高。如果美聯儲縮表，那麼期限利差可能漲破之前的高點。經濟學家目前普遍預測美聯儲將會在今年年底開始縮表。如果期限利差回到金融危機之前的水準，這意味著期限利差將上漲50個基點左右。
美聯儲加息後，短期利率無疑會上升，但格林斯潘難題不會再出現，長期利率很有可能漲回3.5%，也就是說短期利率和長期利率將會同時上漲。
最後，值得思考的是，美元和美股在這之後的走勢。在2004-2006年的緊縮週期中，美股不斷上漲，而美元明顯下降，這兩種資產的表現均與期限利差的縮減密切相關。如果在2017-2019年這一緊縮週期中，期限利差進一步上漲，美元和美股很難會複製之前的走勢。
但財新智庫首席經濟學家鐘正生提出了對此的相反意見，他認為。美債收益率曲線或繼續平坦化。
他稱，從美國經濟不會持續高熱，以及外國投資者的配置需求這兩個角度，可以判斷，長期美債收益率可能依然維持震盪低迷走勢。即便美聯儲連續加息，長端利率也難顯著上漲，或者漲幅遠弱於短端利率。
他分析道：
歐日退出量化寬鬆、特朗普順利實施刺激計畫，以及新興市場復蘇步伐加快，都是可能造成美債收益率上行的觸發因素。但實現這三個條件何談容易，因為它們分別意味著歐日、美國和新興經濟體的穩健復蘇。因此，大可不必對今年的美債太過悲觀。
美聯儲正在危及美股“逢低買入”交易||金融界網站||###||2017年03月15日 03:40
金融界美股訊：就在幾年以前，在那些尋求為美國股市幾乎是瞬息即逝的上行均值回歸已被美聯儲政策和各種高頻交易策略推高的交易商中，“逢低買入”這個理由還只是一種玩笑話而已。而令人難過的是，自那時起來，就這種對大多數市場交易商來說都是平生僅見的市場行為而言，這個理由很可能已經變成了唯一的解釋。
幸運的是，如果美國銀行的觀點是正確的，那麼這種逢低買入的所謂“市場”可能即將迎來盡頭。
在一份題為“日益害怕而非喜愛逢低買入”的研究報告中，美銀美林分析師尼廷·薩克塞納（Nitin Saksena）寫道：“美國加息週期的加快將會危及‘逢低買入’交易。”
對於那些曾在過去八年時間裡試圖做空美國股市或是那些不曾“逢低買入”的投資者來說，薩克塞納的這種觀點是似曾相識的。
薩克塞納寫道：“在所謂的‘美聯儲看跌期權’已經變得可以自我實現之際，‘逢低買入’的投資者心理在美國股市上佔據了主導地位。自標普500指數上一次下跌1%以上（按前後兩個交易日的收盤點位元計算）至今已經過去了104個交易日，這種市場心理連續保持鎮靜的現象是從1995年以來從未見過的。”
美銀美林還繼續在其報告中寫道：“在這種極端的‘逢低買入’心理的幫助之下，股市的波動性遭到了粉碎性的打擊，標普500指數的三個月已實現成交量僅為6.6%，處在自1928年以來第三個百分位的水準。”
薩克塞納稱：“美國股市的賣盤似乎一直都被投資者視為一種‘阿爾法機會’（也就是‘逢低買入’的機會），而非作為善意的風險規避事件而讓投資者感到憂慮，這是因為‘美聯儲看跌期權’已經變成了一種可以自我驗證的預言。在我們看來，這種發展趨勢的反常之處可以通過市場波動性這個‘透鏡’來最好地加以鑒別。圖表9顯示，標普500指數波動性從高壓力狀態回落到平靜狀態的速度自8月15日的市場震盪以來一直都在加快，在2016年的美國總統大選期間達到了頂峰，當時的均值回歸達到了空前水準。”
那麼，到底是什麼因素會導致“逢低買入”交易被打破呢？根據美銀美林的說法，解鈴當然還須系鈴人，那就是美聯儲本身：
“鑒於它（美聯儲）今時今日對股票市場動能的影響力，我們認為至關重要的一點是需要瞭解到底是什麼將會最終打破‘逢低買入’交易，並成為曠日持久的市場衝擊的推動力。
