事件:2017年4月8日廣電運通發佈2016年年報,公司2016年全年實現營業收入44.24億元,同比增長11.34%;實現利潤總額10.02億元,同比下降4.84%;實現歸屬上市公司股東的淨利潤8.44億元,同比下降6.07%;實現基本每股收益0.54元,同比下降46%。
點評:
營業收入保持增長,但盈利出現下降。
2016年公司全年實現營業收入44.24億元,同比增長11.34%,設備維護及服務、AFC產品是公司營收主要增長點。
由於市場競爭、業務拓展等多種因素,公司多項業務毛利率較上年同期出現明顯下降從而使得歸屬于上市公司股東淨利潤不增反降。
ATM國內市場增速放緩,海外市場實現突破。
2016年,公司ATM市場繼續保持領先地位,已連續9年位居第一。
ATM產品實現銷售收入2.29億元,與上年基本持平,毛利率較2015年下降了5.72%。
主要原因是國內經濟增速放緩,移動支付環境日趨成熟,ATM市場需求下降,同時市場競爭日趨激烈,產品價格下降。
但近年來,公司通過重點建設區域運作體系,海外銷售情況表現較好,其中歐洲區OEM增長顯著,在土耳其、俄羅斯、義大利都簽訂了大金額合同。
公司作為本土企業,並且是國內唯一一家掌握迴圈機核心技術的廠家,隨著金融機具國產化趨勢的加強,日系、歐美廠商逐漸淡出市場,在未來公司ATM相關產品和服務的營收可繼續維持領先地位,平穩增長。
設備維護及服務增長勢頭良好,AFC空間較大。
公司設備維護及服務全年實現收入13.07億元,同比增長47.7%,連續五年成為公司增長率最高的業務,營收占比逐年提升,截至2016年年底,占公司總營業收入的29.55%。
2016年,公司新投資武裝押運公司9家,武裝押運服務在全國實現快速增長,全年新簽訂外包服務設備3,000多台,累計承接服務設備近15,000台,新增金融維保服務站58個,中、建、交大行開機率繼續保持前三。
2016年,公司AFC產品收入平穩增長,較上年同期增長11.54%。
報告期內,公司設立全資子公司運通智慧作為獨立AFC業務獨立運作平臺,並不斷推進AFC核心模組在地鐵、高鐵市場的應用,新增合同3億元,銷售業績實現快速增長。
“十二五”期間軌道交通累計投資12,289億元,預計“十三五”期間仍將保持良好的增長態勢,根據2016年發佈的《鐵路中長期規劃》,未來十年鐵路網規模將新增5.1萬公里,AFC作為軌道交通領域的設備,將會有良好表現。
盈利預測及評級:我們預計2017~2019年公司營業收入分別為52.53億元、61.3億元和71.68億元,歸屬於母公司淨利潤分別為9.69億元、11.37億元和13.22億元,按最新股本計算每股收益分別為0.60元、0.70元和0.82元,最新股價對應PE分別為21倍、18倍和16倍。
維持“買入”評級。
風險因素:市場競爭加劇風險;服務業盈利能力下降明顯。
