節前提高現金持倉 關注市場熱點擴散

紅刊財經 特約作者 樂松

2018年元旦以後的A股行情完全可以用波瀾壯闊、翻江倒海來形容， 不過， 上證指數在連續上漲了近一個月後卻于本周出現了持續大幅的下跌。 我們看到， 1月以來上證最大漲幅近10%， 接近去年全年振幅， 但本周的週三週四卻出現百股、兩百股以上閃崩， 週五見底回升。 由此， 後市的演變就變得婆娑迷離了， 我們試分析如下。

首先， 市場延續2017年以來的藍籌強勢， 上證50指數在17連陽後在本周也出現了下跌， 可是只有兩天， 跌幅僅為本輪上漲幅度的四分之一。 上證跌幅為本輪漲幅的二分之一，

中小板、創業板則出現新低。 所以我們說， 過早期待風格轉換是夢想。

其次， 這輪調整與業績下滑和清理信託高杠杆資金有關， 凡是高於1：2比例配資均視為違法， 閃跌個股集中在一部分資管計畫和信託計畫集中個股裡， 下跌又造成股票質押爆倉， 然而根據萬得資料計算， 這部分資金只有2100億， 占市值比例不到百分之一。

再次， 市場內部利多與利空有相互抵消作用， 舉例如下：據媒體報導， 樂視網賈躍亭質押的股票已經爆倉；天夏智慧、科融環境和大連電瓷的控股股東中， 前兩家已有部分質押股份跌破平倉價。 從披露的內容看， 這3家公司的控股股東幾乎都質押了所持有的全部股票。 同時我們注意到， 2月1日兩市重挫， 閃崩跌停的個股數量激增，

晚間A股公司增持、停牌公告密集披露。

進一步地深入分析如下述：

一， 宏觀方面， 1月PMI資料簡評為環比季節性回落、景氣度持續， 這類似的經濟資料為慢牛行情格局的演進奠定了堅實的經濟基礎。

1月製造業PMI指數為51.3， 較上月回落0.3個百分點，

高於過去5年1月份PMI指數。 製造業PMI指數連續18個月位於擴張區間。 非製造業PMI商務活動指數為55.3， 較上月回升0.3個百分點。

二， 核心交易建議

根據我們的交易系統顯示， 現在中線的炒作資金在經過一波強勁上揚後已歸於下跌， 即由上升趨勢剛開始變成下跌或橫盤趨勢（如圖所示， 截至週四）。 因此， 在實戰中建議調整實戰策略， 由激進轉向保守， 增加現金持倉比例， 以利再戰。 另據我們的週期分析， 2月9日至13日是與前期3587點頭部同級的高點， 容易形成類似雙頂走勢（不一定高於3587點）， 屆時宜加大個股出倉比例。

三， 堅守原有價值投資主線的基礎上， 注意熱點的進一步擴散， 和個股板塊的階段性高彈性表現機會。

據安信證券統計， 已經披露年報預告裡，

2017年業績有60%以上實現增長， 主機板好於中小創， 由於國家供給改革， 煤炭、鋼鐵和有色上游行業業績增速過50%公司占比為59%、89%和60%， 增速顯著。 中游交通運輸、建築和機械淨利潤增速過50%公司占比均過40%， 下游房地產和休閒服務同樣業績增速占57%和40%。 回顧1月份這波行情， 首先上漲的是煤炭、鋼鐵、有色金屬等業績預喜的大週期類板塊個股， 接下來才是金融、消費， 這中間穿插著漲價概念的石油化工、以及下游的房地產類個股。 最近， 傳媒類中的優秀公司如光線傳媒和視覺中國等也逐漸走出了上漲態勢。 另外大健康中醫療器械景氣也在提升。 這一切顯示， 在今後的一段時期裡， 還是要堅持價值投資的理念， 在堅守原有價值投資主線的基礎上， 注意熱點的進一步擴散和個股板塊的階段性高彈性表現機會。

綜上所述， 我們認為中級調整期已經來臨， 且將在節後繼續延續一段時間， 宜在節前加大減倉力度、提高現金持倉比例， 不是說沒機會了只是系統性機會沒了， 風險來了， 至於慢牛行情格局料想還沒改變。 同時， 由於熱點有進一步擴散的趨向， 可以進一步調整持倉結構， 以符合市場總體發展趨勢。