在我們的2017年前景展望報告中，我們描述了一種假設情境，而這種情境已在最近成為了焦點，原因是美聯儲有意地、迅速地引領市場預期轉向3月份加息的前景，投資者現在爭論的問題已經變成了一種老派的連續加息的模式是否已近在眼前。
明確地說，我們認為如果美聯儲受制於其管理就業和通脹的主要使命（更不要說可能出臺的財政刺激措施以及美聯儲領導權的變動了），那麼在股市下一次遭到外部衝擊以前，該行就沒有什麼資本還能抱持‘鴿派’立場了。這就會使得‘美聯儲看跌期權’的‘行權價’變低，從而反過來削弱‘逢低買入’交易的關鍵支撐之一。換而言之，如果標普500指數遭遇下跌10%的賣盤，那麼並不會改變就業和通脹資料表現強勁的現實，因此將會約束美聯儲堅持履行其以資產波動性為目標的‘第三種使命’的能力。
與此同時，在我們的投資主題中，頭寸也是個關鍵的元素。如果現金隨著股市的上漲而繼續脫離作壁上觀的狀態，那麼我們認為市場可能會進一步面臨來自于投資者賣盤而非逢低買入的風險。”
那麼，在美聯儲即將公佈3月份貨幣政策聲明之際，美銀美林的客戶應該怎樣去做呢？這家投行的建議是：“對於‘逢低買入’交易可能迎來的失敗，取決於收益率上升的股票看跌期權是頗具吸引力的對沖手段。”
報告寫道：“如果‘逢低買入’交易如我們以上所述的那樣變得危險，那麼取決於收益率上升的股票看跌期權應該會是適當的對沖手段，這與我們的策略師對利率的看空觀點也是相符合的。在今天，股票看跌期權的名義成本已經是處於歷史最低水準。另外，繼美國總統大選前夕下降至歷史性的負值以來，債券收益率和美國股市之間的已實現相關關係已大幅回升，原因是債券收益率也隨著股市一起上升了。”
美聯儲會議開始！對沖基金加大押注收緊貨幣政策||FX168||###||2017年03月15日 02:16
美國聯邦公開市場委員會今天已召開為期兩天的貨幣政策會議。當地時間週三下午2時，美聯儲將公佈3月利率決議。作為本周最重磅的一顆“核彈”，金融市場早已經做好了準備，尤其是對沖基金。
彭博日前報導，對沖基金等大型投機客加大了對美聯儲收緊貨幣政策的押注，表明他們聽進去了聯儲政策會議前兩周地方聯儲主席的講話。
據美國商品期貨交易委員會提供的持倉資料，在截至3月7日的一周，資產管理公司所持5年期美國國債期貨減少6.8萬張合約，超長期期貨多頭頭寸減少1.5萬張合約。
歐洲美元期貨未平倉合約的變化顯示，投機帳戶增持了2018年和2019年到期的空頭頭寸。
對沖基金所持對美聯儲利率路徑敏感的歐洲美元期貨的空頭頭寸增加逾21萬張合約。
CFTC報告覆蓋了截至3月7日一周的資料，在此期間，10年期收益率上升了大約15個基點。損失大多發生在2月28日尾盤。
三藩市聯儲主席威廉姆斯（John Williams）當日早些時候表示，他預計加息會得到“慎重考慮”；紐約聯儲主席杜德利（William Dudley）表示，美聯儲收緊政策的理由“已大為增強”。
這些言論促使交易員加大了鷹派押注，聯邦基金期貨合約大跌，美國國債收益率曲線變平，3月加息概率升破60％。
未平倉合約增加最多的是2018年12月和2019年12月歐洲美元合約，達到22.5萬張，表明對沖基金進一步增持鷹派短端押注。
報導指出，下圖是最新的頭寸狀況：資產管理公司和投機客嚴重傾向於看空歐洲美元期貨合約。10年期期貨合約頭寸狀況分化，資產管理公司看多，投機客看空。
資產管理公司繼續看多美國國債和超長期期貨合約。
諾獎得主席勒：美股已估值過高 建議投資其他市場||金融界網站||###||2017年03月15日 02:24
