每經記者 蓋源源
每經編輯 溫夢華
在動漫授權服飾一家獨大的美盛文化（002699）擬進一步深化與迪士尼等公司的IP衍生品合作。 公司1月28日公告稱， 擬通過全資子公司香港美盛以每股2.95美元的價格認購納斯達克上市公司JAKKS Pacific, Inc.（以下簡稱“JAKKS”）新發行的普通股， 交易完成後公司對JAKKS的持股比例將增加至51%。
JAKKS是美國著名的提供多系列與多品牌玩具設計、產銷、分銷玩具的公司， 不過公司基於戰略收購的發展策略導致近幾年股價不理想， JAKKS2017年前三季度營業收入32.4億元， 淨利潤虧損3.57億元， 2016年度淨利潤僅有830.95萬元。
即便如此， 美盛文化仍在2017年3月通過認購增發合計持有JAKKS19.4%股權。
據Euromonitor的統計和預測， 到2020年中國IP授權玩具市場規模或可達250億元以上。 IP授權是玩具製造產業鏈最核心的環節， 掌握上游資源的企業將獲得較高定價權。 美盛文化已有迪士尼動漫服飾授權， 通過投資JAKKS共用全球頂級IP， 有助於公司在搶奪未來250億玩具市場中佔據先導地位。
JAKKS股價跌幅近55% 美盛文化低價增持擬控股
美盛文化相關公告
JAKKS是納斯達克上市公司， 1月28日（上週末）收盤價為2.65美元/股。 2017年， JAKKS的股價表現並不理想， 在2月23日一度觸及最高點5.85美元/股後一路下挫， 按照1月28日的收盤價， 其相對5.85美元/股的高點跌幅已達54.7%。
1月26日JAKKS收盤價為2.65美元/股（圖/choice金融終端）
回頭來看， 美盛文化於2017年3月認購JAKKS增發股票時的價格基本處於2017年高點， 美盛文化通過這次投資也成為了JAKKS的第一大股東。
JAKKS是美國第三大玩具上市公司， 提供多系列與多品牌玩具設計、生產銷售。 公司玩具品類眾多， 有傳統玩具和電子產品、以及角色扮演、季節性玩具。 公司也擁有頂級特許授權的各種娛樂相關產品。
樂高玩具（圖/視覺中國）
近幾年JAKKS的發展策略在於戰略收購， 相繼收購了俄亥俄州公司Maui和中國香港公司AD Design等， 注重展開核心產品的開發以及獲得新授權產品的類別， 擴張迅速的同時也造成一定財務負擔， 股價表現不夠理想。
JAKKS近兩年的經營業績也反映出上述情況， 公司2016年度營業收入47億元， 淨利潤830.95萬元；2017年前三季度營業收入32.4億元， 淨利潤-3.57億元， 資產負債率高達72.8%。 在美盛文化2017年半年報中， 披露對JAKKS的長期股權投資盈虧為-256.49萬元。
標的資產概況（圖/美盛文化相關公告）
即便如此， 美盛文化仍決意繼續投資JAKKS， 並於1月26日向JAKKS發出了《投資意向書》， 擬現金認購JAKKS增發的普通股， 若交易完成， 美盛文化對JAKKS的股權比例和投票權比例將增至51%。
共用頂級IP衍生品變現 有望在250億市場獲得先發優勢
美盛文化加持JAKKS，是看重其擁有的IP資源。JAKKS的產品不僅包括自有智慧財產權產品，還有多項主要娛樂製作公司的知名品牌，包括迪士尼、星球大戰、任天堂等在內的眾多品牌授權。
美盛文化是迪士尼旗下動漫服飾的授權商，動漫服飾進入門檻較高，有IP資源的企業具有較高定價權，美盛文化也由此嘗到甜頭，並向上游原創動漫環節延伸發展。2017年上半年，美盛文化IP衍生品、動漫遊戲營業收入分別為1.8億元、1.32億元，占總營收比重分別為51.47%、37.75%，毛利率分別為33.84%、48.45%。
美盛文化2017年上半年營業收入構成（圖/美盛文化2017年半年報）
在開發原創IP的同時，美盛文化積極拓展上游IP資源，投資JAKKS，有利於公司深化與迪士尼、漫威、任天堂等公司的合作，開發“星球大戰”、“冰雪奇緣”、“魔獸”、“超級馬里奧”、漫威英雄系列等IP衍生品。
