股市分析：業績為導向的投資變得越來越困難！

上周是業績預告集中披露的最後一周， 今年與以往不同的是， 太多的不及預期， 太多的“雷”被引爆。 對於以業績為導向的投資者來講， 這個過程確實是比較悲哀的， 在也沒有了以往那種埋伏業績預告的念想， 而是惴惴不安等待宣判。

我的股還好， 基本是沒踩到業績雷， 倉位較大的兩隻鈷的股， 業績都超預期， 上周表現也對沖了大盤大幅下挫帶來的風險。

在業績預告集中披露的時間段， 做了些功課， 從今年的業績盈利結構上， 和以往有較大不同。 年報業績預告中， 大週期板塊預告“向好”比例明顯增加，

預告“變差”比例顯著減少， 大週期年報預告業績也大多加速， 大週期板塊盈利持續性得到確認。 比較有代表性的板塊有鋼鐵、化工、煤炭、有色、地產等， 並且很多龍頭業績增長幅度較大。 與此對應的， 以創業板為代表的新興行業， 業績增速放緩， 創業板業績增速剔除溫氏股份和樂視網後， 業績增速從三季報的23.2%大幅下滑到15.9%。 主要原因是一是外延式並購退潮， 二是監管從嚴後財務造假機會降低暴漏了真實面目， 三是有些企業在四季度故意擺爛以便2018年輕裝上陣。

總體來說， “業績”為導向的投資變得越來越困難， 對投資者的要求也越來越高。 對於我來講， 以往喜歡追求預期差的投資收益放大效果， 現在這種方法風險越來越大。

被證偽的可能性、不及預期的可能性越來越高。 以往隨隨便便講一個故事， 做個PPT， 就能把股價吹上天， 現在市場對這種方法越來越不買帳。 我手裡的一隻倉位不算高的博弈性質的股， 近期回落非常明顯。 其實這就是這種市場風格的轉變， 純粹概念博弈， 不再受市場歡迎。 因此， 未來這只股等邏輯兌現後， 以後絕對不會碰這種博弈性質的股。 市場的偏好， 向另外一個方向發展， 就是“確定性”， 業績確定性的個股， 流動性充足的個股， 更受資金青睞， 更容易享受溢價。 我們看上面業績好的這些板塊， 鋼鐵、化工、煤炭、有色、地產等， 都可以用“確定性”來解釋。 這種風格的演化， 大盤藍籌比小盤股更容易享受溢價， 正是在歐美成熟市場被印證的投資理念。

因此， 想到了幾點， 也算是未來對自己的紀律和約束：

1、遠離高估股， 哪怕是看起來非常好， 不能用格局去麻痹自己， 算不清楚業績的， 就謹慎參與或者不參與， 典型的就是樂視

2、業績成長才是王道， 尤其是主業內生式增長， 並購股要提防商譽減值， 優中選優最好的就是主業純粹的， 安心把主業做好的股

3、純粹的概念炒作， 能不參與就不參與。 一是這種方法存活的空間越來越小， 二是輪動太快， 不可預知事件太多， 即便是上漲也可能隨時跌下去

4、放棄偏見， 內心不要區分大小票， 尤其是放棄對傳統行業的偏見， 近期漲的好的股， 傳統行業鶴立雞群， 鋼鐵、煤炭、銀行、保險、地產等， 都是低估＋業績支撐的表現， 短期說明市場風格的轉移，

但也可能是未來市場的邏輯根基。 業績和估值， 還是一切邏輯的總邏輯

5、堅持“便宜買好股”＋“耐心等待”， 放棄賺快錢的念頭， 從短期波動中跳出來， 多一些等待， 首先是等待一個好買點， 買到好位置是長期持有的關鍵， 然後耐心持有等待成長和邏輯兌現

後面的行情， 也不想猜測， 雖然短期市場調整， 但是不改中期向好。 增量資金在不斷進入市場， 2018年1月份新成立的公募基金總份額達到千億， 環比增加10%， 是2017年4月以來的新高， 已經連續三個月保持在這個水準。 同時， 目前有174檔新基金正在發行。

我感覺增量資金不會去抬轎高高在上的貴州茅臺們， 會延續兩個方向配置， 一是大盤藍籌裡面的窪地。 比如地產、有色、證券等， 二是低估值高成長的個股。 這些資金， 首先會去填平藍籌裡面的窪地， 然後一些估值不到20倍但是增速超過50%甚至100%的個股， 將是重點方向。 或者可以說， 這些低估的成長股， 現在就是2017年5月份之前的藍籌股， 估值已經低到跌無可跌， 短期只是市場風格壓制， 中期看絕不會在底部長時間蟄伏的，春節後的春季行情，這些可能就是主線。

總之，“確定性”在未來更重要！（作者：簡放）

中期看絕不會在底部長時間蟄伏的，春節後的春季行情，這些可能就是主線。

總之，“確定性”在未來更重要！（作者：簡放）