金融界美股訊：當耶魯大學金融學教授、諾貝爾經濟學獎得主羅伯特·席勒（Robert Shiller）上一次在2000年聽到股市投資者像現在這樣討論股市時，最後的結果對於看漲人士來說並不是什麼好結局。
據彭博社報導，席勒表示當市場像現在這樣堅挺之時，無論在整個社會上可能正在發生什麼樣的事情，想要抵抗住投身於股市的誘惑都是很難的。
“我在那時也被誘惑著去那樣做了。”他說道。“特朗普總是在討論有關新的美國精神的問題，其結果是你要麼選擇相信這一點，要麼則選擇相信其他投資者相信這一點。”
席勒表示，現在他已經不再對其美國股票投資組合進行加倉操作，而是強調美國以外的市場將可帶來良好的投資回報。促使其對美國股市持謹慎立場的因素之一是，雖然標普500指數的週期調整市盈率與2000年觸及的高點相比仍舊低了30%左右，但同時卻表明現在的股票幾乎已經跟1920年股災前夕一樣貴了。
持此觀點的並非只有席勒一人而已。
“我不會以偏概全地說整個市場都錯了——投資者都是非常精明的、有著很高積極性的個體——但我認為很難說現在的股市是不會有什麼震盪的。”斯坦福大學的經濟學家尼古拉斯·布魯姆（Nicholas Bloom）說道，他與芝加哥大學和西北大學的經濟學家們一起聯合設計了不確定性指數。
在聖克拉拉大學金融學教授、曾在2007年出版過一本有關市場心理作用的書的赫什·舍夫林（Hersh Shefrin）看來，股市的上漲只是表明投資者傾向于“井蛙之見”的又一個例子。對於他的這種觀點，舍夫林用一個他自己最喜歡的類比來進行了闡釋，那就是17世紀時發生在荷蘭的所謂“鬱金香狂潮”（tulip-mania）。對於學習金融歷史的學生來說，不管多麼懶散也總會熟悉這個故事：在那時，一株罕見的鬱金香球莖的價格相當於一幢宅邸。但經常都會被人忽視的一點是，當時的那種狂潮是在黑死病爆發期間來襲的。
“在那時，四處都有人倒斃。”舍夫林說道。“也就是說，那時金融市場發出的信號跟整體上的社會情緒是相悖的，與當時那種恐慌的程度也是相悖的。”
不過，雖然學術界人士會回顧歷史，對以往泡沫的本質進行研究，但華爾街人士則總是會找到理由的。
“那是一個衝擊不斷的時代，我認為當時的人們已經因此而變得更堅強了。”美銀美林駐紐約的全球經濟學家伊桑·哈裡斯（Ethan Harris）說道。“而現在看起來不確定性已經成為了一種新常態，因此你就需要學著去習慣這一點。”
“市場現在已經被估價過高了。”席勒則總結道。“認同大眾的觀點或是經濟學家讓你們所相信的觀點不能說是明智之舉。”
美聯儲本周議息會議將成美股轉捩點？||金融界網站||###||2017年03月15日 00:55
金融界美股訊：兩千多年前的一個3月15日，凱撒遇刺，標誌著古羅馬歷史的轉捩點，而兩千多年後的這個3月15日，美國聯儲預計將上演收緊貨幣政策的動作，也很可能成為美國股市表現的一個轉捩點。
“未來一周完全有潛力提供非常重大的交易機會。”CMC Markets首席市場策略師切斯津斯基（Colin Cieszynski）在研究報告中指出，“一切都以3月15日這一天為中心……3月15日和16日將發生一系列關鍵性變化。”
MarketWatch刊文指出，美聯儲週三將要宣佈的決定註定將成為本周最大事件，而在強勢的2月就業報告之後，市場幾乎是百分百確信加息將要發生。在這種情況下，大家真正重視的已經不再是加息與否，而是聯儲聲明會如何措辭。
不過，投資者還是必須明白，在緊縮週期的第三次加息發生時，情況往往是不利於股市的。
Fundstrat Global Advisors管理合夥人李（Tom Lee）提醒投資者，1971年至今，在第三次加息之後的三個月當中，大盤平均下跌2.2%。
