進入2018年以來， A股市場銀行和券商等金融股表現強勁， 截至目前， 銀行板塊已經累計漲近14%， 券商信託板塊漲逾11%， 都明顯好於同期的大盤指數漲幅5%。
值得注意的是， 在銀行和券商板塊大漲的過程中， 龍頭股表現突出， 建設銀行進入2018年以來累計漲逾17%， 農業銀行漲逾16%， 工商銀行漲逾14%， 中國銀行漲逾10%， 其股價也紛紛刷新歷史新高或創階段新高。
與之類似， 券商股表現搶眼的也主要以大盤券商股為主， 其中， 中信證券2018年以來漲幅達到18%， 並創反彈以來新高。 招商證券2018年以來也累計漲逾12%， 表現比較突出。
金融股估值修復仍是主要邏輯
自2016年底以來， 以行業龍頭為主的大藍籌行情一直主導著A股市場， 但經過一年的上漲後， 其中部分龍頭白馬股估值已經不便宜， 近期表現在市場上的是， 白馬股的大幅波動， 例如此前一路長揚的白酒股和家電股在進入2018年後， 雖然年初再次獲得全面攀升， 但隨後則持續調整回落。 例如， 貴州茅臺由此前逼近800元調整至目前750元左右。
值得注意的是， 銀行股和券商股普遍估值較低。 對此， 天風證券分析認為， 銀行股作為優質核心資產正得到配置型資金的認可， 特別是險資、外資、銀行理財股票委外以及價值型公募基金。 價值發現只會遲到， 不會缺席。 市場逐步認識到， 銀行股ROE達15%， PE（TTM）估值卻僅有8倍， 價值被嚴重低估。
中金公司此前表示， 銀行2018年資產負債表的擴張將比較平穩（邊際上沒有重大的同業縮表的壓力）， 同時息差略有上行， 不良生成持續下降。 我們認為銀行傾向於2018年進一步夯實撥備並加大在諸如金融科技等領域的投資， 由此行業利潤增速將在7-8%， 大概率低於約10%左右的收入增速。 考慮到依然較低的估值和極高的盈利確定性， 銀行是中金在金融行業的首選行業。
同時， 券商龍頭股相對於歷史， 估值也比較低。 據天風證券分析， 當前中信證券市盈率處於歷史中樞水準， 與2016年3-10月階段相近， 但2017-2018年中信ROE預計將高於2016年；同時， 2017年10月以來監管層對於多層次資本市場建立的重視將會帶來配套政策的預期，
把握金融龍頭股機會
至於後市金融股投資機會， 機構仍然普遍看好龍頭股機會。 天風證券建議， 以四大行為盾， 以平安和寧波為矛， 關注常熟貴陽：17年GDP增速達6.9%， 自10年以來首次提速， “經濟溫和復蘇+低估值”共振之下， 銀行股作為優質核心資產， 外資、險資、價值型公募基金等配置型增量資金或帶來估值大重構。 估值提升空間或超17年， 如何重視都不為過， 公募銀行股持倉有望從嚴重低配走向超配。
券商股方面， 天風證券繼續看好：1、營收結構均衡、綜合實力強的行業龍頭券商；2、風控體系到位使得業務監管政策調整影響小，
東吳證券表示， 過去兩年證券行業監管全面革新， 近期監管環境發生邊際變化釋放正面信號。 目前券商板塊平均18PB1.59倍， 其中大券商PB1.48倍。 券商的PB底部比其他金融機構更為明確， 具有較高安全邊際。 通過對海外投行主要業務的分析， 龍頭券商具有更強的競爭力和更高的起點， 行業集中度提升的趨勢仍將持續且有較大空間。 建議重點關注未來有望成長為行業新龍頭的華泰證券。
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