FX112財經訊：隨著利率和匯率之間的關聯程度降至逾10年最低位， 投資者正在仔細思量， 那些傳統上在外匯市場佔據主導的推動因素是否仍有意義。
通常情況下， 貨幣匯率會隨著經濟體之間的利率差異而上漲或下跌。
只要波動率維持低位， 利差擴大通常會鼓勵投資者在較低收益率市場借入， 投資於較高收益率市場， 指望賺到更多錢。
但從2017年第三季開始， 特別是新年伊始的幾周， 美元和主要對手貨幣， 特別是和歐元EUR=之間的這種關聯明顯脫鉤。 顯示其他因素占了上風。
據一項應用廣泛的指標顯示， 兩年期美國/德國公債利差與歐元/美元匯率之間的90天關聯度接近2005年末以來最弱水準。
高盛駐倫敦的全球外匯策略聯合主管Kamakshya Trivedi指出， 關聯被打破本身不算很異常， 尤其是在2010年至2014年呈現很高的關聯度之後。
“正如我們目前所看到的那樣， 有時除了固定收益流，
事實上， 全球經濟正在以數年來最強勁的步伐增長。 鑒於近期減稅提供額外的財政刺激， 貝萊德(Blackrock)策略師預測美國經濟擴張至少還會持續幾年。
不過， 儘管全球經濟增勢反彈， 但拜低借貸成本所賜， 全球金融環境依然異常寬鬆。 在低借貸成本的推助下， 股市飆升。
美聯儲已經進行了升息(去年升息三次)， 而且金融市場基本上預測美聯儲今年還會升息三次。
但美元走貶表明， 投資者並不認為在相對利率基礎上， 利率已經達到讓美國資產具有吸引力的水準。 美元自2017年初以來已經下滑15%。
歐元區利率上次上調是在2011年， 很多分析師預計至少明年之前歐元區利率不會上升。
摩根士丹利分析師表示， 作為全球融資貨幣的美元走勢仍疲弱或進一步走軟， 對金融條件來說是個正面消息， 而且可能支撐風險偏好。
美元走勢掙扎也促使全球各國央行和主權財富基金開始慢慢使外匯儲備多元化， 隨著整體持有規模增加， 這一步伐可能會加快。
近幾個月， 全球央行儲備資產中美元占比有下滑跡象。 美元占比在2015年觸及10年高位66%後， 2017年9月時為63%左右。 相比而言， 歐元占比升至20%， 不過仍低於2009年達到的峰值28%。
美國高級官員本周發表的評論未能扶助美元。 美國財長努欽(Steven Mnuchin)在達沃斯世界經濟論壇表示弱勢美元對美國有利；隨後美國總統做出相反表現， 稱他希望美元走強。
雖然美國利率較歐洲高出約150個基點， 但相對增長前景卻是牢牢站在對歐元區有利的一邊。 從外部流入歐洲股市的資金就反映了這種看法。
美銀美林1月對基金經理進行的一項調查顯示， 投資者在歐元區股票的配比為45%淨超配， 遠高於長期平均水準， 也暗示流入股票的資金超過流入債市的資金。
紐約梅隆銀行首席匯市策略師Simon Derrick表示， 利率和匯率的關聯脫鉤， 在較長期利率方面也顯而易見。
在他的分析中， 這種關聯脫鉤暗示， 央行政策預期即將出現重要轉變。
在美國， 美聯儲主席葉倫將把指揮棒交給即將接任的鮑威爾， 歐洲央行決策者正在評估歐元走強對地區經濟復蘇的影響。
“這誠然解釋了德國政局和美國稅改為何對歐元/美元來說是重要因素，