不過，凡事總有例外。李補充道，比如在1984年6也和2004年9月那兩次之後，市場接下來的三個月都是大幅度上漲。
大多數分析師都相信，市場已經充分消化了本次加息25個基點的前景。不過，美銀美林強調，在汽車、半導體、消費金融和保險等領域，依然有折扣存在，這些板塊都價格相對低廉，而且將從聯儲的緊縮趨向當中獲益。
除開美國聯儲之外，本周，全球還將有八家其他央行舉行會議，其中就包括日本央行和英國央行，這可以讓投資者能夠迅速看清其他央行是否在因應聯儲的變化而調整自己的政策。
此外，特朗普總統週四將向國會遞交初步預算提案，屆時外間對他們政策的優先順序也將有更清楚的認識。此前，股市自特朗普當選以來飛速上漲，達到創紀錄的水準，最主要的原因之一就是投資者看好的他減稅和增加財政支出等預期政策，而這些指望是否現實，也將逐漸水落石出。
特朗普宣誓就職的第一個五十天內，標普500指數上漲4.5%，道指上漲5.3%，均為共和黨總統的歷史紀錄。
不過，如果特朗普的預算案不能滿足市場的預期，股價就可能因此大跌了。
切斯津斯基預言道：“週四，市場當下的火爆速度完全可能因為政府的因素而墜入冰封。”
當大家逐漸看清現實，投資者意識到要進行稅務改革和貫徹財政刺激其實還有很多複雜的工作要做，高度樂觀的情緒預計也會逐漸消散。
“之前，大家其實也什麼都不曾得到，只是戴上了一副樂觀主義眼鏡，而現在他們是時候冷靜下來了。”Key Private Bank首席投資策略師麥凱恩（Bruce McCain）預計，特朗普泡沫將在三個月內破滅。
90年代美聯儲加息引爆新興市場危機 這次呢？||華爾街見聞||###||2017年03月15日 00:44
很多投資者擔憂，美聯儲加息將衝擊新興市場的資產價格，但摩根大通卻不這麼認為。
在過去一周裡，隨著美債收益率上行，新興市場資產確實表現不佳。1994年，美聯儲急劇加息3％引爆了新興市場危機，投資者對此記憶猶新。不過，下一次加息週期（2004-2007年）卻恰逢新興市場強勁上揚，新興市場股市每年上漲27％（以美元計），而相比之下，發達市場股市漲幅僅為新興市場的一半。
在美聯儲這兩個加息週期中，新興市場表現差異如此巨大，那麼這次的加息週期對新興市場會產生何種影響？
摩根大通指出，2004-2007年美國的加息週期比90年代要慢得多，而且加息信號明確，這可能支撐了新興市場資產價格。而相比上一個加息週期，今年美聯儲加息步伐更為緩慢，也提供了更多的前瞻性指引。摩根大通預計，今年每一季度加息一次。而上一次則是每一季度加息兩次。
值得一提的是，在樓市泡沫的背景下，美聯儲在2004年開始收緊貨幣政策，連續17次將利率提高25個基點，2006年6月聯邦基金利率達到5.25％。
摩根大通表示，如今無論是新興市場還是發達市場，經濟增速一直都很穩定，並且有可能將保持這一增長勢頭。由於在90年代發達市場資金湧入新興市場已有多年，而且當時很多新興市場高度依賴於短期及浮動利率的資金，因此當時美聯儲加息週期對新興市場衝擊最大。
但時過境遷，現在的情況已有所不同。摩根大通解釋道，經歷了五年經濟和資產的低谷期，當前全球市場必定減持了不少新興市場資產。很多新興市場是資本出口國（或地區）。新興市場杠杆率一直攀升，尤其是中國，但隨著中國對資本有控制，中國債務主要來自國內融資。此外，美聯儲僅僅只是即將加息至1％而已，投資者還沒有動力進入美元市場。
當前，摩根大通新興市場政府債券指數為6.8％，遠高於發達市場的1.55％，兩者之差仍為歷史高位。
綜上所述，摩根大通認為，如果美國正如其預期每季度加息一次，這將不會損害新興市場資產。
