紅刊財經 特約作者 玄鐵
自去年5月以來,A股核心資產逼空上漲,以藍籌大牛市和指數慢牛市的表像,遮掩了邊緣股慢熊長熊的深層次困境。 本周“漂亮50”稍作休整,邊緣股非但未能借機反攻,且呈潰敗之勢。 A股估值體系國際化漸入正戲,這或許是資本強國建設中必經的洗禮,績差股持有者則要警惕財富遭洗劫。
核心資產概念股的牛市
上月證監會高層稱,“2017年全年上證綜指振幅超過2%的交易日只有3個,價值投資理念確立。 “本週一、週四和週五,滬綜指單日振幅分別為2.16%和2.03%和2.16%。 同樣是摔跤,權重藍籌砸出的或許是黃金坑,績差3000卻不知底在何方。
閃崩股紮堆成常態,大致原因有質押股價格接近平倉線、信託計畫持股降杠杆、限售股解禁、遭遇業績利空和融資計畫打壓等,核心原因是市場風險厭惡情緒高漲,遭遇集中拋售的個股面臨流動性危機,業績差預期和股價超跌的負反饋環已形成。
當風險厭惡情緒主導A股時,兩市近3500只A股主要分為兩類股票,一是漂亮50核心資產概念股,二是邊緣股。 在風險厭惡情緒被徹底淡化之前,邊緣股每一次反彈都是減倉良機,錯賣的風險遠小於錯買。 可以說,在過去的一年,如果沒有買中核心股,投資者虧損幾率大。 自去年年初至本週四,有2455檔股票漲幅為負,其中有1819檔股票跌幅逾兩成。 實際上,小盤股估值回歸從2016年已開始。 作為小盤股的樣本指數,國證2000指數(399303)2016和2017年年度跌幅分別是12.14%和16.9%,今年以來繼續下跌8.31%。
小盤股普跌,主因是政策糾偏和估值回歸。 國證2000指數從2012年12月的低位2382點,暴漲至2015年6月的14015點,狂牛行情的背景是政策鼓勵跨界並購和杠杆並購,演化成殼資源瘋漲和杠杆牛市。
自2015年6月摸高5178點以來,滬綜指已調整逾30個月,滬深A股市盈率中位數仍高達43倍,多數股票走上估值向下回歸之路。 幸好絕境中仍有一條生路,銀行、地產等少數股票估值居於全球股市中合理水準,有成為藍籌牛股的潛力。 這是上證50指數在去年大漲25%,今年以來續漲一成的最大理由,也是監管層敢於力挺價值投資理念的自信源泉。
核心藍籌搭起資本強國
長期以來,國際機構給滬深股市貼的標籤是“新興+轉軌”,是低效率和淺碟型的散戶市場,炒新小差短線和概念的五炒之風盛行。
自從去年5月“一行三會”協同監管啟動之後,防範金融風險成為金融市場頭號任務。 落到A股這盤棋上,首先是堵住政策和監管錯配的漏洞,全面監管+從嚴監管成為主基調。 其次是糾正資金錯配的痼疾,以再融資抑殼化和嚴管跨界重組以及打擊違規操作,來遏制五炒之風,化解現有的估值泡沫。
本周,漂亮50概念高位回吐,坊間猜測為監管層不樂意看到藍籌炒作泡沫化。 按證監會的最新表態——“已經密切關注借勢炒作高價股、概念股、熱點股等突出問題。 ”如果整體動態市盈率為12倍的上證50指數尚有泡沫化之憂,則45倍市盈率的創業板市場仍未見底。
今年3月1日,新的“MSCI中國A股指數”將發佈,用國際視野選股的模式或占先機,低估值且有全球競爭力的股票有望獲得溢價。 日前召開的證監會系統2018年工作會議上亦傳出強音——“加快建設富有國際競爭力的中國特色資本市場”。
A股市場要有國際競爭力,前提是權重藍籌能制勝全球。 今年證監會工作重點是改革發行上市制度,加大對新技術新產業新業態新模式的支援力度。 不難預測,未來再融資制度亦會跟隨創新,優勢優質企業融資將更為快捷,平庸企業過會率將速降。 從這一角度上看,當前核心股的走牛算是搭上了政策快車。