事實上，中國IP授權商品市場潛力較大。全球特許授權商品聯合會（LIMA）最新報告顯示，2016年中國授權商品零售總額81億美元，同比增長6.4%，在主要經濟體中最高，但市場規模僅相當於美國的5.9%，發展空間仍然較大。
迪士尼無疑是IP產業鏈上游的全球龍頭，它以電影為起點實現了多輪IP變現，衍生品收入超過了電影本身。而在IP產業鏈的中游、下游產品銷售領域，同樣誕生了如樂高、孩之寶、美泰、萬代等基於知名IP開發衍生品的全球玩具巨頭。
disney迪士尼官方旗艦店相關衍生品產品（圖/天貓截圖）
因為競爭激烈，JAKKS在美國市場已增長乏力，與美盛文化強強聯合有望未來發力中國玩具市場，提高JAKKS在亞洲的市場佔有率。
據Euromonitor的資料統計，中國玩具銷售額以每年5%~6%的速度增長，到2021年，預計市場規模將達到千億元。2016年IP授權的玩具占到總玩具的25%，以此推測，到2020年中國IP授權玩具市場規模或可達250億元以上。
目前，中國玩具行業CR4的占比不到15%，市場分散，行業目前還沒有壟斷趨勢。玩具製造企業進入門檻相對較低，IP是整個產業鏈最核心的環節，盈利能力最強。優質IP數量有限，且IP授權市場已是紅海，因此在對未來玩具市場的爭奪中，掌握大量IP儲備的玩具企業將獲得先發優勢。
海通證券分析認為，美盛文化通過投資JAKKS，共用全球頂級IP，加強了IP衍生品研發設計、供應鏈組織能力，未來將實現在IP研發設計、生產製造、管道等環節上具有國際領先水準的目標。
美盛文化加持JAKKS，是看重其擁有的IP資源。JAKKS的產品不僅包括自有智慧財產權產品，還有多項主要娛樂製作公司的知名品牌，包括迪士尼、星球大戰、任天堂等在內的眾多品牌授權。
美盛文化是迪士尼旗下動漫服飾的授權商，動漫服飾進入門檻較高，有IP資源的企業具有較高定價權，美盛文化也由此嘗到甜頭，並向上游原創動漫環節延伸發展。2017年上半年，美盛文化IP衍生品、動漫遊戲營業收入分別為1.8億元、1.32億元，占總營收比重分別為51.47%、37.75%，毛利率分別為33.84%、48.45%。
美盛文化2017年上半年營業收入構成（圖/美盛文化2017年半年報）
在開發原創IP的同時，美盛文化積極拓展上游IP資源，投資JAKKS，有利於公司深化與迪士尼、漫威、任天堂等公司的合作，開發“星球大戰”、“冰雪奇緣”、“魔獸”、“超級馬里奧”、漫威英雄系列等IP衍生品。
事實上，中國IP授權商品市場潛力較大。全球特許授權商品聯合會（LIMA）最新報告顯示，2016年中國授權商品零售總額81億美元，同比增長6.4%，在主要經濟體中最高，但市場規模僅相當於美國的5.9%，發展空間仍然較大。
迪士尼無疑是IP產業鏈上游的全球龍頭，它以電影為起點實現了多輪IP變現，衍生品收入超過了電影本身。而在IP產業鏈的中游、下游產品銷售領域，同樣誕生了如樂高、孩之寶、美泰、萬代等基於知名IP開發衍生品的全球玩具巨頭。
disney迪士尼官方旗艦店相關衍生品產品（圖/天貓截圖）
因為競爭激烈，JAKKS在美國市場已增長乏力，與美盛文化強強聯合有望未來發力中國玩具市場，提高JAKKS在亞洲的市場佔有率。
據Euromonitor的資料統計，中國玩具銷售額以每年5%~6%的速度增長，到2021年，預計市場規模將達到千億元。2016年IP授權的玩具占到總玩具的25%，以此推測，到2020年中國IP授權玩具市場規模或可達250億元以上。
目前，中國玩具行業CR4的占比不到15%，市場分散，行業目前還沒有壟斷趨勢。玩具製造企業進入門檻相對較低，IP是整個產業鏈最核心的環節，盈利能力最強。優質IP數量有限，且IP授權市場已是紅海，因此在對未來玩具市場的爭奪中，掌握大量IP儲備的玩具企業將獲得先發優勢。
海通證券分析認為，美盛文化通過投資JAKKS，共用全球頂級IP，加強了IP衍生品研發設計、供應鏈組織能力，未來將實現在IP研發設計、生產製造、管道等環節上具有國際領先水準的目標。