不過，摩根大通警告稱，美聯儲利率正常化的影響很大程度上取決於這一過程的可信度和透明度。在未來一年半的時間裡，至少有五名聯儲理事會成員需要重新任命。經過37年的專業管理，美聯儲已致力於保持經濟和物價穩定（2008-2009年除外），但其中一個風險在於，美聯儲新理事的任命及管理方式的改變將導致不確定性，美聯儲的行動則會擾動市場。
華爾街當今的泡沫比1929年更可怕||金融界網站||###||2017年03月15日 00:32
金融界美股訊：當前擺在華爾街面前的，已經是史上最危險，高估最嚴重的股市——比2007年和2000年還糟糕，甚至比1929年更可怕。這就是著名經濟學家、投資人胡斯曼(John Hussman)的警告。
MarketWatch報導稱，這位元Hussman Funds董事長指出：“目前，在我看來，大盤的估值已經達到了歷史極端水準，中值的誇大水準創下了歷史紀錄，最可靠的資本加權指標距離2000年的峰值只是有限幾個百分點的差距。”
除開極端的估值之外，還有極端的“投資者情緒和消費者信心”，他補充道，“在那些對利率敏感的板塊，市場行為已經在惡化了……截至上週五，超過三分之一的股票都低於各自的兩白天移動平均線”。
胡斯曼提醒投資者，千萬不要只盯著幾大股指看上去很美的讀數，要知道，在紐約證券交易所，上周跌到五十二周新低的股票數量已經超過了達到五十二周新高的股票。
他給投資者的建議完全可以概括為一個字：跑！
當然，想要批評他的觀點，總是可以找到理由的。這位華爾街上的著名角色過去也不是每次預言都會應驗。幾年以來，他一直在就股市的估值發出警告，因此被不少人歸入了“萬年熊派”的陣營。
可以說，他已經錯了若干次了——但是，如果那些所謂判斷失誤，只是因為他的話說得早了一些呢？
畢竟，他也準確預見到了2000年和2008年的崩盤，而能夠做到這一點的經濟學家屈指可數。
當然，大家都可以有自己的看法，但是事實確實有些嚇人，絕不是我們謹慎面對就可以處理的那麼簡單。
世界銀行的資料顯示，美國股市當下的總市值已經相當於國內生產總值的150%以上。這大大超過了歷史正常水準，而可以和2000年市場泡沫頂點時等量齊觀了。
以與GDP的比較來判斷估值高低，這可是巴菲特(Warren Buffett)一直以來都非常青睞的方法。
耶魯大學金融學教授席勒(Robert Shiller)則指出，標普500指數當前的週期調整市盈率為30，而歷史長期水準才是略高於16而已。
聯儲的資料還顯示，托賓的Q比率(Tobin's Q Ratio)，即企業市值與真實資產價格之比目前是1.0，雖然這一水準還沒有2000年時那麼瘋狂，但是無疑也大大高過0.65的歷史平均讀數。
無論是週期調整市盈率還是Q比率，在預測股市長期回報方面都有著百年以上的可靠記錄。
毋庸贅言，專家們也都知道，哪怕現在大盤已經嚴重高估，它也完全可能在最終的盤整到來之前繼續上漲很多，上漲很久。這樣的橋段1929年、2000年和2007至2008年都上演過。不過，大家都知道，估值扭曲得越厲害，最終的暴跌就越可怕。
當然，前述所有這些都不足以讓人做出當前投資者的欣快症全然是錯誤的判定，但是大家最好還是當心一點。事實上，胡斯曼還專門提到了過世的偉大投資人鄧普頓(John Templeton)爵士的名言——牛市的死因總是欣快症。
中美高官本周將聚首G20會議 兩國貿易戰風險正在緩解||匯通網||###||2017年03月15日 02:41
“觀看、觀察、等候”，這是中國目前的立場，因為美國總統唐納德-特朗普的新政府正在制定其貿易政策；中美兩國高官將在本週五（3月17日）的G20國家財長及央行行長會議上碰面；近期，市場對中美爆發全面貿易戰爭的擔憂似乎正在緩解，因為特朗普政府出現了一些更溫和的聲音。
