惡意收購， 其實就是目標公司董事會不配合， 收購者繞過目標公司董事會直接向上市公司所有股東提出要約收購的方式。
一般來說， 董事會配合的交易是友好交易， 雙方都有意願談， 這個不在討論之列。 討論的是所謂Unsolicited Offer， 按照惡意程度、公開程度等不同情況， 可以大概分為如下幾類：
第一， 是所謂的“閒談”。 找個機會， 比如打打高爾夫球等非正式場合和目標公司董事長說說並購的想法。 這種惡意是最輕的， 至少是先禮而後兵。
第二是所謂的發熊報函（bear hug Letter， 之所以叫熊抱函， 挺形象。 這好比追一個姑娘， 先不問人家園不願意， 直接上去攔腰一抱了事兒。 多麼的簡單粗暴啊！這玩意兒按照惡意程度和對董事會的壓迫程度還可以進一步分為兩類， 一類叫灰熊抱， 一類叫泰迪熊抱。 前者是直接向市場公開， 後者是寄給董事會)。 熊抱函裡會給出較高的股票溢價，
第四是繞過公司董事會， 直接向目標公司的全體股東發出要約收購。 如果目標公司有毒丸， 這招很難使。
第五是展開代理投票權之戰， 謀求換董事會成員， 在目標公司有毒丸而在公司章程中沒有驅鯊劑條款的時候適用。
第六是激進投資者反客為主， 從要求公司改變治理、多分紅、拆分等被動性要求到直接幹惡意收購。
第七是群狼（wolf Pack)戰術。 在惡意收購者或者激進投資者“心有靈犀”的一起或者先後吸籌， 但有不是所謂的“一致行動人”的時候， 需要格外小心謹慎。
上述一種或者多種方式可視情況並用。
應對惡意並購的主要方式， 請參下表：
核心提示：時刻牢記公司董事會有權以在最符合公司和股東利益的前提下對惡意收購採取一種或者多種方式應對：