內行看門道， 外行看熱鬧。 2018年的醫藥並購圈好不熱鬧， 年未過半， 數樁巨額收購一錘定音。 賽諾菲39億歐元收下納米抗體藥企Ablynx， 收購數額巨大， 收購流程曲折， 收購“回血”時間間隔短， 如此大一樁交易， 不禁要問是“豪賭”還是投資？行內行外似乎給出了不同的視角。
醫藥創新領域從來都是“勇敢者的遊戲”， 手握資本的藥業巨頭無時無刻不在嗅探機會嘗試入局， 也時常因高漲的風險而黯然離場。
2018年一開年， 《華爾街日報》便預測2018年將成為藥企並購大年， 而近期不斷爆出的巨額收購消息， 似乎也預示著這場“資本角逐”的遊戲正變得越來越生動和有趣。
1月29日， 法國藥企賽諾菲對外宣佈， 以39億歐元收購納米抗體創新藥企Ablynx， 這是進入2018年以來賽諾菲第二樁巨額收購。 就在一周前， 賽諾菲對外宣佈以116億美元收購美國藥企Bioverativ。
根據賽諾菲的公告， 此次對Ablynx的每股收購價格高達45歐元，
此前賽諾菲在並購領域的表現並不那麼勢頭強勁， 2016年收購Medivation時敗給輝瑞， 2017年又在收購瑞士生物科技公司Actelion時輸給強生， 以至於彭博社給賽諾菲扣上了一頂“風險厭惡型”公司的帽子。 2018年的賽諾菲似乎是想一雪前恥， 以64%的超高溢價收購Bioverativ之後， 又以絕塵于對手47.5%的價格拿下Ablynx。 銷金背後， 賽諾菲的風險容忍度似乎在逐漸擴大。
根據官網披露的消息， 此次收購標的Ablynx是一家比利時生物製藥公司， 專注于納米抗體（Nanobody）研發， 已分別於布魯塞爾證券交易所(Euronext Brussels)和納斯達克證券交易所（NASDAQ）成功上市。 如上圖所示， Ablynx擁有約45項專有和合作開展的在研項目， 這些項目針對的治療領域包括炎症， 血液學， 免疫腫瘤學和呼吸道疾病等多類型疾病。
Ablynx雖然規模不大， 公眾關注度也不高， 但在醫藥行業內， 它卻一直是醫藥巨頭競相追逐的“焦點”， 默沙東、艾伯維等跨國醫藥公司與之有合作研發專案，
Ablynx到底有多搶手？此前， 諾和諾德（Novo Nordisk）曾耗費兩個月時間希望能夠收購Ablynx， 收購報價從最初的每股26.75歐元， 提價到每股28歐元， 並最終達每股30.5歐元， 但Ablynx仍然單方面拒絕了諾和諾德的收購。
前賽諾菲中國研發中心總裁、和鉑醫藥創始人王勁松曾表示， Ablynx之所以如此搶手， 主要是由於在生物大分子領域技術， 像Ablynx這樣的抗體技術平臺十分稀缺。 賽諾菲在和再生元（Regeneron）合作之後， 仍然很重視抗體平臺建設， 所以才會出高價和諾和諾德競購Ablynx。
由此看來， 賽諾菲付出高價進行收購並非沒有理由。 但業界仍擔心高溢價收購背後存在高風險， 畢竟Ablynx並非“身家清白”， 此前經歷過因為產品臨床試驗不及預期， 合作方“退貨”和股價暴跌的戰略轉折。
2013年， 艾伯維與Ablynx簽署協定聯合開發vobarilizumab， 具體而言， 要合作推進vobarilizumab在類風濕性關節炎和系統紅斑狼瘡兩項適應症上IIb期後的臨床研究。 當時正處於vobarilizumab IIa期臨床試驗成功的風口， 艾伯維“十分慷慨”付給 Ablynx 1.75 億美元作為研發推進首付款， 而Ablynx則向艾伯維讓渡vobarilizumab兩項適應症商業化權利。
但到了2016年8月份， vobarilizumab在類風濕性關節炎適應症上IIb期臨床試驗結果不及預期， 僅兩個月之後， 艾伯維便宣佈放棄7500萬美元買來的類風濕關節炎適應症商業化選擇權， 並拒絕支付該使用證三期臨床所需要的研發費用， 而系統性紅斑狼瘡適應症商業化選擇權則由於臨床試驗結果2018年公佈而得以保留。 消息一出， Ablynx股價開盤便暴跌15%。
Vobarilizumab遭受此番“遺棄”之後， 找來的“接盤俠”便是賽諾菲。2017年7月20日，賽諾菲宣佈與Ablynxi簽署了一項新協定，交易前期款為2300萬歐元，最終價值可能達24億歐元。由此，賽諾菲接任艾伯維推進vobarilizumab在類風濕性關節炎上的臨床研究，並獲得該適應症未來的商業化權利。當時簽署這項協定時，便有聲音質疑賽諾菲此舉有可能會使自身研發的風險敞口擴大。
而此次賽諾菲花重金39億歐元購下Ablynxi全部的管線，豈非是一場“豪賭”？
王勁松表示，這樣的觀點並不成立。他具體解釋說，此番收購應是賽諾菲戰略上經過細緻考量的決策。Ablynx之前的合作雖有轉折，但瑕不掩瑜。整體來說，收購反映出自收購Genzyme公司以來，賽諾菲持續看好罕見病和生物大分子類藥物，尤其是想拓展血液病、血液腫瘤方面的產品管線；其次，Ablynx技術平臺衍生出的很多針對臨床晚期的產品也是吸引賽諾菲的一個點，收購完成後也能幫助賽諾菲補充其臨床後期的產品線。
然而，賽諾菲此番收購依然破費不少。未來這筆投入究竟會為賽諾菲帶來機遇還是風險？一切還需拭目以待。
聲明：該文章系轉載，登載該文章目的為更廣泛地傳遞醫藥市場訊息，不代表新康界贊同其觀點。文章內容僅供參考。
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王勁松表示，這樣的觀點並不成立。他具體解釋說，此番收購應是賽諾菲戰略上經過細緻考量的決策。Ablynx之前的合作雖有轉折，但瑕不掩瑜。整體來說，收購反映出自收購Genzyme公司以來，賽諾菲持續看好罕見病和生物大分子類藥物，尤其是想拓展血液病、血液腫瘤方面的產品管線；其次，Ablynx技術平臺衍生出的很多針對臨床晚期的產品也是吸引賽諾菲的一個點，收購完成後也能幫助賽諾菲補充其臨床後期的產品線。
然而，賽諾菲此番收購依然破費不少。未來這筆投入究竟會為賽諾菲帶來機遇還是風險？一切還需拭目以待。
聲明：該文章系轉載，登載該文章目的為更廣泛地傳遞醫藥市場訊息，不代表新康界贊同其觀點。文章內容僅供參考。
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