世界的兩個最大的經濟體將全球論壇碰面——G20國家財政部長以及央行行長將於3月17日開始在德國的溫泉度假勝地Baden-Baden舉行會議，這是自特朗普上任以來的第一次，。
中國商務部長鐘山稱，在特朗普上任兩個月後，仍然缺乏有關其政策的線索；但他在週末表示，相信兩國政府將對雙邊經濟關係進行“正確評估”。
市場對中美爆發全面貿易戰爭的擔憂似乎正在緩解，因為特朗普政府出現了一些更溫和的聲音。
特朗普顧問史蒂夫-施瓦茨曼星期天說，總統可能會調整他對中國的批評，因為他也在不斷學習。
荷蘭合作銀行集團在香港的金融市場研究主管邁克爾指出，無法確定，特朗普陣營中哪一派將成為贏家；目前來看，“一切照舊”的貿易派可能佔據上風。
中國商務部長鐘山表示，美國依賴與中國的貿易，就像中國依賴美國市場一樣，他指出，美國對中國的出口在過去十年中每年增長11%，超過中國對美國出口6.6%的年均增幅。
鐘山表示，他期待與優秀的美國商務部長Wilbur Ross會面，因為“優秀的人”往往有戰略思維和長遠眼光。雖然實際上，Ross曾稱中國是世界上最具保護主義的國家。
可以肯定的是，特朗普團隊的一些成員的確曾對中國及其貿易實踐進行過直言不諱的批評；然而，在最近幾個月，他們的措辭已經軟化。
多頭大增 特朗普喚起了投資者的野獸精神？||金融界網站||###||2017年03月15日 01:02
金融界美股訊：JP摩根首席執行官戴蒙（Jamie Dimon）說過，美股之所以能夠大漲，是因為特朗普喚起了投資者的“野獸精神”。聽起來似乎是那麼回事，但是，這話具體到底該如何理解呢？
CNN刊文指出，所謂“野獸精神”這種說法的廣泛流行，是始于著名經濟學家凱恩斯（John Maynard Keynes），後者在其1936年的經典理論著作《就業、利息和貨幣通論》（The General Theory of Employment，Interest and Money）當中曾經三次用到“野獸精神”。
這位經濟巨擘用“野獸精神”來形容人們採取積極行動，哪怕面對變數也無所畏懼的強烈欲望。“如果野獸精神變得暗淡，自發的樂觀主義陷於萎靡，那麼，我們除開數學層面的期望值之外就將無所依靠，企業也只能走向衰敗，直至死滅。”
著名專欄作家莎菲爾（William Safire）在2009年還曾經進行追根溯源的研究，指出早在1543年，這種說法就在外科手術文本中使用了。在《魯濱遜漂流記》和《傲慢與偏見》等名作當中都能看到其身影。
莎菲爾還說，“野獸精神”第一次進入經濟領域，是在1719年。伍德（William Wood）這樣寫道：“對外貿易的增長……喚起了野獸精神，推動了財富猛增，才讓我們能夠投入如此驚人的資金來保護我們的自由”。
凱恩斯的《通論》是作於大蕭條之後，是為了探究經濟決策背後的“為什麼”。是什麼鼓勵一位企業主做出冒險的決定？市場和經濟的前進，其背後又是怎樣的心理動機？他認為，答案一定程度上是在於野獸精神。
不過最近，野獸精神似乎又有了新的用法，不但用來形容普通的行動，也用來形容非理性的動作了。
看上去，戴蒙描述的就是這樣的情景：
“一位首席執行官參加完了一次與特朗普的會議之後說，‘從國父們的時代到現在，我們從來沒有遇到過一位對商業如此友好的總統’。對於他說法的準確性，我無法保證，但我看到的是，消費者信心和小企業信心都沖上雲霄——一切都因為有利於增長的政策日程。”
諾貝爾經濟學獎得主席勒（Robert Shiller）在2009年曾經與人合著一本關於野獸精神的書籍，指出自從凱恩斯的《通論》以來，幾十年間，專家們對於人們在經濟活動中的心理動機已經有了更多的瞭解。
