股指貼水即是指遠期匯率低於即期匯率的現象。 一般情況下， 利息率較高的貨幣遠期匯率大多呈貼水， 利息率較低的貨幣遠期匯率大多呈升水。
在美國目前的情況下， 不存在我們學術界經常講的期貨市場和現貨市場， 實際的情況是：期貨交易所形成的價格是現貨流通的基準價， 現貨流通只是一個物流系統， 因產地、品質有別， 在交易現貨時雙方需要談一個對期貨價的升貼水， 即：交易價 = 期貨價 + 升貼水
也就是說， 期貨市場和現貨市場只是一個學術研究時區分的概念， 在實際運作中， 二者是一個整體的市場，
此外， 期貨價格中也有近遠月合約之分， 如果遠月期貨合約價格高於近月合約， 則遠月對於近月升水；反之， 則遠月對近月貼水。 從另外一個角度， 即以近月對遠月而言， 也是同樣道理。
因此， 理解了這種關係之後我們就大致上可以這麼來看升水與貼水：以A為標準， B相對而言， 如果其價值（一般表現為價格）更高則為升水， 反之則為貼水。
那麼股指貼水出現的原因是什麼？就同一市場而言， 不同時期的基差理論上應充分反映著持有成本， 即持有成本的那部分基差是隨著時間而變動的， 離期貨合約到期的時間越長， 持有成本就越大， 而當非常接近合約的到期日時，
當股指期貨價格高於現貨指數價格時， 股指期貨處於升水， 基差為正；反之， 股指期貨處於貼水， 基差為負。 因此， 基差是期貨價格與現貨價格之間實際運行變化的動態指標。
期指升貼水變化因素：期指升貼水=期指價格-現貨價格=(期指市場價格-期指理論價格)+(期指理論價格-現貨價格)。 其中， 前一部分源于投資者對股指期貨價格的高估或低估， 可以稱為價值基差， 主要由市場行為、市場情緒所致；後一部分可以稱為理論基差， 主要來源於持有成本(不考慮交易成本等)， 主要影響因素有融資成本、期內分紅、距離到期的時間。
對套期保值影響幾何：基差的變化對套期保值的效果有直接的影響。 從套期保值的原理不難看出， 套期保值實際上是用基差風險替代了現貨市場的價格波動風險。 因此從理論上講， 如果投資者在進行套期保值之初與結束套期保值之時基差沒有發生變化， 就可能實現完全的套期保值。 因此， 套期保值者在交易的過程中應密切關注基差的變化， 並選擇有利的時機完成交易。