席勒在《金融時報》寫道：“社會心理學家……已經證明了故事和謊言，尤其是那些富有人情味的內容，對人們的行為會產生怎樣的影響。人們面對經濟時的情緒很大程度上正是取決於這些他們講述給自己又彼此轉述的經濟相關的故事。”
從投資者對特朗普和白宮的反應當中就可以很容易地看到這樣的邏輯線。特朗普許諾要大規模減稅，放鬆對企業的監管，以及增加就業機會，這讓投資者雀躍不已，但是這些人同時卻嚴重低估了一些警報信號。特朗普超級強硬的言論已經讓美國逐漸接近與中國的貿易戰。他對一些關鍵經濟問題的看法並非基於充分的瞭解，乃至他與自己的經濟顧問們也不時發生觀點衝突。
“由於有利於增長的政策日程，股市的上漲或許可以算是有道理的。可是，特朗普現在必須讓這一切成為現實。”戴蒙說，“我想，這些政策是會落實的——只是需要時間。”
可是，如果特朗普做不到呢？可想而知。
“購買金融資產的那些人是很難對其進行準確估值的，因此當信心高漲的時候，購買者花冤枉錢的情況總是會發生的。”席勒寫道，“當這一點大白于天下之時——這是註定會發生的，信心就會消失，經濟就會出岔子。”
多次準確預言股市崩盤的傳奇：道指或跌至14800點||金融界網站||###||2017年03月15日 00:37
金融界美股訊：MarketWatch報導稱，Master Trading Strategies首席市場策略師賈迪亞（Sandy Jadeja）有著非常驚人的預測記錄，曾經多次準確預言過股市的崩盤，只是比具體發生的時間早幾個月，有時甚至是幾天而已，比如他曾經在接受CNBC採訪時介紹說，他對2015年“閃電崩盤”發生時間的預測只比實際時間早了18天。關於黃金和原油的價格走勢，他也有多次準確的預判。
現在，賈迪亞正為投資者今年的命運憂心不已。他警告說，道指下一次崩盤的時間正在飛速接近，這是基於市場有特定時間的重複週期而做出的判斷。
從今年1月開始，賈迪亞就開始不斷重複這一警告了：“人們需要關注的是三件事。價格、形態和時間。價格和形態的判斷可能有誤差，但只要時間的判斷正確了，另外兩者就無所謂了。”
他認為，道指在2017年將面對諸多的陷阱。如下面的“時間線”圖表所示，道指正在逐漸接近頂部的綠色線，即2萬1800點至2萬2000點的區間。
一旦這一目標達到，投資者就會看到指數逐周下跌。不過，他警告投資者：“千萬不要試圖做空，這正是大眾會犯錯誤的地方。你應該等到跌破周線低點時再出售，並且在周線高點設下止損單。”
賈迪亞擔心的關鍵在於：如果去年大選以來的漲勢繼續下去，道指就可能會漲到2萬2000點的水準，但是如果未能如願，回挫就將是非常可怕的——這是基於歷史經驗。
這種情況下，下跌一級就可能到1萬8600點，而跌兩級就可能到1萬4800點。
“哪怕道指真的漲到了2萬2000點，回挫的機會也還是很大的。”
和過去一樣，賈迪亞這次也給出了一些特定的日期。他預言的第一個下跌日是3月13日，即已經過去的週一。如果危機沒有在週一發生，他選定的下一個節點是5月11日，他曾經說，相對而言，他更擔心後一個日子。
賈迪亞經常會在媒體上露面，《富爸爸，窮爸爸》的作者清崎徹（Robert Kiyosaki）也是他的粉絲。早些時候，清崎也曾經根據賈迪亞的研究和自己的觀點做出了股市今年要下跌的預言。
“分析資料，然後預測未來的轉捩點，這是可能做到的嗎？在這一行裡做了31年的經驗告訴我，答案顯然是肯定的。”賈迪亞如是說。
賈迪亞還舉例說明，其實某種程度上說來，市場和7-Eleven便利店也是異曲同工。“你可以注意到，早上大約七點的時候是有一波客人潮的，這是人們上班的時間。然後是午餐時間，然後是下午晚些時間，最後是傍晚。如果你從資料上去觀察，就會發現二十四小時週期內，大約有三到四個週期是波動會大大強化的。”
那麼，這種方法到底效果如何？2015年7月31日，賈迪亞做客CNBC，警告說從8月7日到18日期間將有重大波動行情發生，結果是8月24日上演了“閃電崩盤”。當時，他還補充標明了另外一個時間段，9月13日至23日。
晚些時候，8月28日，他再度來到CNBC，說市場在9與14日至17日將下跌，結果是道指9月18日下跌了近290點，而在之後的七個交易日當中，跌幅還進一步擴大了。
同年10月和11月，賈迪亞又對CNBC表示，2016年1月4日，市場將“面對一波熊市情緒”，結果是道指恰恰從那一天開始下跌，11個交易日裡損失了1955點。
賈迪亞之所以對2017年，乃至2018年的行情深深憂慮，還有一個理由。如下面的“時間窗”圖表顯示，股市目前正處於一個每84年才會出現一次的七年週期當中，而具體的時間劃分正是從2011年到2018年。
“首先讓人擔心的就是，市場每進入藍色的時間窗，就要下跌，而現在我們進入的是一個更大的時間窗，84年的週期……”他指出，“我擔心的是，我們正處於巨大的時間窗當中，同時道指還在不斷接近頂部的綠色線，這兩者相遇，簡直可以達到煙火怒放的效果。”
瑞銀：美股可能瘋了||金融界網站||###||2017年03月14日 21:23
瑞士聯合銀行集團指出，我們可能正在邁向波動性的攀升。
在過去100多個交易日內的絕大多數的時間內，芝加哥期權交易所的波動指數（Volatility Index，簡稱“VIX指數”）一直徘徊在11左右，一種非常低的水準。
根據寫給客戶的報告，瑞銀預測，一場終結這個柔和且持續時間不同尋常地長的波動性時期的因素完美風暴將出現。該行認為，美聯儲在3月15日的貨幣政策會議上可能會加息，同時預測今年第一季度的疲軟經濟資料會讓美國股市至少下跌10%。
瑞銀指出：“雖然我們認為當前的牛市不會立即終止，但是，在經濟資料以及諸如石油和高收益率債券等增長‘代言人’正在走軟的大環境下，美聯儲可能會在15日的政策會議上宣佈加息。此外，臨近納稅日（4月15日，美國一年一度繳納個人所得稅的最後期限）資金流動的潛在減速，可能會導致實際波動率滑向‘隱含’區域。”
對於油價下跌以及信貸環境走軟，瑞銀也持警惕態度。該行認為，當前的情況與2016年稍早月份的市場波動很像。當時，標準普爾500指數下跌13%。
讓瑞銀心生警惕的一種指標是，“VIX指數溢價”（或波動性指數和實際標普500指數波動性之間的差距）的增長。VIX指數居於11左右，而標普500指數近來的實際波動表明波動性不足7%。UBS指出，這些VIX指數溢價上行的時期，通常不會持續時間太長。
瑞銀堅稱，這種風險溢價得以發展的一個原因是，標普500指數股票之間缺乏修正。當這種的事情發生在牛市時，估值通常會變得緊張，而美國股市的市盈率目前居於20倍的水準。
瑞銀預測，最有可能拉低股市、調整修正，以及拉高波動性的事件，將是一個宏觀大事件。
需要指出的是，瑞銀指出，“可能引起修正和波動性攀升，以及市場拋售的宏觀催化劑，是什麼？當前的狀況，似乎與2016年的情況很像。美聯儲好像有意在3月15日的貨幣政策會議上收緊量化寬鬆，同時今年第一季度美國經濟資料可能會走軟。”
瑞銀補充說，“如果今年第一季度國內生產總值真像預期的一樣增長1.2%，將會成為美聯儲自1987年以來任何一次加息迴圈中加息的最疲軟季度。”
美聯儲若在這樣的疲軟季度內加息，通常會伴隨著或緊跟著市場不穩定。